文｜杨泽原 丁奇 潘儒琛 马庆刘 孙竟耀 曲松
展望2月，外部地缘扰动阶段性明朗，以AI引领的产业创新为代表的内部发展动能因素，或重回计算机板块焦点。看好两条主线：1）各类AI Agent工具，作为人工智能产业应用创新的标杆应用，正式拉开行业落地变现的序幕；2）以DeepSeek为代表的国产AI与全球开源力量，持续推动AI创新全球普惠，看好国产算力链支撑下的国产AI发展。
▍1月复盘。
1月上证综指下跌3.02%、深成指下跌2.48%、创业板指下跌3.63%、科创50下跌3.42%、计算机（中信）指数下跌1.40%，1月计算机板块整体经历震荡拉回，上半月受地缘等预期扰动调整，后续伴随外部地缘扰动明朗以及AI产业尤其模型应用端的持续创新进展，板块有所回升。
▍外部地缘扰动阶段性明朗，以AI引领的产业创新为代表的内部发展动能因素，或重回计算机板块乃至市场的焦点。
1月中旬前后计算机板块交易相对聚焦于地缘等外部因素的可能路径，并依次针对相关出台的方案进行响应。展望2月，伴随外部扰动阶段性明朗，我们预计计算机板块投资将重新向内聚焦，围绕AI等关键产业创新进展等内部动能因素展开。
▍主线一：以美国OpenAI Operator、Deep Research、中国字节豆包为代表的各类AI Agent工具，作为人工智能产业应用创新的标杆应用，正式拉开行业落地变现的序幕。
经历2022-24年的ChatGPT爆火、全球算力产业链在各大巨头战略性Capex投入拉动下的持续景气，2025年有望成为AI Agent等基于本轮大模型技术创新产生的应用正式开启规模化落地的元年。Operator、Deep Research等各类Agent不断开拓大模型技术变现的可能性，各领域在新技术赋能下诞生的各类应用，与格局与行业TAM变化都有望带来各类投资机会。看好能有海外映射支撑、细分领域Know-how与客户触达壁垒深厚，或率先探索应用落地，实现PMF的国产应用厂商。
▍主线二：以DeepSeek为代表的国产AI与全球开源力量，持续推动AI创新全球普惠，看好国产算力链支撑下的国产AI发展。
DeepSeek（R1、V3）等模型持续开源创新发展获得全球关注，通过全球协同创新、各类原创技术与开源模式，有望通过降低算力、模型壁垒，加速主线一中提到的各类应用落地，支撑中国与全球各地AI产业发展，这样的大发展反过来将进一步反哺拉动算力需求。中期来看，国产算力将成为国产AI应用持续发展的关键支撑保障，我们继续看好国产算力链发展。
▍风险因素：
AI技术发展不及预期，应用商业化慢于预期，全球供应链进扰动。
▍投资策略。
各类AI Agent作为人工智能产业应用创新的标杆应用，正式拉开行业落地变现的序幕，DeepSeek为国产算力链支撑下的国产AI发展注入信心。1）工具软件和其他重点行业软件领域；2）通用管理软件领域；3）AI基础设施领域。
