文｜黄亚元 李赫然
DeepSeek通过技术突破和生态开放，有望带动国内AI全产业的快速发展。DeepSeek为国产AI芯片厂商提供了技术验证和商业化机会，还帮助云计算公司及运营商实现服务升级与收入增长。其低成本、高性能的特性正在重塑全球AI产业链格局，推动中国从“算力追随者”向“生态主导者”转型。
▍国产AI芯片支持DeepSeek的快速部署，昇腾产业链龙头受益。
截至2025年2月7日，DeepSeek已与16家国产AI芯片企业（如华为昇腾、沐曦、天数智芯等）完成适配。华为昇腾通过自研推理加速引擎，使DeepSeek模型在昇腾硬件上达到与高端GPU相当的部署效果。我们认为，DeepSeek的低成本特性（训练成本仅为行业巨头的3-5%）降低了企业准入门槛，推理端需求大幅增长有望推动国产AI芯片在推理场景的应用，一定程度上减少对海外硬件的依赖。华为昇腾作为国产AI芯片龙头，过去已通过昇腾910B助力三大运营商、科大讯飞等完成万卡集群，2025年有望凭借910C进一步助力国内AI发展。
▍云厂商加速适配，应用端有望迎来爆发，利好AIDC和设备龙头。
华为云、腾讯云、阿里云、百度智能云、火山引擎、京东云、紫光云等国内云计算巨头，无问芯穹、硅基流动、神州数码等独立云及智算企业，均宣布对DeepSeek的支持。各家云厂商通过预置DeepSeek模型（如R1/V3系列），提供“一键部署”服务，降低了企业开发门槛，吸引更多客户采用其云平台。过去1-2年，国内云厂商价格战频繁，均受累于政企等行业客户的需求疲软。但目前，云厂商可以实现对百川、千问、智谱、DeepSeek等多厂家大模型的开箱即用，通过解耦大模型与GPU硬件的强绑定关系，打造高性价比解决方案，有望明显刺激行业上云及调用开源大模型需求，从而提升盈利能力。此外，各家云厂商的资源部署十分依赖AIDC、交换机、服务器等算力底座，开源AI大模型部署和用户访问量的快速提升，对提升闲置机房的使用、提高AIDC核心机房的上架率均有明显促进。看好国内云厂商收入边界拓宽于盈利能力提升，看好AIDC上架率快速增长。
▍运营商全面接入DeepSeek，看好运营商云计算业务升级和智能中心变现。
中国电信、中国联通、中国移动三大运营商纷纷宣布全面接入DeepSeek，三大运营商通过各自的平台和资源，实现了DeepSeek在多场景、多产品中的广泛应用，有望加速运营商云计算收入增长。
1）中国电信：依托“息壤”智算平台实现全栈国产化推理服务，重点布局科研和普惠AI场景，例如通过DeepSeek优化文献检索和智能会话服务。
2）中国移动：移动云深度集成了DeepSeek模型，并搭载了自研的COCA算力原生平台，实现了“开箱即用”的便捷性。
3）中国联通：基于昇腾生态的“星罗平台”支持多产品场景调用，例如云桌面和编程助手，提升客户使用体验。
▍全面接入DeepSeek也有助于智算业务发展。
当前，运营商智算业务有三种服务模式，一是智算IDC服务，向客户提供IDC+硬件服务；二是AI算力服务模式，基于自建智算中心对外提供算力服务；三是“AI+”一站式服务。2024年，三大运营商投建多个国产芯片万卡集群，对外服务的占比不高。但我们认为，运营商凭借在全国各地高质量的智算中心和算网平台，为DeepSeek的部署、推理及微调提供了全方位支持，有助于充分调用运营商高质量智算中心，提高运营商智算与AI业务收入，看好运营商新兴业务盈利能力提升。
▍风险因素：
DeepSeek发展不及预期；国内新型基础建设不及预期及数字经济政策落地不及预期的风险；流量增长不及预期；云厂商、运营商资本开支不及预期；地缘政治风险；行业竞争加剧；技术方案迭代的风险。
▍投资策略：
DeepSeek通过技术突破和生态开放，有望带动国内AI全产业的快速发展。DeepSeek为国产AI芯片厂商提供了技术验证和商业化机会，还帮助云计算公司及运营商实现服务升级与收入增长。其低成本、高性能的特性正在重塑全球AI产业链格局，推动中国从“算力追随者”向“生态主导者”转型。
