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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年11月23日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货震荡偏弱运行，供应虽有缩减，但需求仍有下行担忧，使得价格支撑有限，但近期市场矛盾并不尖锐，盘面波动也有所减弱。SI2501整周涨跌幅-1.05%，收于12270元/吨。现货市场方面，西南厂家继续减产，西北开工增加，总供应趋于减少，需求端保持弱势，下游多按需采购，现货价格基本持稳。
供应情况：本周工业硅开炉数继续回落，虽然北方有部分硅炉开工，但西南厂家持续减产，使得总开炉数量减少。据百川盈孚数据，截止11月21日，我国金属硅开工炉数317台，整体开炉率42.49%，较上周减少3台。
需求情况：多晶硅价格松动，下游减产扩大施压硅料价格，而硅料减产情况等待明朗，对工业硅需求偏弱；有机硅价格小幅降价，行业面临亏损压力，对工业硅支撑有限；铝合金价格稳定，生产亦相对平稳，对工业硅按需采购；工业硅10月出口环比持平，同比增长明显。
成本利润：工业硅生产成本暂稳，但后续仍有上行空间，西南电价或进一步上调，带动成本上升，行业整体继续面临亏损压力。
总结：本周工业硅期货偏弱震荡，市场矛盾并不显著，现货市场保持稳定，下游多按需采购。从供需来看，西南厂家继续减产，西北开工小幅增加，供应量总体趋减，但多晶硅减产落地情况仍待明朗，当前供需平衡仍倾向于过剩。总体来看，近期市场矛盾并不显著，市场等待老仓单集中注销后新仓单注册情况，以及下游多晶硅减产情况，因此盘面震荡运行，但长期来看，尽管行业已面临亏损，但工业硅过剩压力将继续施压盘面。操作上，轻仓做空，SI2501合约参考区间11900-12500元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货震荡偏弱运行，供应虽有缩减，但需求仍有下行担忧，使得价格支撑有限，但近期市场矛盾并不尖锐，盘面波动也有所减弱。SI2501整周涨跌幅-1.05%，收于12270元/吨。
现货市场方面，西南厂家继续减产，西北开工增加，总供应趋于减少，需求端保持弱势，下游多按需采购，现货价格基本持稳。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数继续回落，虽然北方有部分硅炉开工，但西南厂家持续减产，使得总开炉数量减少。据百川盈孚数据，截止11月21日，我国金属硅开工炉数317台，整体开炉率42.49%，较上周减少3台。
2、需求
2.1多晶硅价格松动
本周多晶硅价格有一定松动，成交价略有下调，主要是近期硅片减产幅度较大，而硅料端减产规模仍待确定，使得硅料价格压力逐渐显现。考虑到硅料减产预期，多晶硅对工业硅需求存在下滑空间，将继续给工业硅带来压力。
2.2有机硅小幅降价
本周有机硅价格小幅下调，当前有机硅开工稳中有升，但下游需求仍不乐观，下游需求仍不乐观，有机硅价格支撑较弱，后续价格或仍有下调风险。近期有机硅对工业硅消费总量小幅增加，主因新产能投产带来需求增量，但当前有机硅行业依然面临亏损压力，难以给工业硅利润支撑。
2.3铝合金相对稳定
本周铝合金ADC12价格稳定运行。本周铝价波动较前期放缓，给铝合金价格稳定带来基础，铝合金企业近期生产稳定，对工业硅需求波动较小。
2.4出口表现趋稳
10月工业硅出口环比持稳，但出口价格依然低迷。海关数据显示， 2024年10月中国金属硅出口量为6.51万吨，环比持平同比增加49%。2024年1-10月金属硅累计出口量61.41万吨，同比增加30%。
3、成本利润
工业硅生产成本暂稳，但后续仍有上行空间，西南电价或进一步上调，带动成本上升，行业整体继续面临亏损压力。
4、库存
本周工业硅库存小幅上升，社会库存51.8万吨，较上周增加0.6万吨，其中广期所仓单库存25.5万吨，较上周减少0.7万吨。近期社库增而仓单库减，主要在于部分货物已进入交割仓库，等待老仓单集中注销后进行新的注册，预计新仓单数量可观。本周工业硅工厂库存继续上升，工厂库存18.8万吨，较上周增加0.1万吨。
策略
本周工业硅期货偏弱震荡，市场矛盾并不显著，现货市场保持稳定，下游多按需采购。从供需来看，西南厂家继续减产，西北开工小幅增加，供应量总体趋减，但多晶硅减产落地情况仍待明朗，当前供需平衡仍倾向于过剩。总体来看，近期市场矛盾并不显著，市场等待老仓单集中注销后新仓单注册情况，以及下游多晶硅减产情况，因此盘面震荡运行，但长期来看，尽管行业已面临亏损，但工业硅过剩压力将继续施压盘面。
操作上，轻仓做空，SI2501合约参考区间11900-12500元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
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