淘金先富卖铲人。
这可不是一句空话，淘金或许还存在一定风险，“卖铲子”则是真正低风险、高收益的好生意。历史表明，“淘金热”来临时，一些铲子型公司的业绩表现甚至更好：
利润增速190%，这是中际旭创在2024年前三季度给出的答案。
利润增速379%，这是石英股份，在2023年递上的优秀答卷。
当下，新能源汽车快速渗透，在前九个月销量增速为33%的前提下，2024年1-10月依旧销售了975万辆，同比增速在33.9%，展示出强劲需求。
这种强劲需求下，中国汽研作为从事检测业务的“铲子型公司”，受益明显。
中国汽研是国内的汽车检测龙头，业务包括技术服务、装备制造两块，2021-2023年汽车技术服务的营收占比从62%提升至82.6%，实现了快速攀升。
那么，作为铲子型公司的中国汽研，具备什么优势呢？
一个是，盈利优势。
不要小看了汽车检修业务，在一众汽车公司里，有着相当出众的盈利能力。
从核心盈利能力指标毛利率来看，2022-2024年前三季度，中国汽研的毛利率一直维持在40%以上，远超福耀玻璃、拓普集团、德赛西威等公司，甚至快追平片仔癀、同仁堂等医药龙头的毛利率表现。
另一个指标，净利率表现也同样亮眼。
自2022年起，公司净利率一直高于21.5%，我们还发现中国汽研的净利率，比华域汽车、均胜电子等龙头的毛利率还高。像特斯拉、比亚迪这种整车厂，辛辛苦苦造车一整年，净利率也很难超过10%。
一个是，成长优势。
中国汽研的业绩增长，一直是稳扎稳打的状态，2020-2023年营收从34.18亿元增至40.07亿元，净利润从5.58亿增至8.25亿，年复合增长率高达13.92%。
近期的业绩表现也不错，2024年前三季度，营收、净利润增速分别为18.12%、18.77%，基本是接近20%增速的高位成长。
所以，从业绩端与盈利端的表现，不难发现汽车检修具备着较为良好的商业模式，不仅发展确定性高，还兼备了盈利性与成长性。
那么，公司的这些优势，来自何处呢？
1.资质认证。
中国中免能成为免税龙头，离不开免税牌照为其筑起的资质壁垒。
中国汽研也是如此，开展检测业务需要资质认证，目前国内，具备全牌照的检测机构仅6家，公司就是其中之一。这六家机构的市场份额合计在70%左右，行业集中度高，为外来者建立了极高的进入壁垒。
2.高额研发。
近年来，公司对研发一直很重视，2018-2023年研发费用从0.79亿增至2.57亿，研发费用率从2.85%提升至6.43%。目前，公司已拥有9个国家级研发平台和二十多个技术中心，研发实力雄厚。
那么，诸多优势加身的中国汽研，未来业绩能继续保持增长吗？
业绩增长的逻辑，总归就两处，无非是费用端的减少与收入端的增加，在这两方面中国汽研均有不少提升空间。
一、利润端仍有提升余地。
净利润=毛利润-费用，因此费用端的把控，会对利润端的表现产生影响。
在分析利润表构成时，我们发现，2022-2023年公司销售费用从1.06亿变为1.76亿，增幅高达65.78%，远超业绩增速，说明其销售费用的利用率并不高。
将销售费用继续拆分：
从年报中，能看到职工薪酬、差旅费、业务招待费等支出过千万的项目，2023年增幅都超过60%。会议费、租赁费等项目的支出金额虽然不高，增速也分别达到了180%、365%，有不少降费空间。
假设2023年，公司销售费用增速与营业收入（21.76%）增速保持一致，当年销售费用可降至1.29亿元，净利润可增至8.72亿，实现一定程度的提升。
所以，仅通过费用的精细管控，即使收入端保持不变，公司业绩也能有不错的增长。
二、检测业务，未来可期。
1.汽车检测市场仍存成长空间。
汽车检测包括新车认证检测、在用车检测两部分。
新车认证检测，指的是新车量产、销售前，要检测其整车和零部件是否达到强制标准，该业务价值量极高，单款车型收费在100-300万左右。2020-2023年，国内新车申报数量均在2万辆以上，带动市场规模提升。
另外，再加上汽车保有量、在用车车龄的持续上升。
共同推进国内汽车检测业务市场规模的扩大，2023年其市场规模在710亿，预计未来可突破千亿元，公司当下营收规模在40亿左右，相较于千亿级别的市场，还有巨额的增长空间。
而且，检测业务的确定性很高，强悍如贵州茅台，还要受到提价和消费群体变化等因素的影响。中国汽研则没有这种困扰，只要汽车一直生产，公司的业绩增长就没有大问题。
2.新能源检测业务，打开新增量。
相较于传统汽车，新能源车的检测项目更多。
比如整车续航里程、能量消耗、三电系统的专项检测，都是新增的检测项目，将显著提高其检测业务的价格。
当下，公司智能化测评项目全面，常见的AEB自动制动、ACC自巡航、HPP记忆泊车和导航智能驾驶等功能，中国汽研都具备相应的测评能力。同时，还拥有西南地区最大的智能网联测评基地，ADAS仿真测试能力国内领先。
最后，总结一下。
中国汽研的商业模式优势明显，既有强悍的盈利能力，又兼顾了成长性与确定性。新能源车的渗透，为检测业务带来不少增量空间，公司业绩有望进一步成长。
