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中国核电发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入374.41亿元，同比+3.15%；归母净利润58.82亿元，同比-2.65%。
点评
营收稳步增长，业绩略有波动。中国核电发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入374.41亿元，同比+3.15%；归母净利润58.82亿元，同比-2.65%；其中，2Q24实现营业收入194.53亿元，同比+5.7%；归母净利润28.23亿元，同比-6.5%。
上半年大修安排同比增多，导致核电发电量略有下滑。2024H1公司核电发电量为891.53亿千瓦时，同比-1.24%。其中，受上半年机组大修安排同比增多影响，秦山核电发电量同比-3.84%，三门核电发电量同比-7.62%；受福清4号机组小修影响，福清核电发电量同比-7.62%。江苏核电、海南核电机组大修安排同比减少，发电量分别同比增长10.24%和0.14%。发电量下滑导致核电业绩有所波动，秦山一核、秦山二核、三门核电上半年净利润分别为8.92、11.98、8.10亿元，同比下滑18.21%、6.37%和50.68%。
新能源电量延续高增，为公司贡献重要业绩增量。2024H1公司新能源发电量161.42亿千瓦时，同比+52.87%。其中，光伏发电量85.13亿千瓦时，同比+55.07%；风电发电量76.29亿千瓦时，同比+50.50%，均延续高增长趋势。上半年公司新增新能源装机385.45万千瓦，其中风电160.77万千瓦，光伏224.68万千瓦；获取新能源指标577.56万千瓦，其中风电160万千瓦，光伏417.56万千瓦。上半年中核汇能实现营收61.18亿元，同比+32.67%；净利润16.66亿元，同比+3.20%。预计在风机和组件成本下行的背景下，新能源装机将保持高增速，为公司收入和业绩贡献重要增量。
盈利水平基本稳定，投资收益大幅增长。上半年公司毛利率为47.51%，同比-1.04pct；净利率为28.95%，同比-0.88pct。销售/管理/研发/财务费率分别为0.09%/4.1%/1.17%/9.26%，同比-0.03pct /+0.34pct/-0.2pct/-1.45pct。管理费率同比上涨主要系新能源装机规模增加，导致计入当期的管理费用同比增长12.62%。上半年公司实现投资收益1.27亿元，同比+93.27%。
盈利预测与估值。近期公司江苏徐圩核能供热发电厂一期工程3台机组获得核准，当前公司在建及核准待建核电机组18台，装机容量2064.1万千瓦，其中漳州1号机组预计于2024年投产，有望为公司带来业绩增量；当前在建新能源项目数量超过130个，随着机组陆续投产，业绩有望持续释放。（...具体请见招商研究小程序）
风险提示：核电机组安全稳定运行风险、项目建设不及预期及电价下行风险。
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