大超，预期。
10月17日，台积电公布最新财报，公司第三季营收为235亿美元，同比大增36%，环比增长12.9%，大超预期。
同时，公司预计第四季度销售额为261亿美元至269亿美元，也大大超出了市场预期的250亿美元附近。
作为全球半导体最大晶圆代工厂，台积电的业绩超预期，代表了半导体中游景气度回暖的加速，也从侧面反映了AI人工智能的崛起。
而半导体上游和下游，回暖信号也非常明确；
上游方面，2024年上半年，芯片设计龙头业绩均实现了大幅反转，尤其是汇顶科技、韦尔股份、圣邦股份、兆易创新等最为明显。
下游方面，最新数据显示，2024年8月全球半导体销售额高达531亿美元，同比大增20.6%，需求端非常旺盛。
所以，目前的半导体，从上游到下游，均出现了明确的周期回暖迹象，芯片企业有望迎来新一轮业绩和估值的戴维斯双击。
而推动本轮半导体复苏的因素，就在于消费电子、汽车电子以及AI人工智能等新技术的加速渗透。
这其中，圣邦股份在本轮半导体复苏中，弹性修复的预期会更好。
为何这么说，因为公司具备两个极其强悍的硬核逻辑！
一个逻辑是，优势足够强。
圣邦股份的优势，主要体现在4点；
第一，产品寡头优势。
圣邦股份是模拟芯片设计龙头，公司的核心产品就是信号链芯片和电源管理芯片，从营收结构看，2024年上半年这两块的营收占比分别为34%和66%，可见公司非常专注。
公司是A股首家模拟芯片设计公司，也是A股唯一能提供高性能模拟芯片的公司。并且产品均为自主研发，现有信号链和电源管理芯片5200余款料号，也成了国内料号储备最多的模拟芯片龙头，产品线远远好于闻泰科技、卓胜微、汇顶科技等。
并且，作为芯片设计公司，圣邦股份的晶圆代工是台积电，而下游封测厂是长电科技、通富微电等，通过深度绑定，即保证了产能的稳定，又具备了成本端优势。
第二，盈利能力强悍。
同样是经历了半导体周期波动，但是圣邦股份的业绩表现也更加突出，公司净利润只在2023年出现了一定程度的下滑，其余年份增速均不错，业绩稳定性远远好于三安光电、卓胜微、兆易创新等公司。
最新财报显示，圣邦股份2024年上半年实现营收15.8亿，同比增长37%，而实现净利润1.79亿，同比大增99%，业绩修复非常迅猛。
同时，公司的盈利能力也出现了明显的提升，就拿最核心的盈利指标来看，圣邦股份毛利率和净利率在2024年上半年出现了明显修复，尤其是毛利率在2024年二季度回升到了52.3%，已经和2021年周期顶峰的时候差不多。
这个毛利率水平也领先北方华创、中微公司等高毛利龙头。
第三，盈利质量好。
公司不但盈利能力稳定，盈利质量也不错。
近些年来，圣邦股份的现金流一直不错，即便是在2023年净利润大幅下滑的时候，现金流也是正的，并且其余年份净现比都大于1，说明公司的净利润是实实在在到手的现金，没有应收账款等风险。
百亿市值靠产品，千亿市值靠并购。半导体企业做大，并购是很重要一环，圣邦股份也不例外。2018年公司就进行了多个对外收购，积极完善垂直产品线。
更为难能可贵的是，圣邦股份的大规模并购，并没有带来商誉的持续激增，近些年公司的商誉只有仅仅8000万，不用担心商誉风险。
相对比的是，闻泰科技目前商誉高达200亿以上，韦尔股份也有近40亿，可见圣邦股份的并购有多优良。
第四，研发优势领先。
公司保持产品领先的手段，在于强大的研发投入，2024上半年公司研发费用高达4.18亿元，营收占比超过了26%，这个占比远超韦尔股份、兆易创新等。
另一个逻辑是，成长空间足够大。
目前看，圣邦股份接下来业绩的加速修复，得益于三个新技术的渗透；
1、AI人工智能。
2024年是AI人工智能加速落地之年，目前AI芯片依然供不应求，英伟达GB200芯片订单激增3—4倍，预计到2027年AI服务器市场规模将超过800亿美元。
而这也大大带来了模拟芯片的需求，尤其是电源管理芯片，因为AI服务器用电量的激增，就需要更高性能的电源管理芯片来支撑，这导致这一细分领域也具备极强的量价齐升逻辑。
而圣邦股份作为电源管理芯片绝对龙头，公司的产品已经进入人工智能、人机交互、传感器等核心领域，放量在即。
2，汽车电子。
目前新能源汽车正迎来加速渗透，带来的是汽车智能化的加速，而对汽车电子的需求就呈现几何式增长，比如功率芯片从原来的燃油车单车500个左右攀升到了电动车的3000个，同样的电源管理芯片增量空间也是几何式倍数的增长。
这一细分领域，也具备了极强的量价齐升逻辑，预计到2025年全球电源管理芯片市场规模将超过530亿美元，年复合增速高达20%附近，其中我国电源管理芯片规模到2025年将达到240亿美元。
目前，圣邦股份符合AEC-Q100标准的车规级电流检测芯片SGM8197xQ已经开始批量供货，车规级同步降压芯片、超低内阻功率MOSFET芯片等在量产中。
3，消费电子。
圣邦股份产品的应用领域，50%在消费电子，50%在工业，消费电子中手机能占到17%，也是一个核心应用领域。
而2024年以来，消费电子出现了明显的回暖趋势，尤其是华为折叠屏的出现，进一步刺激了智能手机回暖的脚步，这一块，圣邦股份依然有较大需求释放空间。
所以，在本轮半导体复苏周期中，圣邦股份产品完全契合汽车电子、AI和智能手机等主流技术方向，成长空间足够大；并且公司凭借着强悍的寡头和产品优势，有望带来更强的业绩和估值修复弹性。
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