作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年11月30日
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摘要
11月钢市行情一直在很小的空间内运行，缺乏大行情的条件。月末钢铁市场呈现出供应端略微收缩的态势，高炉开工率和铁水日均产量均有小幅度的下滑，不过幅度相对较为温和。同时，社会库存的明显下降是一个较为积极的信号，反映出近期市场需求在一定程度上有所消化库存。基本面矛盾有限，而宏观驱动暂不明显，从宏观角度看，明年1季度之前政策环境偏暖是确定的，宏观环境温和向好的预期下，钢价在12月份下跌空间有限；从时间角度来看，螺纹2505合约的基本面对应年后复工复产，需求有想象空间，预计12月份价格继续震荡运行。
策略上，螺纹2505合约3300-3500区间操作，热卷2505合约关注3450-3600区间操作。
不确定因素：
国内经济复苏节奏、产业链需求情况
正文
本月现货市场表现：建材大幅走弱，板材市场相对具有韧性
一、螺纹
1.1 螺纹供给：下游需求走弱，建材产量下降
供应方面，本周五大品种钢材总产量861.50万吨，周环比降7.80万吨，降幅为0.9%。其中螺纹产量减量5.94万吨至227.88万吨。从工艺角度来看，本周长流程减产6.88万吨至197.85万吨；短流程产量30.03万吨，环比增产0.94万吨。目前长流程螺纹即期吨钢利润维持在100元/吨附近，电炉峰电和平电吨钢利润依然为负，仅谷电生产有利润。虽然利润水平好于年中大多数时候，但下游需求走弱，建材产量很难扩张。临近年底，建材需求季节性走弱的特征逐渐明显，市场消息传闻多家钢厂即将在12月开启检修，预计12月份建材供应持续下降。
1.2 螺纹表需：表需季节性下降
消费方面，本周五大品种周消费量为877.51万吨，其中建材消费降4.2%，板材消费增1.4%，建材与板材消费有所分化。本周螺纹表需周环比下降8.85万吨，处于绝对低位，本周建筑钢材日均成交量在11万吨附近，环比上周有所减弱，螺纹需求出现季节性下降。资金方面，据百年建筑调研，截至11月26日，样本建筑工地资金到位率为64.88%，周环比上升0.06个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.16%，周环比上升0.08个百分点；房建项目资金到位率为47.96%，周环比上升0.01个百分点。
1.3 螺纹库存：库存压力暂时不大
本周五大钢材总库存量周环比降16.01万吨至1173.47万吨，其中钢厂库存量385.37万吨，周环比降6.07万吨；社会库存量788.1万吨，周环比降9.94万吨。螺纹钢总库存增加2.53万吨至447.64万吨，其中厂库减少3.47万吨至145.25万吨，社库增加6万吨至302.39万吨。螺纹钢小样本总库存再次累库，导致市场对钢材的需求预期持续走弱。
二、热卷
2.1 热卷供需：供需双弱，需求边际持稳
热卷供应本周下降，华东个别钢厂热卷生产毛利微亏，本周热卷实际产量为306.09吨，环比减少5.76万吨。本周热卷小样本表需315.6万吨，环比小幅下降3.31万吨。热卷制造业现实需求维稳，但市场对外需的担忧仍将压制热卷价格上升。出口方面，从海内外价差情况来看，中国热卷出口价格报487美元/吨左右，东南亚进口价格500美金/吨，欧盟进口价格555美元/吨，出口端暂能维持。
2.2 热卷库存：库存降到历史同期中位数水平
库存端，截至11月29号，热轧板卷厂库微降0.01万吨至78.39万吨，社库减少9.5万吨至227.33万吨，总库存合计下降9.51万吨，库存降到历史同期中位数水平。
三、钢材总结
宏观方面，11月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，制造业扩张步伐小幅加快。1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。1—10月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额为亏损233.2亿元。1-9月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损341亿元。以此推算，10月单月钢铁行业实现利润107.8亿元。
马上进入12月，钢厂逐步出台冬储政策，从东北个别钢厂出台的政策来看，基本都是先订货后结算的政策，结算截止时间分别在明年3月底前和5月底前，结算前按月息7‰计息。虽然订货价格普遍高于市场价，但后结算，既给了钢贸商一定的时间来消化库存和应对市场变化，也避免了结算时间过长给钢厂带来的资金回收风险。山西钢厂和基地废钢冬储意愿调研结果显示，15家样本数据中只有2家钢厂明确冬储，其余钢厂均处于观望或者维持常备库存状态，多数钢厂表示从12月开始需要根据行情变化来确定冬储量。
11月钢市行情一直在很小的空间内运行，缺乏大行情的条件。月末钢铁市场呈现出供应端略微收缩的态势，高炉开工率和铁水日均产量均有小幅度的下滑，不过幅度相对较为温和。同时，社会库存的明显下降是一个较为积极的信号，反映出近期市场需求在一定程度上有所消化库存。基本面矛盾有限，而宏观驱动暂不明显，从宏观角度看，明年1季度之前政策环境偏暖是确定的，宏观环境温和向好的预期下，钢价在12月份下跌空间有限；从时间角度来看，螺纹2505合约的基本面对应年后复工复产，需求有想象空间，预计12月份价格继续震荡运行。
策略上，螺纹2505合约3300-3500区间操作，热卷2505合约关注3450-3600区间操作。
不确定因素：
国内经济复苏节奏、产业链需求情况
分析师：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
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