业绩，实力的试金石。
2024年三季报接近尾声，可谓几家欢笑几家泪。
行业发展变幻莫测，企业出现业绩波动也是家常便饭，即便是海天味业、长江电力这样的盈利标杆企业也难免会出现业绩下滑的时候，像茅台、片仔癀业绩极为稳定的优质大白马更是凤毛麟角。
然而，我们通过数据发现，有一家企业营收及净利润却能连续十余年双增长，那就是英维克，实力不容小觑。
数据显示，公司营收从2013年2.19亿元攀升至2023年35.29亿元，2024年三季度持续提升至28.72亿元，同比增长38.61%。
利润端，公司净利润已从2013年0.33亿元大幅提升至2023年3.44亿元，增幅高达942.42%，其成长性远远强于宁德时代、长江电力等龙头企业。
市值仅200多亿元的英维克业绩为何如此稳定且强悍呢？
俗话说没有金刚钻不揽瓷器活，下面我们来看看英维克的“金刚钻”：
首先，产品矩阵丰富
英维克是国内精密温控龙头，简单来说就是做散热设备的。像算力中心、服务器机房、储能系统等耗电高、易产生高温的领域都是温控技术的主要应用场景。
从营收结构上看，公司包括机房温控、机柜温控、客车空调以及轨道交通空调四大产品线。2022年以前公司核心业务为机房温控，其营收占比维持在50%左右的水平，优势业务比较单一。
而2022年后公司开始注重机柜温控业务，2024年上半年机房温控占比为49.96%，机柜温控占比为40.97%，是公司创收的主要来源。不难看出，英维克单一业务依赖度很小，这也就解释了为何公司业绩能稳定增长。
并且，公司在温控业务上也是做到了极致。精密温控分为液冷和风冷，英维克主要做的是液冷，是国内少有的液冷全产业链公司，也是率先实现储能温控产品大规模应用的公司。
其次，研发造血能力强悍
对于一家科技企业而言，产品竞争力的增强往往根植于技术的进步，这离不开研发投入的支撑。
2023年公司研发费用为2.63亿元，较2019年的0.89亿元大幅提升195.51%。同行对比来看同飞股份、申菱环境、高澜股份研发费用仅在1亿元左右，显著领跑全行业。
另外，2019-2024年三季度公司研发费用率维持在6%以上的水平，不仅远超同行，而且还在持续增长。随着研发红利加速兑现，公司未来业绩确定性会更高。
有了产品与技术作底盘，英维克成功进入头部厂商供应链。
在数据中心及储能领域，英维克基本覆盖了国内外头部厂商，华为、中兴通讯、三大运营商等都是公司的客户。
同时，由于数据中心及储能设备对运行环境要求高，叠加客户对温控供应商认证程序严格，行业进入壁垒高，一旦形成合作很难出现较大变故，所以英维克具备很强的客户粘性优势。
另一方面，在客车以及轨道交通列车领域，公司成功切入比亚迪、宇通客车、中国中车等供应链。
数据显示，2019年公司合同负债仅0.64亿元，2023年则迅速增至1.84亿元，2024年三季度更是达到2.37亿元。
所以不论是从研发还是客户优势上，与同行业相比英维克成长预期更强。
业绩稳定、实力强悍下，英维克盈利状况如何呢？
凭借产品、研发、客户优势，公司盈利能力不断增强。2021-2023年公司毛利率稳定提高，2024年三季度达到31.73%，同比小幅下降2.76%，但仍远超宁德时代这一成长标杆。
尽管毛利率小幅下滑，但公司净利率持续走强，2024年三季度达到12.25%，同比增长23.99%，达到2021年以来最高水平。
净利率稳定提升，源于公司对费用的把控。自2019年以来，公司期间费用率直线下降，2024年三季度已降至18.88%，同比下降13.59%。其中销售费用下降最明显，充分说明产品不愁卖。
那么，英维克未来能否继续保持业绩和盈利的稳定增长？
这一点不用担心，公司未来仍有望突出重围，截至2024年上半年已有298家机构扎堆。
第一，AI驱动液冷新一轮增长。
随着AI人工智能、云计算等快速发展，数据中心成为信息系统运行的重要载体，2023年我国数据中心市场规模为2407亿元，同比增长26.68%。
与此同时，用电量也井喷式增长。数据显示，2018年我国数据中心用电量为1500亿千瓦时，2022年达到2700亿千瓦时，预计2025年将增至4000亿千瓦时。
为了保障设备的高效运行和安全性，散热和温控系统尤为重要，这直接带动了对制冷技术的需求。
2024年上半年我国液冷服务器市场规模为12.6亿美元，同比增长98.3%，预计2028年将达到102亿美元，2023-2028年复合增长率高达47.6%。
目前，英维克累计交付超900MW液冷项目，同时还拓展GPU/CPU液冷板、服务器液冷模组等电子散热产品，作为液冷服务器的上游，公司有望在市场快速扩张的浪潮中抢占先机。
第二，储能温控增强业绩持续性
在减碳背景下，储能行业需求增长势头依然强劲。
2018-2023年我国新型储能累计装机规模从1.1GW增长至34.5GW，预计2027年将达到138.4GW，2023-2027年复合增长率为40.75%，增量空间巨大。
此外，锂电池在储能系统中占比超90%，其对工作温度有严格要求。随着锂电池能量密度的提升，风冷已经不能完全满足降温需求，相比而言液冷能将电池寿命提高20%以上，是未来发展方向。
英维克是最早涉及电化学储能系统温控的厂商，2023年储能温控系统全球市占率约30%。2024年上半年公司储能温控营收达到6亿元，同比增长11%，有望为公司成长提供新动力。
最后，英维克当前PE在50倍左右，处在5年内均值水平上，且PEG小于1，具有一定估值优势。随着液冷市场加速放量，公司未来有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。
