【招商公用环保】周报：火电发电量同比由降转增，风光发电量同比增速均有提升（20240918）

本周板块表现：本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.94%，相对市场整体跌幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌3.36%，跌幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块下跌3.32%，燃气板块下跌3.72%。2024年以来，环保板块累计涨幅-20.95%，涨幅落后于沪深300及创业板指；电力板块累计涨幅0.57%，涨幅领先于沪深300及创业板指。

核心观点：2024年4月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，8月开始来水有所转弱，但蓄水情况良好，预计全年发电量仍将维持较高水平，且水电标的具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。火电企业在成本下行背景下2024年上半年业绩实现了较快增长，Q3利用小时数有望有所改善，在市场风格偏防守的环境下具备投资价值。长期看好****等，建议关注****等。持续看好核电和水电投资价值，推荐****等。（...具体请见招商研究小程序）

行业重点事件解读：1）8月，全国发电量9074.0亿千瓦时，同比+5.8%，增速较7月提升3.3pct。其中，火电发电量同比由降转增，风电、光伏发电量同比增速均有提升。2）9月9日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，提出分两个阶段做好水泥、钢铁、电解铝行业纳入全国碳排放权交易市场相关工作。

行业重点数据跟踪： 1）秦港5500大卡动力煤价小幅上涨，主要港口煤炭库存增加。截至2024年9月13日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为855元/吨，较2024年9月6日上涨1.2%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格639元/吨，较2024年9月6日上涨3.1%。截至2024年9月6日，纽卡斯尔动力煤离岸价为143.64美元/吨，周环比下跌2.0%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比下降、环比上升，锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降，二滩水库水位及蓄水量同比上升、环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、硅片价格均与上周持平。4）天然气价格：本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均下跌。截至2024年9月13日，LNG到岸价为13.38美元/百万英热（4934元/吨），较2024年9月6日下跌0.6%；国内LNG出厂价为5263元/吨，较2024年9月6日下跌0.5%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于9月10日（周二）达到最高值365.01元/兆瓦时，环比下降9.3%。中长期交易市场：9月9日至9月14日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达42.90亿千瓦时，环比上升5.4%；同期加权平均成交电价371.63元/兆瓦时，环比降低0.57%。6）碳市场：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量124.13万吨，环比下降19.4%，周成交额1.22亿元，成交均价98.56元/吨。

行业重点事件：福建省发改委印发《福建省推动能源领域大规模设备更新工作方案的通知》。

风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 

1、火电发电量同比由降转增，风电、光伏发电量同比增速均有提升

8月，全国发电量9074.0亿千瓦时，同比+5.8%，增速较7月提升3.3pct。其中，火电发电量6149亿千瓦时，同比+3.7%，增速较7月提升8.6pct；水电发电量1635亿千瓦时，同比+10.7%，增速较7月下滑25.5pct；风电发电量502亿千瓦时，同比+6.6%，增速较7月提升5.7pct；光伏发电量386亿千瓦时，同比+21.7%，增速较7月提升5.3pct；核电发电量402亿千瓦时，同比+4.9%，增速较7月提升0.6pct。

1-8月，全国累计发电量6.24万亿千瓦时，同比+5.1%。其中，火电发电量4.20万亿千瓦时，同比+1.0%；水电发电量8822亿千瓦时，同比+21.7%；风电发电量5973亿千瓦时，同比+7.6%；光伏发电量2695亿千瓦时，同比+26.6%；核电发电量2920亿千瓦时，同比+1.3%。

2、碳市场首次扩容，覆盖水泥、钢铁、电解铝行业

9月9日，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》，提出分两个阶段做好水泥、钢铁、电解铝行业纳入全国碳排放权交易市场相关工作，实现积极稳妥有序扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围。

1）政策背景

•  全国碳排放权交易市场以发电行业为突破口，于2021年7月正式启动上线交易，目前已经顺利完成两个履约周期（2019—2020年度，2021、2022年度），成为全球覆盖温室气体排放量最大的碳市场。经过三年的发展，市场总体运行平稳，制度体系日趋完善，数据质量全面改善，以碳市场为核心的中国碳定价机制正在形成。但是，与党中央、国务院的要求和期待相比，全国碳排放权交易市场建设仍存在不足，突出表现在市场当前仅覆盖了发电行业，参与主体高度同质化导致市场活跃度低，市场机制作用未能充分发挥，与欧盟等覆盖多个行业的成熟碳市场差距较大。

• 党中央、国务院已就扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围工作作出明确部署。围绕扩围工作，采用企业调研、专家咨询等方式开展深入调查研究，综合考虑控制温室气体排放要求、产业发展情况、减污降碳贡献、数据质量基础、应对国际碳壁垒等因素，对钢铁、建材、有色金属、石化、化工、造纸和航空等重点行业纳入碳市场的成熟程度进行全面评估，科学确定了各行业纳入市场的时间表、路线图。根据评估结果，建材（水泥）、钢铁、有色金属（电解铝）行业基础条件成熟，可从2024年度起纳入全国碳排放权交易市场管理，届时全国碳排放权交易市场覆盖排放量占全国总量的比例将达到约60%。

2）总体要求

• 启动实施阶段（2024—2026 年）：以夯实碳排放管理基础、推动企业熟悉市场规则为主要目标，培育市场主体，完善市场监管，提升各类主体参与能力和管理水平。2024 年作为水泥、钢铁、电解铝行业首个管控年度，2025 年底前完成首次履约工作。采用碳排放强度控制的思路实施配额免费分配，企业所获得的配额数量与产品产量（产出）挂钩，不设置配额总量上限，将企业配额盈缺率控制在较小范围内。制定碳排放核算报告和核查指南，开展关键参数月度存证，夯实碳排放数据质量基础；推动重点排放单位熟悉核算报告、核查、配额分配、市场交易规则，树立“排碳有成本、减碳有收益”的低碳发展意识，提升碳排放管理能力。

• 深化完善阶段（2027 年— ）：政策法规体系更加完善，监督管理机制更加健全，各方参与市场能力全面提升；碳排放数据质量全面改善，数据准确性、完整性全面加强；配额分配方法更为科学精准，建立预期明确、公开透明的配额逐步适度收紧机制。

1、板块指数表现

本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌0.94%，相对市场整体跌幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌3.36%，跌幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块下跌3.32%，燃气板块下跌3.72%。2024年以来，环保板块累计涨幅-20.95%，涨幅落后于沪深300及创业板指；电力板块累计涨幅0.57%，涨幅领先于沪深300及创业板指。

分板块来看，本周，环保子板块中，水务及水治理下跌0.07%，大气治理下跌0.14%，固废治理下跌1.71%，综合环境治理上涨0.43%，环保设备下跌1.73%；电力子板块中，火力发电下跌4.61%，水力发电下跌2.64%，风力发电下跌1.97%，光伏发电下跌3.51%，中国核电和中国广核平均下跌5.25%。

2、个股表现

本周，环保板块涨幅靠前的分别为国中水务、森远股份、海新能科、久吾高科、太和水，跌幅靠前的分别为国林科技、超越科技、清研环境、宇通重工、高能环境。电力板块涨幅靠前的分别为湖南发展、华电辽能、穗恒运A、闽东电力、川能动力，跌幅靠前的分别为ST旭蓝、广安爱众、南网储能、福能股份、申能股份。燃气板块涨幅靠前的分别为ST升达、水发燃气、特瑞斯、胜利股份、东方环宇，跌幅靠前的分别为大众公用、南京公用、新天然气、深圳燃气、胜通能源。

1、煤炭价格&库存水平

秦港5500大卡动力煤价小幅上涨，主要港口煤炭库存增加。截至2024年9月13日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为855元/吨，较2024年9月6日上涨1.2%，较2022年10月25日的高点1599元/吨下滑46.5%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格639元/吨，较2024年9月6日上涨3.1%，较2022年9月29日的高点955元/吨下跌33.1%。截至2024年9月6日，纽卡斯尔动力煤离岸价为143.64美元/吨，周环比下跌2.0%，较2022年12月9日的高点416美元/吨下滑65.5%。截至2024年9月13日，秦皇岛港、曹妃甸港煤炭库存分别为507万吨、512万吨，较9月6日分别增加18万吨、1万吨，京唐港及国投港区煤炭库存为162万吨，与9月6日持平。

2、重点水库水位及蓄水量

本周三峡水库水位同比下降、环比上升，锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降，二滩水库水位及蓄水量同比上升、环比下降。截至2024年9月13日，三峡水库水位为155.39米，同比下降3.5%，较2024年9月6日上升2.57米。锦屏一级水库水位为1873.73米，同比上升0.9%，较2024年9月6日下降1.6米；蓄水量72.58亿立方米，同比上升20.7%，较2024年9月6日下降1.28亿立方米。二滩水库水位为1199.37米，同比上升0.9%，较2024年9月6日下降0.45米；蓄水量为57.29亿立方米，同比上升21.5%，较2024年9月6日下降0.46亿立方米。

3、硅料及组件价格

本周硅料、硅片价格均与上周持平。截至2024年9月11日，多晶硅（致密料）价格为39.5元/千克，单晶硅片价格（182mm，150μm）价格为1.25元/片，均与上周持平。

4、天然气价格

本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均下跌。截至2024年9月13日，LNG到岸价为13.38美元/百万英热（4934元/吨），较2024年9月6日下跌0.6%，较2022年12月8日的高点40.35美元/百万英热（14630元/吨）下跌66.9%；国内LNG出厂价为5263元/吨，较2024年9月6日下跌0.5%，较2022年12月2日的高点7804元/吨下跌32.6%。

5、电力市场

现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于9月10日（周二）达到最高值365.01元/兆瓦时，环比下降9.3%。其中，燃煤加权平均电价为362.09元/兆瓦时，环比下降10.1%；燃气为380.52元/兆瓦时，环比下降5.3%；新能源为340.23元/兆瓦时，环比下降4.4%。

6、碳市场

1、电力市场重点事件

【福建省发改委发布《福建省推动能源领域大规模设备更新工作方案的通知》】《通知》提出，按照《风电场改造升级和退役管理办法》有关要求，鼓励并网运行超过15年或单机容量小于1.5兆瓦的风电机组有序退役和升级改造，提升装机容量、发电效率。

【广东省发布《2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年计划草案的报告》】《报告》指出，持续抓好集成电路、新型储能、光伏、新能源汽车、低空经济等产业发展，推进粤芯三期、华润微、广州增芯等项目建设，推动宁德时代一期、中创新航一期等项目稳产达产。

【宁夏自治区发改委发布《下达我区2024年可再生能源电力消纳责任权重及重点行业绿电使用比例的通知》】《通知》提出，2024年我区可再生能源电力总量消纳责任权重为34.3%，非水电消纳责任权重为30%，以实际消纳的物理电量核算。

【国家能源局湖南监管办公室发布《湖南电力辅助服务管理实施细则》】该细则适用于并入湖南电网运行的网省调直调电厂、10kV及以上电压等级风电、光伏发电、储能和直控型可调节负荷等并网主体电力辅助服务的提供、调用、考核、补偿、结算和监督管理等。

2、双碳市场重点事件

【河南省人民政府印发《关于印发河南省进一步强化金融支持绿色低碳发展实施方案的通知》】《通知》提出，发挥金融标准支撑引领作用，在国家标准框架下，聚焦我省绿色低碳发展重点领域，探索制定地方绿色金融、转型金融标准。引导金融机构利用金融标准，加大对能源、工业、交通、建筑等领域绿色发展和低碳转型支持力度。

【市场监管总局等部门发布《关于开展产品碳足迹标识认证试点工作的通知》】试点对象包含优先聚焦市场需求迫切、外贸压力严峻、减排贡献突出、数据收集完整、产业链供应链带动明显的锂电池、光伏产品、钢铁、纺织品、电子电器、轮胎、水泥、电解铝、尿素、磷铵、木制品等产品。

【内蒙古自治区人民政府办公厅印发《内蒙古自治区加快推动建筑领域节能降碳实施方案》】目标到2025年，全区建筑领域节能降碳制度体系更加健全，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建超低能耗、近零能耗建筑面积超过30万平方米，完成既有建筑节能改造面积比2023年增长500万平方米以上建筑用能中电力消费占比力争超过40%，城镇建筑可再生能源替代率稳步提高，建筑领域节能降碳取得积极进展。到2027年，既有建筑节能改造规模进一步扩大，建成一批超低能耗建筑，建筑用能结构更加优化，绿色低碳高品质建筑实现规模化发展，建筑领域节能降碳取得显著成效。

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