作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年11月23日
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摘要
目前政策预期相对较少，交易逻辑偏向弱现实。进入下旬，钢厂逐步出台冬储政策，从本周东北个别钢厂出台的政策来看，基本都是先订货后结算的政策，结算截止时间分别在明年3月底前和5月底前，结算前按月息7‰计息。虽然订货价格普遍高于市场价，但后结算，既给了钢贸商一定的时间来消化库存和应对市场变化，也避免了结算时间过长给钢厂带来的资金回收风险。
本周钢市行情不顺畅，短时间一直在很小的空间内运行，缺乏大行情的条件。从冬储角度讲，目前价格还有下跌空间；从宏观角度看，四季度政策环境偏暖是确定的，宏观环境温和向好的预期下，钢价下跌空间有限；从时间角度来看，2505合约的基本面对应年后复工复产，需求有想象空间。热卷基本面暂时矛盾不大，可以继续多热卷空螺纹，价差100-200区间滚动操作。
不确定因素：
国内经济复苏节奏、产业链需求情况
正文
本周现货市场表现：先涨后跌
一、螺纹
1.1 螺纹供给：下游需求走弱，建材产量难扩张
供应方面，本周五大品种钢材总产量本周续增7.72万吨至869.3万吨。其中螺纹产量小幅减少，合计减量0.12万吨。近期西北部分钢厂逐步进入冬休，加上少数钢厂转产热卷、带钢、圆钢等品种，螺纹轧机检修数量增加；不过由于华东钢厂因利润较好增产复产螺纹，以及西南个别钢厂复产，螺纹钢小样本产量基本维持前期水平。从工艺角度来看，本周长流程减产0.69万吨至204.73万吨；短流程产量29.09万吨，环比增产0.57万吨。目前长流程螺纹即期吨钢利润维持在100元/吨附近，电炉峰电和平电吨钢利润依然为负，仅谷电生产有利润。虽然利润水平好于年中大多数时候，但下游需求走弱，建材产量很难扩张。当前供需结构虽然略显过剩，但程度不深。
1.2 螺纹表需：表需有韧性
消费方面，本周五大品种周消费量为883.61万吨，其中建材消费环比升2.5%，板材消费环比降0.2%，建材与板材消费有所分化。螺纹表观需求增加3.36万吨至234.2万吨，本周建筑钢材日均成交量在12万吨附近，螺纹需求总体来说仍维持较强韧性，得益于华东及南方项目继续赶工，年底前需要竣工的项目加快进度。同时，建筑工地资金情况持续边际改善， 据百年建筑调研，截至11月19日，样本建筑工地资金到位率为64.82%，周环比下降0.08个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.08%，周环比上升0.10个百分点。
1.3 螺纹库存：库存压力暂时不大
本周五大钢材总库存量周环比降14.31万吨至1189.48万吨，其中钢厂库存量391.44万吨，周环比增0.31万吨；社会库存量798.04万吨，周环比降14.62万吨。螺纹钢总库存止增转降0.38万吨至445.11万吨，其中厂库减少0.64万吨至148.72万吨，社库增加0.26万吨至296.39万吨。经过连续四周平缓垒库，本周螺纹库存小幅下降，库存压力暂时不大。
二、热卷
2.1 热卷供需：供给回升，需求边际持稳
热卷供应继续回升，华东个别钢厂热卷生产毛利微亏，本周热卷实际产量为311.85吨，环比增加3.34万吨。本周热卷小样本表需318.91万吨，边际持稳（+1.41万吨），保持过去三年同期最高位置。热卷制造业现实需求偏好，但市场对外需的担忧仍将压制热卷价格上升。出口方面，从海内外价差情况来看，中国热卷出口价格报487美元/吨左右，东南亚进口价格499美金/吨，欧盟进口价格555美元/吨，出口端暂能维持。
2.2 热卷库存：库存降到历史同期中位数水平
库存端，截至11月22号，热轧板卷厂库微降1.14万吨至78.4万吨，社库减少5.92万吨至236.83万吨，总库存合计下降7.06万吨，库存降到历史同期中位数水平。
三、钢材总结
宏观方面，11月22日，广州市住房和城乡建设局等三部门发布通知，取消广州市普通住宅和非普通住宅标准。至此，北京、上海、广州和深圳四个一线城市均已取消了普通住房和非普通住房的标准。
目前政策预期相对较少，交易逻辑偏向弱现实。进入下旬，钢厂逐步出台冬储政策，从本周东北个别钢厂出台的政策来看，基本都是先订货后结算的政策，结算截止时间分别在明年3月底前和5月底前，结算前按月息7‰计息。虽然订货价格普遍高于市场价，但后结算，既给了钢贸商一定的时间来消化库存和应对市场变化，也避免了结算时间过长给钢厂带来的资金回收风险。
本周钢市行情不顺畅，短时间一直在很小的空间内运行，缺乏大行情的条件。从冬储角度讲，目前价格还有下跌空间；从宏观角度看，四季度政策环境偏暖是确定的，宏观环境温和向好的预期下，钢价下跌空间有限；从时间角度来看，2505合约的基本面对应年后复工复产，需求有想象空间。热卷基本面暂时矛盾不大，可以继续多热卷空螺纹，价差100-200区间滚动操作。
不确定因素：
国内经济复苏节奏、产业链需求情况
分析师：楚新莉
期货交易咨询从业信息：Z0018419
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