昨日重点事件密集：特朗普与哈里斯开展大选二次辩论，美国8月CPI公布，二者对美指形成一跌一涨的影响。具体来看，二次辩论前，市场一方面部分定价了推升美元的“特朗普交易”，另一方面也预期辩论双方的经济政策推升财政赤字，进而引发市场对于通胀升温担忧，拉高美指。但故事并未如市场所预期一般开展：特朗普延续第一次辩论时面对拜登的打法（打断发言、掌握辩论议题的主动权），只是此次面对的是更年轻、思维更敏捷的哈里斯。后者面对特朗普的“进攻”游刃有余，并倒打一耙，指责特朗普的犯罪记录污点，辩论节奏上好于特朗普。此外，双方在陈述各自经济政策主张时也避重就轻，突出政策是为了照顾底层民众生活，决口不提政策的通胀性。因此随着大选辩论的开展，美指出现下行。往后看，“特朗普交易”对美指的影响或告一段落，但目前大选仍然情势胶着，难言胜负已分，继续对大选对美指的扰动保持警惕。
昨晚是鲍威尔在杰克森霍尔会议上定调更为关注就业市场数据（相比通胀数据）后，公布的第一份通胀数据。8月CPI数据主要有两层含义：①继续指向9月降息：8月美国CPI同比2.5%，符合预期，低于前值2.9%，越发接近2%长期通胀目标；环比0.2%，与预期值和前值持平，没有打破支持降息的通胀降温路径。②核心通胀粘性→通胀担忧重燃、9月降25bp更为合适：8月除食品和能源外的核心CPI同比3.2%，与预期和前值持平；环比0.3%，超过预期值和前值0.2%。一方面，核心通胀粘性引发市场对于后续通胀下行不畅阻碍降息的担忧，推动美指上行。另一方面，核心通胀粘性也是对9月降息25bp的有力支撑→通胀尚有难题，降息不宜操之过。从细项角度看，一言以蔽之，与上月相比，环比贡献角度看，【食品】与【核心商品】项变动不大，【能源】项的环比降温与【核心服务】项的环比升温项抵消，使得当月环比与前值0.2%几乎持平。重点看下【核心服务】项当月为啥升温，主要来源于核心服务中的【住房通胀】反弹（0.173%→0.238%），或可以解释为降息交易下，房价的提前反弹已传导至房屋租金中。结合房价指标领先CPI住房分项16个月的规律前瞻地看，未来CPI住房分项“易升难降”，大概率使通胀降温之路充满波折，或使激进的降息预期有所收敛。在目前联储重点关注视角已切换至就业市场数据后，预计此次CPI数据难以翻起更大风浪。短期内仍然秉持美联储降息背景板之下，美元兑人民币中期下行，短期内或有小幅反弹的观点。
美国总统辩论和CPI数据冲击，美元指数先跌后涨。美国总统辩论中哈里斯占据上风，特朗普交易有所退潮下美元指数回撤到100小时均线位置。美国时间，美国核心CPI数据稍好于预期，市场明显降低了对九月份降息50BP的押注，美元指数重新获得提振。美元指数纽约时间收于101.7附近，全天小幅上涨。非美货币方面涨跌互现，澳元受益于强劲反弹的美股走势领涨G7货币；日元也在日本央行官员偏鹰派演讲刺激下走强，美元兑日元一度跌破141关口创去年十二月份以来新低；瑞郎则在上行的美债收益率背景下走弱，在G7货币中跌幅领先。
【美元兑在岸人民币走势】：昨日跟随美元指数走势先跌后涨，纽约夜盘收于7.12附近。![]()
资料来源：Wind，招商银行资金营运中心
图2：今日重点关注数据
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本期作者：姚淳钊、栗国栋
本期编辑：田静
