拿产业投资人的钱，要考虑哪些风险？
企业
财经
2024-01-19 10:00
上海
前段时间，有位认识的创业者朋友和我聊到，有个资源丰富、行业地位显赫的产业投资人主动找上门，想要投资他们。他问我们有什么建议，是否应该接受这笔投资？以及如果接受，需要注意哪些问题。我们和他一起做了些分析和交流，但考虑到这种问题有一定通用性，同时也涉及到诸多复杂的因素，我认为值得进一步深入探讨。最近，我也听到了一位创业者和产业投资人合作不愉快的经历，这更加让我觉得有必要针对这一话题，分享一些思考，供大家参考和交流。
首先，我们需要明确什么是产业投资人。简单来说，产业投资人就是那些在特定产业或领域有一定资源、经验和实力的投资人。他们主要分为三类：大型央国企集团、特定产业或地区的政府引导资金，以及产业链上下游企业。前两类由于背后有政府或大型企业的支持，相对较为规范，不太会出现恶意行为。而第三类则是市场上数量最多、也最容易发生问题的投资行为。如果一个产业投资人主动找到你，这意味着他们认可你的团队和项目价值。但这并不意味着可以轻易接受他们的投资。在考虑是否接受投资之前，我们需要充分评估各种潜在风险。只要把这些风险点考虑到位，那要决定是否拿的结论就会变得简单多了。为此，我认为需要特别关注的七个风险点是：![]()
1、控制权问题
2、利益冲突
3、知识产权、技术秘密保护
4、依赖性
5、文化冲突
6、资金使用限制
7、政策和经济风险
第一，控制权问题是创业者最关心的事项。被产业投资人控股或参股，将引领公司走向截然不同的发展路径。控股的好处在于能够借助“大树”的资源和影响力，获得更多的支持和资源，同时降低风险。然而，这也意味着创业者可能会失去一定的自由度，甚至面临决策上的限制。相对而言，参股似乎为创业者提供了更多的自主权。然而，参股的投资条款通常伴随着一定的限制，例如董事会的席位分配、决策权的归属、权益分配方案等。此外，还可能涉及到优先购买权、排他权和拖售权等具体条款。对于专业的投资机构而言，这些条款通常是合理的，毕竟专业投资机构的运行模式是不参与预投资企业的具体经营，更没有经营企业的团队和能力。第二，利益冲突也是一个不可忽视的问题。许多创业者在互联网时代都曾面临站队BAT等巨头的困境，以ofo共享单车为例，就曾因选择投资方而引发了各种利益冲突。一旦接受A公司的投资，你可能会被纳入A公司的“朋友圈”，获得一定的关照。但同时，你也可能遭到A公司竞争对手的排挤和打压，甚至在发展过程中受到各种限制。如果长时间只有A公司这一单一投资者，那么在公司遇到发展瓶颈时，你将不得不看A公司的“脸色”行事。第三，知识产权与技术秘密的保护是科技公司的重要一环。在与产业投资人合作时，应明确划定知识产权的边界，确保技术秘密得到妥善保护，防止知识产权被滥用或不当使用。科技创业公司除了公开的知识产权外，还可能掌握着许多未公开的技术秘密。这些技术秘密是公司的核心竞争力，必须采取严格措施予以保护。与产业投资人合作时，应特别注意防止在沟通、交流过程中无意间泄露这些重要信息。第四，依赖性可能包括资金依赖、业务依赖和估值依赖。资金依赖是指公司过度依赖投资人的资金支持，可能导致经营独立性不足。业务依赖则是指公司超过50%的业务来自产业投资人或其关联方，这可能影响公司的经营独立性。估值依赖很多人可能第一次听说。打个比方，比如A公司投资了你，每轮给你高估值，高到你很难在市场上拿到同样的估值和资金，即使有市场化的投资机构愿意出钱，A公司有优先购买权，且因为你依赖A公司的业务，你也很难做出让A不满意的举动，如此下去你也就没其他选择了。这些过度依赖都可能对公司的长期发展造成不利影响。第五，文化冲突是最容易被忽视的，在商业合作中，合作伙伴之间的文化差异可能导致沟通障碍和合作困难，有时候很难都用法律、规则进行完整的约束。这意味着合作伙伴本身需要较多的磨合相处，尤其是了解彼此的风格和“脾气”，即使有法律和规则的约束，公司多数的日常决策，都不太会上升到这个层面上。一个公司的文化，是关乎创始人，关乎公司形成的背景和过程，这些信息其实可以前置调查。科技创业公司基本上都是以技术为核心的，很多公司得益于对技术人员工作习惯、工作方式的尊重和包容，甚至整个公司都围着他们转。但是在一个运营规模化、成熟化的公司里，职责和岗位都已划分清晰，规则和约束是他们重要的管理手段，倘若一个技术公司被传统公司的管理者用规则约束，就很容易阻碍其创新和发展。第六，资金限制是常见的条款之一。投资人有权对公司的资金支出进行限制，以防止过度支出和利益输送。然而，如果这些限制过于严格，可能会影响公司的正常发展和运营。因此，在合作中应争取合理的资金使用权限，确保公司能够正常进行采购、招募人才等必要的经营活动。同时，也要注意分批到账、设置条件到账等可能影响公司现金流的条款。第七，政策和经济环境的风险是难以预测和避免的。例如，随着IPO门槛的提高，一些即将上市的产业公司可能面临无法按计划发展的风险，进而影响其在行业中的布局和发展。此外，政策变化也可能对特定行业的科技公司造成巨大影响，比如2021年的双减政策，对从事K12教育类的产业公司，是史无前例的打击。
综上所述，是否接受产业投资人的投资需要综合考虑多个因素。在选择合作伙伴之前，应与产业投资人进行深入交流，了解其目的、意图、业务发展情况、未来战略目标以及公司在其版图中的定位和作用等。作为科技创业公司的创始人，应仔细权衡利弊，明确自己的需求和期望，不能天真的“既要、又要”。保持谨慎态度，避免盲目追求资源而忽视潜在风险。如果无法做出明智的决策，不妨暂缓合作，等待更合适的时机。
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