002463，国产芯片最大洼地，1300家机构抱团，A股最一骑绝尘的公司！
文摘
财经
2024-10-15 17:31
山东
受益于AI、自动驾驶等领域的结构性需求上升，2024年1-7月，全球半导体销售3374亿美元，同比增加17.8%。像存储芯片、SoC芯片等，价格一直在上涨，复苏迹象明显。同时，国内两大晶圆厂中芯国际、华虹半导体开工率攀升，景气度提高。随着三季报预告披露，不少半导体公司，都交出了一份优秀答卷。2024年第三季度，韦尔股份的净利润增速突破500%，鼎龙股份、沪电股份的利润也基本翻倍，北方华创、海光信息、奥比中光等公司，同样维持了稳定增长。半导体行业里，要说确定性最高的领域，PCB是其中之一。PCB，即印刷电路板，也被称为电子产品之母，是承载电子元器件和连接电路的桥梁，小到遥控器，大到数据中心的AI服务器，都离不开PCB这一电子部件。根据技术路线不同，可以将其分为IC载板、SLP、HDI和普通PCB。下游应用领域也十分广泛，涵盖消费电子、服务器/存储数据、汽车、医疗等，预计2028年全球PCB产值达904亿美元。当下，国内已经成为全球最大的PCB产地，从事PCB业务的上市公司有四五十家，包括鹏鼎控股、东山精密、生益科技、深南电路、景旺电子、沪电股份等。
沪电股份为国内领先的PCB产业，还是英伟达、华为的重要供应商。公司的业务不难理解，产品多为HDI、高速高层板等高端PCB，用于AI服务器、工业用计算机、基站和交换机等。业务构成也十分专一，2024上半年印制电路板业务的营收占比达到95.61%。同时，公司的800G交换机已开始交付，供给于AI服务器中的PCB用量也在持续增长。不仅如此，高端PCB板具备的高溢价，令公司盈利能力十分突出。虽然营收规模不如鹏鼎控股、东山精密等同行，但不论毛利率还是净利率，沪电股份均在行业内遥遥领先，超过一众竞争对手。2021-2023年，公司毛利率从27.18%提升至31.17%，净利率从14.34%提升至16.66%，这还是在行业景气度不高的情况下，足以体现其极强的韧性与抗周期能力。ROE方面，2018-2023年，沪电股份的净资产收益率连续6年超过15%，相当优秀。要知道，对沪电股份这种科技公司来说，ROE能超过15%已经非常优秀，还能多年稳定维持下来，则更为难得。2023年，公司人均创利高达18万元，同样在行业内保持领先。由于公司自身实力过硬，加上PCB行业库存改善、需求增长，沪电股份业绩表现相当亮眼。2024上半年，公司实现营收54.24亿元，同比增加44.13%，实现净利润11.41亿元，同比增加131.59%。难得的是，这种强势增长的劲头得以延续。业绩预告显示，2024前三季度，沪电股份净利润最高约18.7亿元，同比大增96.29%，环比增加58.53%，利润创下公司上市以来的最高值。而且，新的海外基地正加速建设，预计产能爬坡后，业绩仍将进一步放量。这倒不用担心，从PCB下游应用领域来看，2021-2026年服务器产值增速排名第一，汽车电子排名第二，这都是沪电股份产品涉及到的领域。数据显示，2022-2026年全球AI服务器出货量，从85.5万大幅增至236.89万台。算力需求高增使得服务器数量增加，从而带动HDI、IC载板、高频高速版等产品用量的增长。一个是，AI服务器的传输速率更大，此时需使用损耗更小的覆铜板材料，其价格也更高，从而提升了PCB的整体价值。另一个是，AI服务器多采用20-30层的PCB板，尤其是单价更高的HDI高密度互连版，进一步带动其均价上升。上面提到，除了服务器领域，车用PCB成为增速第二快的市场。原因就在于，汽车电子化水平的提高，2022年汽车电子的成本占比约为35%，2035年这一数值可达到50%。预计2022-2027年，全球车用PCB市场规模将从94亿美元提升至124亿美元。电控系统由VCU、BMS和MCU三部分组成，都要用到PCB，新能源车PCB用量可达5-8平方米（燃油车为0.6-1平方米），特斯拉Model3的PCB价值量超过2500元，是燃油车的六倍还多。L2级别智驾，一般需要搭载15-25个传感器，将直接带动PCB使用面积的增加，智驾级别越高，传感器个数增多，PCB用量就更大。当下，车用PCB以4-8层的多层板为主，智驾系统则采用HDI板，价格为前者的3倍，也将带动公司业绩增长。目前，公司的应用在毫米波雷达、座舱域控里的PCB板持续增多，加上车规PCB认证壁垒极高，随着比亚迪、理想等新能源车的不断崛起，国产PCB厂商有望持续扩大市场份额。伴随AI算力需求增高和PCB的行业回暖，凭借在高端PCB的产品优势、行业第一的盈利能力，沪电股份将进一步打开成长空间。截至2024上半年，公司吸引了1310家机构抱团，与长江电力数量相当。给大家推荐个很牛的短线题材公众号「股通宝」，分享最前瞻的题材方向，最深度的题材分析。做短线，就看股通宝！感兴趣的朋友可以关注一下。
