002595,茅台的影子,A股真正适合养老的公司!

文摘   财经   2024-11-04 17:45   山东  


什么样的企业才算是高成长企业呢?这取决于两大因素:


一个是成长能力,即企业未来发展的速度,最直观的表现就是营收、利率稳定增长,比如美的集团、宁德时代等营收及净利率已连续5年实现正增长。


一个是盈利能力,也就是企业获取利润的能力,通常用ROE、毛利率、净利率等指标进行衡量,像茅台、片仔癀等都是高盈利的代表。


通过数据发现,近5年营收及净利润增速均同比正增长并且ROE15%以上的公司共有73家。其中豪迈科技足够低调,其成长潜力还未被充分挖掘。


首先,成长能力上。


数据显示,豪迈科技营收已从201943.87亿元攀升至202371.66亿元,2024年三季度更是达到63.65亿元,已追平2021年全年水平。


营收高增的同时,净利润表现也十分亮眼。2023年公司净利润为16.12亿元,较2019年增长了86.79%2024年三季度已经达到2022年全年水平。

 


更难得的,近五年公司营收及净利润平均增速分别为18.09%21.51%,不仅强于巨轮智能这一竞争对手,甚至还碾压恒瑞医药、同仁堂等医药龙头,5年营收及净利率平均增速更是赶超茅台(15.57%13.16%)。


其次,盈利能上。


ROE是衡量企业盈利能力的核心指标,一般而言ROE大于15%,说明公司盈利能力强,大于20%更是优秀。


2019-2023年豪迈科技ROE均大于15%,甚至是在16%以上的水平,2023年更是达到20.22%,不难发现公司盈利能力很是强悍。

 


除了ROE维持在较高水平外,公司毛利率及净利率也有两个显著特征。


一个是净利率攀升迹象明显。2023年公司净利率达到22.49%,与2022年相比大幅提升24.53%,是近五年内最高水平,显示了盈利能力的增强。 

一个是毛利率水平的高。豪迈科技毛利率稳定在30%左右,2023年更是提升至34.65%远远高于巨轮智能、赛轮轮胎等同类企业,甚至高于宁德时代这样的成长标杆企业


不免好奇,豪迈科技成长能力及盈利能力为何如此强悍呢?


一方面,打铁还需自身硬,另一方面,豪迈科技成长空间足够大


第一,产品市占率全球第一


豪迈科技主要业务分为三大板块,即轮胎模具、大型零部件和数控机床。其中轮胎模具是核心利润来源,2024年上半年公司模具销售收入为22.16亿元,占营收的比重为53.57%

 


豪迈科技已经在轮胎模具行业深耕10余年,其产品被广泛应用于汽车、工程机械等轮胎生产中,在这一细分领域公司可谓做到了极致。


从竞争格局上看,2023年豪迈科技市占率为33.4%全球第一,与韩国世和、巨轮智能3.3%2.9%的市占率相比,全球寡头优势显著。

 


第二,研发技术壁垒高


轮胎模具属于轮胎行业的上游,是生产轮胎的关键设备,由于需要精密制造、数控雕刻和电火花三道工艺,所以产品技术门槛高、附加值高。


而豪迈科技主攻高精度轮胎模具,面向高端市场,不仅已熟练掌握了电火花、雕刻、精铸铝三种模具加工技术而且还在模具制造过程中运用激光雕刻、3D打印等多种全新工艺,与竞争对手巨轮智能、韩国世和相比具有更强的技术优势。



这样强悍的产品市场优势以及领先行业的技术优势源于公司持续不断的研发投入。


纵向对比看,豪迈科技研发费用从20191.77亿元大幅提升至20233.56亿元,增幅高达101.13%。横向对比看,2019-2023年公司研发费用率整体保持上升趋势,而巨轮智能却截然相反,2022年来研发费用率不断下降。

 


值得一提的是,技术壁垒高往往能提高产品市场竞争力,在产业链上的话语权也就越高,这一点在公司轮胎模具毛利率水平上也能体现出。


2018年以来,豪迈科技轮胎模具毛利率维持在34%以上水平,远远高于巨轮智能和韩国世和,同时波动性也小于二者,很显然豪迈科技研发造血能力更为强劲。

 


第三,客户资源丰富


轮胎模具行业分为两种制造模式,一种是豪迈科技、巨轮智能这样的专业生产商,一种是米其林、固特异等附属轮胎制造商。其中专业生产商往往能与下游轮胎厂家形成长期合作关系,客户黏性更强。


另外,由于不同轮胎对轮胎花纹结构、规格等要求不同,所以轮胎模具有很强的客户定性属性,所以订单一经达成,很难会出现波动。


叠加公司产品技术优势,豪迈科技轮胎模具目前已经成功进入全球66家轮胎企业供应链,同时公司大型零部件业务涵盖三菱、西门子等行业头部企业,可以说未来公司订单很有保障。


第四,未来成长空间大


三大硬核优势下,豪迈科技未来依然具备很强的确定性,主要体现在以下两方面:


一是短期轮胎模具仍具备市场空间


轮胎模具处于轮胎行业上游,其需求量与轮胎生产规模密切相关。特别是在新能源汽车的加速渗透下,高精密度、高花纹精度的轮胎模具是未来长期需求。


数据显示,2023年全球轮胎模具市场规模为113.6亿元,预计2023年将达到156.2亿元,年复合增长率为4.4%

 


而豪迈科技在全球轮胎模具市场占据主导地位,在新能源汽车以及高性能轮胎需求的增长背景下,公司未来业绩有望进一步提升。


二是数控机床国产替代大有可为


机床是智能制造的“工业母机”,目前我国在高端数控机床国产率不足10%,尤其是在五轴数控机床上,国产替代空间大。


2021年起公司与华中数控达成合作,目前已实现五轴加工技术的数字化、智能化并在11项关键功能上达到了国际标准。


2024年上半年公司数控机床销售收入为2.07亿元,同比增长141.3%,尽管公司机床业务仍处于初期发展阶段,但随着研发的持续突破,未来有望成为公司第二增长曲线。

 


简言之,豪迈科技具备极强的产品寡头优势,在轮胎模具以及国产替代的红利下,公司仍有望保持强悍的成长能力和盈利能力。


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