【招商公用环保】周报：风电发电量增速提升，火电、光伏、核电电量增速趋缓（20241117）

本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌4.82%，相对市场整体跌幅较大。公用事业（申万）行业指数下跌3.02%，跌幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块下跌3.15%，燃气板块下跌1.75%。2024年以来，环保板块累计涨幅5.12%，电力板块累计涨幅8.84%，涨幅均落后于沪深300及创业板指。

核心观点：2024年4月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，8月开始来水有所转弱，但蓄水情况良好，预计全年发电量仍将维持较高水平，且水电标的具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。火电企业在成本下行背景下2024年上半年业绩实现了较快增长，Q3在高基数下业绩增速有所放缓，需关注年底中长期电价的谈判情况。长期看好****等，建议关注****等。持续看好核电和水电投资价值，推荐****等。（…具体请见招商研究小程序）

行业重点事件解读：1）10月，全国发电量7310亿千瓦时，同比+2.1%，增速较9月下降3.9pct。其中，风电发电量增速提升，火电、光伏、核电增速趋缓，水电同比下滑。2）11月14日，财政部发布《关于提前下达2025年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》。根据通知，可再生能源电价附加补助地方资金预算地方合计37.84亿元。

行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价继续下滑，主要港口煤炭库存增加。截至2024年11月15日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为850元/吨，较2024年11月8日下滑1.2%，较2022年10月25日的高点1599元/吨下滑46.8%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格654元/吨，较2024年11月8日下降1.2%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均下降，锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升，二滩水库水位及蓄水量同比下降、环比上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG到岸价上升，国内LNG出厂价下降。截至2024年11月15日，LNG到岸价为13.80美元/百万英热（5188元/吨），较11月8日下滑0.6%；国内LNG出厂价为4502元/吨，较11月8日下滑1.1%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于11月16日（周六）达到最高值415.09元/兆瓦时，环比上升26.3%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，11月11日至11月16日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达36.82亿千瓦时，环比上升26.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量扩大，交易均价略有下滑。

行业重点事件：工业和信息化部办公厅发布《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》、生态环境部印发《土壤污染源头防控行动计划》、国家能源局综合司发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》。

风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。

1、风电发电量增速提升，火电、光伏、核电电量增速趋缓

10月，全国发电量7310亿千瓦时，同比+2.1%，增速较9月下降3.9pct。其中，火电发电量4771亿千瓦时，同比+1.8%，增速较9月下降7.1pct；水电发电量1049亿千瓦时，同比-14.9%，增速较9月下滑0.3pct；风电发电量800亿千瓦时，同比+34%，增速较9月提升2.4pct；光伏发电量323亿千瓦时，同比+12.6%，增速较9月下滑0.1pct；核电发电量367亿千瓦时，同比+2.2%，增速较9月下滑0.6pct。

1-10月，全国累计发电量7.80万亿千瓦时，同比+5.2%。其中，火电发电量5.22万亿千瓦时，同比+1.9%；水电发电量1.11万亿千瓦时，同比+12.2%；风电发电量7581亿千瓦时，同比+13.1%；光伏发电量3472亿千瓦时，同比+27.5%；核电发电量3643亿千瓦时，同比+1.5%。

1、板块指数表现

本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌4.82%，相对市场整体跌幅较大。公用事业（申万）行业指数下跌3.02%，跌幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块下跌3.15%，燃气板块下跌1.75%。2024年以来，环保板块累计涨幅5.12%，电力板块累计涨幅8.84%，涨幅均落后于沪深300及创业板指。

分板块来看，本周，环保子板块中，水务及水治理下降4.27%，大气治理下降0.96%，固废治理下降4.58%，综合环境治理下降6.81%，环保设备下降6.12%；电力子板块中，火力发电下降3.46%，水力发电下降1.93%，风力发电下降3.94%，光伏发电下降5.27%，中国核电和中国广核平均下降1.16%。

2、个股表现

本周，环保板块涨幅靠前的分别为盛剑科技、宇通重工、雪浪环境、上海洗霸、山高环能，跌幅靠前的分别为兴源环境、飞马国际、森远股份、仕净科技、中再资环。电力板块涨幅靠前的分别为国投电力、桂冠电力、新天绿能、中闽能源、京运通，跌幅靠前的分别为广西能源、ST 旭蓝、西昌电力、华电辽能、明星电力。燃气板块涨幅靠前的分别为凯添燃气、首华燃气、长春燃气、贵州燃气、特瑞斯，跌幅靠前的分别为国新能源、大众公用、九丰能源、ST 浩源、百川能源。

1、煤炭价格&库存水平

秦港5500大卡动力煤价继续下滑，主要港口煤炭库存增加。截至2024年11月15日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为850元/吨，较2024年11月8日下滑1.2%，较2022年10月25日的高点1599元/吨下滑46.8%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格654元/吨，较2024年11月8日下降1.2%，较2022年9月29日的高点955元/吨下跌31.5%。截至2024年11月8日，纽卡斯尔动力煤离岸价为143.32美元/吨，周环比下降1.1%，较2022年12月9日的高点416美元/吨下滑65.5%。截至2024年11月15日，秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭库存分别为695万吨、543万吨、196万吨，分别较11月8日上升35万吨、1万吨、7万吨。

2、重点水库水位及蓄水量

3、硅料及组件价格

4、天然气价格

本周LNG到岸价上升，国内LNG出厂价下降。截至2024年11月15日，LNG到岸价为13.80美元/百万英热（5188元/吨），较2024年11月8日下降0.6%，较2022年12月8日的高点40.35美元/百万英热（14630元/吨）下跌65.8%；国内LNG出厂价为4502元/吨，较2024年11月8日下降1.1%，较2022年12月2日的高点7804元/吨下跌42.3%。

5、电力市场

6、碳市场

本周碳市场交易量增加，交易均价略有下滑。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量1033.21万吨，环比上升45.4%，周成交额10.51亿元，成交均价101.69元/吨；挂牌协议周成交量141.44万吨，环比上升220.5%，周成交额1.49亿元；大宗协议周成交量891.77万吨，环比上升33.8%，周成交额9.02亿元。2024年全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交7156.90万吨，累计成交额67.3亿元。

1、电力市场重点事件

【中华人民共和国第十四届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议正式通过《中华人民共和国能源法》】能源法明确国家支持优先开发利用可再生能源，提高非化石能源消费比重，要按年度监测非化石能源开发利用情况。

【国家能源局综合司发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》】明确要求各经营主体需合规报价，禁止发电侧、售电侧通过线上线下方式统一约定交易价格、电量等申报要素实现特定交易，旨在维护公平公正电力市场秩序，推动电力市场的统一、开放、竞争、有序。

【甘肃陇南市发改委发布《“十四五”第三批新能源项目竞争性配置补充公告》】明确50MW风电项目竞配要求，新增储能需不低于项目规模的10%，且储能放电时长不小于2小时。此举措旨在优化当地能源结构，提升电力系统灵活性，鼓励采用共享储能方式参与竞配，未达到储能要求的申报企业将被取消资格。

【云南省能源局发布《关于征求2025年电力需求响应方案意见的函》】提出响应补偿标准单位为元/千瓦·次，起步阶段仅提交单段报价。其中：邀约型削峰响应补偿标准0~24元/千瓦·次；实时型（可中断）削峰响应补偿标准0~32元/千瓦·次；实时型填谷响应补偿标准0~7元/千瓦·次；邀约型填谷响应补偿标准0~5元/千瓦/次。

【北京市农业农村局与北京市财政局联合发布通知，农村地区“煤改电”取暖设备更新可获得补贴】北京市农业农村局与北京市财政局联合发布通知，明确农村地区“煤改电”取暖设备更新可获得补贴，最高不超过0.6万元/户。此次补贴针对原享受政府补贴的分户供暖农村地区“煤改电”村庄住户，且清洁取暖设备运行使用已满10年或经各区认定具备报废标准的用户。

【河南省人民政府办公厅发布《河南省算力基础设施发展规划（2024—2026年）》】其中提出，推动算力与电力协同发展。统筹算力中心发展需求和新能源资源禀赋，积极推动算电协同和多能互补发展，提升电力与算力协调输送能力。

【甘肃省工信厅发布《甘肃省虚拟电厂建设与运营管理实施方案（试行）》】按照虚拟电厂运营商类型不同，对虚拟电厂运营商可参与市场交易类型进行分类管理。其中，“电源型”虚拟电厂运营商，初期仅参与辅助服务市场和需求响应市场，暂不参与电能量市场，待国家出台分布式电源市场化相关政策后另行确定;“负荷型”虚拟电厂运营商，可参与市场交易类型与售电公司或电力批发用户一致;“混合型”虚拟电厂运营商，应参照“电源型”和“负荷型”虚拟电厂运营商聚合资源类型分别建立发电交易单元和用电交易单元，按照交易单元分别参与各类市场交易。

【内蒙古自治区能源局与国家能源局华北监管局联合发布《内蒙古电力多边交易市场计量管理实施细则（征求意见稿）》】细则明确了电网企业、发电企业、电力用户及拥有配电网运营权的售电公司在电能计量及采集装置日常运维中的责任与义务。

2、双碳市场重点事件

【工业和信息化部办公厅发布《重点工业产品碳足迹核算规则标准编制指南》】文件旨在通过完善工业产品碳足迹核算方法规则和标准体系，推动建立符合我国国情的产品碳足迹管理体系。该指南的出台，标志着我国在推动工业绿色低碳转型、助力经济高质量发展方面迈出了重要一步，预计到2027年将制定出台200项重点工业产品碳足迹核算规则标准，应用场景将得到显著提升。

3、其他市场重点事件

【生态环境部印发《土壤污染源头防控行动计划》】文件提出，到2027年，土壤污染源头防控将取得明显成效，其中土壤污染重点监管单位隐患排查整改合格率达到90%以上。

【湖北省发布《湖北省加快发展氢能产业行动方案（2024—2027年）》】《方案》提出，在交通、工业及储能发电领域全面扩大氢能试点应用，推广燃料电池汽车7000辆以上，推动氢能动力船舶、航空器等应用示范，促进氢能产业与环保事业的深度融合。

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