投资要点
◾ 价格：本周钢材价格上涨。截至9月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3410元/吨，较上期升100元/吨。热轧3.0mm价格为3440元/吨，较上期升200元/吨。冷轧1.0mm价格为3730元/吨，较上期升170元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格下跌，进口矿市场上涨，废钢价格上涨。
◾利润：本周钢材利润维持震荡。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-19元/吨，39元/吨和28元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润回升。
◾ 产量与库存：本周五大钢材产量上升，总库存环比下跌。产量方面，本周五大钢材品种产量823.05万吨，周环比升15.03万吨，其中建筑钢材产量周环比增20.6万吨，板材产量周环比降5.38万吨，螺纹钢本周增产11.23万吨至205.46万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为179.44万吨、26.02万吨，环比分别+8.5万吨、+2.73万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降70.71万吨至910.93万吨，钢厂总库存379.91万吨，环比降19.53万吨，其中，螺纹钢社库降34.19万吨，厂库降15.81万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量255.46万吨，环比升33.06万吨，本周建筑钢材成交日均值14.79万吨，环比增长29.65%。
◾ 投资建议：政策利好提振钢铁市场。本周钢铁产量与需求双双增加；库存方面，五大钢材整体保持去库状态。9月24日，中国人民银行行长潘功胜宣布，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。9月24日晚，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》。其中要求，长期破净公司应当披露估值提升计划，包括目标、期限及具体措施，并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明。政策利好提振钢铁市场，后续需重点关注钢企利润改善情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。
◾ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。
报告正文
主要数据和事件
◾ 前8月钢铁行业亏169.7亿元
1—8月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长64.2%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长22.1%，农副食品加工业增长18.2%，电力、热力生产和供应业增长16.7%，纺织业增长14.7%，石油和天然气开采业增长3.9%，汽车制造业增长3.0%，通用设备制造业增长2.2%，化学原料和化学制品制造业增长0.6%，专用设备制造业下降6.0%，电气机械和器材制造业下降11.2%，煤炭开采和洗选业下降20.9%，非金属矿物制品业下降50.9%，石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业同比由盈转亏。1—8月份， 黑色金属冶炼和压延加工业利润总额-169.7亿元。（西本新干线，2024年9月28日）
◾ 中钢协：支持商务部就加拿大对华相关限制性措施进行反歧视调查
9月26日晚，中国钢铁工业协会发布《关于支持商务部就加拿大对华相关限制性措施进行反歧视调查的声明》。声明提到，商务部就加拿大对华相关限制性措施进行反歧视调查，是依据《中华人民共和国对外贸易法》启动的贸易调查，有利于维护对外贸易秩序，保护相关企业正当权益。中国钢铁工业协会坚决支持中国政府就加拿大对华征收附加税等限制性措施进行反歧视调查。（西本新干线，2024年9月28日）
◾ 宝钢股份与大金重工签订绿钢战略合作协议
近期，宝钢股份与大金重工签署绿钢战略合作协议，双方确定未来将继续深化绿钢合作关系，共同实现绿色低碳协同发展的共赢局面。大金重工表示，希望通过此次绿钢战略协议的签署，助力双方共同打造全球风电行业绿钢供应链，打造成业内强强联合的标杆，为行业绿色高质量发展贡献力量。（西本新干线，2024年9月28日）
◾ 生态环境部：累计淘汰落后煤炭产能10亿吨、钢铁3亿吨
生态环境部相关负责人介绍，全国森林覆盖率达到24.02%，21世纪以来全球新增绿化面积约1/4来自中国。经济社会发展的“含绿量”明显增加。累计淘汰落后煤炭产能10亿吨、钢铁3亿吨、水泥4亿吨；建成全球规模最大的清洁电力和清洁钢铁生产体系。另一方面，加快推进能源清洁高效利用，煤炭消费占一次能源消费的比重由十年前的67.4%下降到2023年的55.3%；燃煤锅炉从近50万台压减到不足10万台；北方地区完成农村冬季清洁取暖和散煤改造约3900万户。（西本新干线，2024年9月26日）
◾ 1-8月中国累计出口无缝管351.51万吨
据海关统计，2024年1-8月中国累计出口无缝管351.51万吨，同比下降9.40%，8月中国出口无缝管41.84万吨，月环比增加1.28%，同比下降3.57%；2024年1-8月中国累计进口无缝管7.61万吨，同比增加7.18%；2024年1-8月中国累计净出口无缝管343.90万吨，同比下降9.71%。（西本新干线，2024年9月24日）
1、国内钢材市场
◾ 国内钢材市场价格上涨。截至9月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3410元/吨，较上周升100元/吨。高线8.0mm价格为3650元/吨，较上周升100元/吨。热轧3.0mm价格为3440元/吨，较上周升200元/吨。冷轧1.0mm价格为3730元/吨，较上周升170元/吨。普中板20mm价格为3360元/吨，较上周升100元/吨。
2、国际钢材市场
美国钢材市场价格稳中有升。截至9月27日，中西部钢厂的热卷出厂价为775美元/吨，较上周升15美元/吨；冷卷出厂价为1070美元/吨，较上周升20美元/吨。热镀锌价格为1020美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1065美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为805美元/吨，较上周持平。
欧洲钢材市场价格下降。截至9月27日，热卷方面，欧盟钢厂报价为620美元/吨，较上周降5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价725美元/吨，较上周降20美元/吨。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为780美元/吨，较上周降10美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为760美元/吨，较上周降5美元/吨。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价650美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为620美元/吨，较上周持平。
3、原材料和海运市场
国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格上涨，废钢价格上涨。截至9月27日，本周鞍山铁精粉价格740元/吨，较上周降20元/吨；本溪铁精粉价格869元/吨，较上周降6元/吨；唐山铁精粉价格892元/吨，较上周升12元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿864元/吨，较上周降62元/吨；青岛港印度粉矿660元/吨，较上周降65元/吨；连云港澳大利亚块矿589元/吨，较上周升51元/吨；日照港澳大利亚粉矿738元/吨，较上周升52元/吨；日照港澳大利亚块矿863元/吨，较上周升58元/吨；进口矿市场价格上涨。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2150元/吨，较上周升50元/吨；铸造生铁3300元/吨，较上周升20元/吨。
焦炭市场价格上涨，华东主焦煤价格上涨，华北主焦煤价格震荡。截至9月27日，本周焦炭市场上涨，周末报价1640元/吨，较上周升50元/吨；华北主焦煤周末报价1509元/吨，较上周升9元/吨；华东主焦煤周末报价1823元/吨，较上周持平。
4、国内钢厂生产情况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.23%，环比持平，同比下降5.18个百分点；高炉炼铁产能利用率84.45%，环比增加0.39个百分点，同比下降7.86个百分点；钢厂盈利率18.61%，环比增加8.65个百分点，同比减少12.13个百分点；日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨，同比减少22.15万吨。
5、库存
6、利润情况测算
◾利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。
7、钢铁下游行业
8、主要钢铁公司估值
9、风险提示
1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。
2）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。
重要声明
