毛利率，企业盈利的起点。
茅台，一直都是高毛利率的代表，2019年以来其毛利率一直稳定在90%以上。数据显示，2024年上半年毛利率媲美茅台的企业共有33家，其中包含计算机企业10家，我们都知道计算机软件行业重研发，费用支出多，毛利率一般维持在27%左右，而这10家企业2024年上半年毛利率均在90%以上。
拉长时间线来看，2020-2023年毛利率保持在90%左右并持续增长的只有达梦数据、华大九天两家。
那么，为何这两家公司毛利率这么高呢？
主要还是体现在产品竞争力上。产品优势越突出，公司在市场上的定价权越强，也就越能提高毛利率。
1.达梦数据
达梦数据主营业务为数据库产品开发，其中软件产品使用授权是公司的主要利润来源，2024年上半年该业务占总营业收入的比重为95%。
长期以来数据库共享集群技术为国外厂商所独有，而公司推出的达梦数据共享集群打破了海外厂商的垄断，目前已支持飞腾、鲲鹏海光等国内主流CPU。
公司数据库软件产品成熟度高，加上软件介质、包装材料等成本低，导致软件产品使用授权业务毛利高达99%，拉升了公司整体毛利率。
2.华大九天
华大九天主营业务为集成电路设计、制造和EDA工具开发，其核心业务为EDA。EDA是芯片制造的最上游行业，是连接集成电路、制造和封测的关键纽带，广泛应用于晶圆制造、模拟设计等环节，已成为芯片行业的核心支柱技术之一。
虽然华大九天与达梦数据均属于计算机软件行业，但不同的是EDA属于典型的技术与算法密集型行业，技术壁垒极高。
同时，EDA价值量与技术呈正比关系，在技术含量的推动下单套EDA价值量可达数千万美元，因而华大九天毛利率维持在90%左右，远超高毛利的医药龙头片仔癀。
竞争格局上看，海外EDA头部企业Cadence、西门子、新思科技占据超70%的国际市场份额，国内厂商市占率处于较低水平。
此外，这三家巨头企业对EDA研发投入始终保持在30%以上，持续筑牢技术壁垒。
华大九天是唯一跻身全球TOP10的国内EDA企业，也是国内唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具的企业，竞争力极强。
在技术研发上，华大九天也是大手笔。
2019-2023年公司研发费用一路攀升，研发费用率也逐年提高，从2019年的52.5%增至2023年67.8%，这一研发费用水平远超紫光国微、赛微电子等EDA企业，也高于北方华创、中芯国际等半导体龙头企业。
落实到研发成果上，公司在模拟电路、数字电路等EDA工具开发方面均做到了行业第一。
持续高研发投入使得公司利润端承压，2024年上半年公司净利润为0.38亿元，同比下降54.8%。不过，2020-2023年公司净现比均大于1，说明华大九天经营没有问题，只是研发成果反馈到业绩上还有一段时间。
值得注意的，2024年9月华大九天转让南创中心46%的股权，通过这次股权转让，华大九天不仅可以回收部分投资款，缓解财务压力，还能进一步改善资产结构，增强资金运用效能。
除此之外，强大的产品技术实力也给公司带来了众多大客户，比如芯片巨头华为、瑞萨电子，三星以及晶圆巨头华虹等。
未来，华大九天依旧看点满满：
第一，EDA市场空间大
EDA下游需求包括半导体制造、数字经济等高成长赛道行业，市场需求大，能给EDA企业带来广阔市场空间。
以半导体为例，全球半导体产业销售额在2024年第二季度累计达到了1499亿美元，同期EDA市场规模约为75亿美元，则EDA间接支撑着近十万亿规模的数字经济，杠杆效应接近200倍，未来潜力巨大。
数据显示，2019年我国EDA市场规模为72.9亿元，预计2026年将达到168.5亿元，年均复合增长率为13%，华大九天作为国内EDA领头羊有望最先受益行业发展红利。
第二，半导体厂商加快国产替代步伐
一方面，半导体厂商是EDA最直接的需求方，EDA显著受益于半导体行业的复苏。2023年以来，我国半导体行业销售额持续增长，2024上半年半导体行业营收和净利润分别同比增长12%、33%，分季度来看，2024年第二季度半导体行业营收已实现连续6个季度同比增长。
另一方面，近年来芯片国产替代趋势日益明显，2023年国内芯片产量为3514亿颗，同比增长7%，自给率达到23%，2024年上半年已提高至25%。
产量方面，截至2024年8月国内集成电路累计为372.9亿块，同比增长17.8%，累计产值为2845.1亿块。
第三，消费电子景气度开始回升
据数据统计，2024年第二季度智能手机全球出货量为2.9亿台，同比增长12%，已连续三个季度同比正增长。
同时，随着芯片和用户使用场景的迭代，预计国内AI手机份额将在2024年后迅速攀升，2027年将达到1.5亿台，市场份额超50%。因此，AI手机的放量有望带动消费电子周期复苏。
而华大九天旗下EDA工具已广泛用于消费电子行业，又是华为、小米的供货商，公司未来有望获得充足订单。
最后，总结一下。
EDA作为芯片产业的重要技术支撑，当前国产自主化水平还较低，而华大九天是国内唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具的企业，技术优势突出，随着研发成果落地，公司业绩有望得到改善。
同时在芯片国产替代和消费电子回暖的双重利好下，公司有望迎来新一轮成长。
截至2024年上半年共有355家机构扎堆。
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