问渠哪得清如许，为有源头活水来！
对企业来说，现金流就是“源头活水”。就好比人离开血液不能存活，企业一切投资、扩张等活动都必须有现金流做支撑。
人有血型之分，现金流同样也有类型之分。一般按照经营活动、投资活动、筹资活动表现分为八种类型。
其中奶牛型为“正负负”结构，在经营赚钱的同时还有余力偿还债务、分红等，好比一头奶牛不仅能靠吃草长大，还能产奶回报养牛人。
除了茅台、美的集团这样的盈利标杆企业外，像澜起科技、宏发股份等也是典型的奶牛型。
其中，宏发股份在继电器领域稳居榜首，可以说是爆发力最强的小而美公司。
下面让我们来逐一看下宏发股份的现金流：
1.经营活动现金流
经营活动现金流量净额=经营活动现金流入—经营活动现金流出。
说白了就是企业靠主营业务能不能赚到钱，大于0说明公司赚的都是实实在在的真金白银，造血能力很强。
宏发股份经营活动现金流很是健康。一方面2019年以来公司经营活动现金流量净额均大于0，说明公司经营收入能完全覆盖成本。
另一方面，不论是成长性还是规模上都远超同行。宏发股份经营活动现金流量净额从2020年7.2亿元攀升至2023年26.61亿元，增幅高达269.58%，远好于中国西电、思源电气等同行。
不过，2024年一季度以来，宏发股份经营活动现金流量净额出现下滑趋势，2024年三季度经营活动现金流量金额同比下降27.62%。但也不用过分担心，公司仅靠主要业务收入也能基本覆盖经营成本。
那么，宏发股份是如何做到的呢？
这源于宏发股份强悍的产品竞争力。宏发股份核心业务为继电器产品，简单理解就是一种电器开关。主要应用领域是家电、汽车、通信等。
打个比方，我们日常生活中开灯需要手动打开开关，但是电路如果出现超负荷或短路情况，那就不是手动能解决的，需要继电器这一自动开关装置。
2024年上半年公司继电器销售收入达到64.94亿元，占总营收的比重为89.8%，是核心利润的主要来源。宏发股份仅靠一项业务就能支撑300多亿的市值，足以证明产品竞争力极强。
从市场份额上也能体现出这一点。2023年公司在继电器市场上占有率达到21.3%，远超松下、欧姆龙等同行业企业。其中，功率继电器市场份额达到31.6%，高压直流继电器市场份额超40%，稳居全球第一。
有了产品做支撑，公司客户资源也很不错。公司产品的下游应用上，既涵盖三星、西门子、特斯拉等海外头部厂商，也包括华为、海康威视、家电三巨头等国内各行业龙头。
尤其是继电器涉及电力安全问题，一旦达成合作，一般不会轻易更换供应商，客户黏性较强，公司订单确定性以及稳定性都比较高，这也是公司一大护城河。
2.投资活动现金流
投资活动是企业扩张的最直观体现。投资活动现金流量净额小于0，说明公司还在扩张生产，否则说明公司正缩减经营规模，开始走下坡路。
2019-2023年宏发股份投资活动现金流量净额为负，正处于成长阶段。
具体来看，购建固定资产、无形资产以及长期资产支付的现金占比最大，简单说就是公司还在不断扩产。截至2024年上半年公司在建工程高达20多项，这一方面说明公司有意提高产能，另一方面也证明需求端比较旺盛。
产能上，2023年底公司海外工厂经营面积从2700平方米扩至5700平方米，产能显著提高40%。2024年上半年公司电力继电器产能利用率已经超过90%，这又是公司一大护城河。
3.筹资活动现金流
筹资，说白了就是借钱。当筹资活动现金流量净额大于0时，说明公司正处于高速发展期，需要大量的资金扩大规模生产。
2021年宏发股份筹资活动现金流量净额由负转正，达到6.34亿元，主要用于偿还债务、补充营运资金等。
除此之外，宏发股份筹资活动现金流量净额整体上小于0，说明公司偿债能力、分红情况还是不错的。
2019-2023年公司资产负债率维持在30%-40%之间，速动比率也保持在2左右的水平，偿债能力没什么问题。
美中不足的是，公司流动比率相对较高，2021-2022年流动比率超过3，主要原因是公司存货分别同比上升68.1%、14.17%，存货周转率均下降。不过2023年以来，公司存货周转水平持续提高，叠加产品优势库存积压风险较小。
另外，公司分红也挺大方。2023年公司股利支付率为32.86%，虽然赶不上茅台、中国神华等，但5年内公司股利支付率却很稳定，甚至强于紫金矿业。
所以，从宏发股份现金流上，我们挖掘到了公司产品、客户以及产能等核心护城河，这也是公司抵御市场竞争的核心因素。
那么，公司还能维持强悍的现金流水平吗？
这点不用过多担心，不仅有业绩和盈利能力做底盘，公司未来成长动力也很足。
一方面，业绩和盈利能力强
宏发股份2024年三季度营收为108.7亿元，已经达到2021年全年水平，2022年以来公司净利润增速更是超过了营收增速，获利能力很强。
这一强悍的获利能力也反映在公司盈利指标上。一是公司ROE稳定在15%以上，不仅强于特变电工、国电南瑞等同行，甚至碾压同仁堂、中芯国际等龙头，更是媲美10年前的五粮液。
二是毛利水平高，2019-2023年公司毛利率在30%以上，甚至接近40%，远高于行业平均水平，几乎与片仔癀相当。不难看出，公司并不是走低端制造路线。
另一方面，未来成长曲线高。
继电器应用领域十分广泛，其中家电和汽车是占比最大的两部分，家电市场相对比较饱和，汽车市场还有较大增量空间，特别是新能源汽车加速渗透。
进入2024年，我国新能源汽车渗透率已经连续三个月突破50%，叠加下半年新车密集发布，新能源汽车市场持续升温。
特别是，汽车智能化、高端化是未来发展趋势，在高端车型中，电路更复杂，继电器用量也更多，增量空间很大。不论是从产品优势还是客户优势上，宏发股份均具备长期成长逻辑。
简言之，宏发股份现金流健康且充沛，凭借强大的护城河，公司未来业绩有望持续高增长，截至2024年上半年共有368家机构抱团。
