引 言
本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌3.82%，相对市场整体跌幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌4.83%，跌幅相对较大。
摘要
本周板块表现：本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌3.82%，相对市场整体跌幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌4.83%，跌幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块下跌4.81%，燃气板块下跌5.00%。2024年以来，环保板块累计涨幅-5.96%，电力板块累计涨幅10.68%，涨幅均落后于沪深300及创业板指。
核心观点：2024年4月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，8月开始来水有所转弱，但蓄水情况良好，预计全年发电量仍将维持较高水平，且水电标的具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。火电企业在成本下行背景下2024年上半年业绩实现了较快增长，Q3利用小时数有望有所改善，在市场风格偏防守的环境下具备投资价值。长期看好****等，建议关注****等。持续看好核电和水电投资价值，推荐****等。（...具体请见招商研究小程序）
行业重点事件解读：1）国家能源局综合司发布《电力辅助服务市场基本规则（征求意见稿）》，提出经营主体提供辅助服务过程中产生的电能量费用，按现货市场价格结算，未开展现货市场地区按中长期交易规则结算。2）中国人民银行等联合印发《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》，从加大重点领域支持力度、提升绿色金融专业服务能力、丰富绿色金融产品和服务、强化实施保障四个方面提出19项重点举措。
行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价维持稳定，主要港口煤炭库存减少。截至2024年10月11日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为875元/吨，与2024年10月4日持平；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格649元/吨，较2024年10月4日上涨1.9%。截至2024年10月4日，纽卡斯尔动力煤离岸价为141.44美元/吨，周环比上升0.6%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均下降，锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升，二滩水库水位及蓄水量同比上升、环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、硅片价格均与上周持平，组件价格环比下降。4）天然气价格：本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均上升。截至2024年10月11日，LNG到岸价为13.42美元/百万英热（4932元/吨），较2024年10月4日上涨1.5%；国内LNG出厂价为5098元/吨，较2024年9月30日上涨0.8%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于10月8日（周二）达到最高值383.51元/兆瓦时，环比上升14.8%。中长期交易市场：10月7日至10月12日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达31.39亿千瓦时，环比上升15.7%；同期加权平均成交电价365.99元/兆瓦时，环比下降0.13%。6）碳市场：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量360.95万吨，环比上升261.8%，周成交额3.39亿元，成交均价93.90元/吨。
行业重点事件：工信部发布《印染行业绿色低碳发展技术指南（2024版）》。
风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。
一
重点事件解读
1、电力辅助服务市场基本规则出台，明确辅助服务费用传导与分摊机制
10月10日，国家能源局综合司发布《电力辅助服务市场基本规则（征求意见稿）》，提出按照“谁提供、谁获利，谁受益、谁承担”原则，优化各类辅助服务价格形成机制，健全辅助服务费用传导机制，统筹完善市场衔接机制，推动完善电力辅助服务市场建设。
1）经营主体：满足电力市场要求，具备可观、可测、可调、可控能力的主体，主要包括火电、水电、储能、虚拟电厂等。
2）市场建设运行要求：辅助服务市场应依序开展模拟试运行、结算试运行、正式运行，协调做好相关市场运行工作。
模拟试运行内容主要包括：组织经营主体参与辅助服务市场申报，检验技术支持系统功能，适时依据市场出清结果进行生产调度;根据模拟试运行情况对市场规则进行讨论修改、对技术支持系统进行完善，对关键流程进行记录备查;形成模拟试运行分析报告，向市场成员公开。
结算试运行内容主要包括：依据市场出清结果进行生产调度结算;根据结算试运行情况对市场规则进行讨论修改、对技术支持系统进行完善，对关键流程进行记录备查;形成结算试运行分析报告，评估辅助服务市场作用和影响，向市场成员公开。
正式运行内容主要包括：按规则连续不间断运行市场，保障技术支持系统正常运转，依据市场出清结果进行调度生产并结算，依法依规进行信息披露、市场干预、争议处理等。
首次结算试运行和开始正式运行的时间间隔不小于1年。
3）各类服务费用计算：经营主体提供辅助服务过程中产生的电能量费用，按现货市场价格结算，未开展现货市场地区按中长期交易规则结算。调峰服务费用根据市场竞争确定的出清价格和中标调峰出力计算，或出清价格和启停次数计算。调频服务费用为调频里程、性能系数、出清价格三者乘积。备用服务费用为中标容量、中标时间、出清价格三者乘积。爬坡服务费用为中标容量、中标时间、出清价格三者乘积。
4）补偿原则：经营主体参与辅助服务市场交易的，依据市场规则和出清结果予以补偿;以其他方式提供辅助服务的，按照事前明确的费用标准予以补偿。
5）分摊原则：电力现货市场连续运行的地区，电能量费用与辅助服务费用独立形成，相关辅助服务费用原则上由用户用电量和未参与电能量市场交易的上网电量共同分担，分担比例由省级价格主管部门根据具体情况确定。未开展现货市场或电力现货市场未连续运行的地区，原则上不向用户侧疏导辅助服务费用。独立储能、自备电厂、虚拟电厂等“发用一体”主体，在结算时段内按综合上网(下网)电量参与发电侧(用户侧)辅助服务费用分摊。
10月12日，中国人民银行、生态环境部、金融监管总局、中国证监会联合印发《关于发挥绿色金融作用 服务美丽中国建设的意见》，从加大重点领域支持力度、提升绿色金融专业服务能力、丰富绿色金融产品和服务、强化实施保障四个方面提出19项重点举措。
2）主要内容
强化绿色融资支持。加大信贷支持力度，鼓励金融机构积极对接美丽中国建设重点项目融资需求，深入挖掘环境权益价值，合理确定资产评估价值和抵质押率。大力发展绿色债券，支持符合条件的企业发行绿色债券和转型债券，支持试点发行美丽河湖、美丽海湾建设主题债券，募集资金加大美丽中国建设项目投资。鼓励金融机构做好绿色债券发行和投资。支持信用评级机构充分运用企业依法披露的环境信息，为绿色债券发行提供评级服务。支持发行绿色资产证券化产品，盘活存量资产，提高资产流动性。积极发挥政府投资基金撬动作用，引导社会资本投入美丽中国建设。支持符合清洁能源等条件的环保基础设施项目合规发行不动产投资信托基金产品。 充分发挥碳市场作用。在稳步扩大全国碳排放权交易市场行业覆盖范围，逐步丰富交易品种、交易主体和交易方式的同时，充分利用市场现有金融市场基础设施体系，整合优化碳市场交易、清结算等制度安排，研究完善碳市场相关准入、交易、服务等技术规范，稳步推进金融机构参与全国碳市场建设。加快推动形成以市场为主导、充分体现要素价值、稀缺程度、供需关系、收益成本的价格发现和形成机制，促进重点排放单位和行业企业碳减排。 稳妥开发资源环境要素融资产品和服务。引导金融机构在依法合规、风险可控和商业可持续的前提下，开发与资源环境要素相关的绿色信贷、绿色保险、绿色债券、绿色资产支持证券等金融产品和服务。支持金融机构探索将资源环境要素作为合格担保品，鼓励探索资源环境要素担保贷款。完善碳排放权及国家核证自愿减排量（CCER）担保制度，加强注册登记机构与中国人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统业务合作，实时共享有关信息，做好碳排放权及CCER担保登记、公示和标识、冻结等工作。探索资源环境要素回购、保理、托管等服务，支持环境资产的综合利用。探索推广金融支持林业碳汇、海洋碳汇项目的方式、途径，完善相关配套服务。鼓励金融机构基于碳足迹信息丰富金融产品和服务。 优化激励约束机制。健全金融机构绿色金融考核评价体系，对绿色金融政策实施情况开展评估，丰富评价结果运用场景，引导金融机构加大对绿色领域的支持力度。推动金融机构、经营主体探索开展环境、社会与治理（ESG）评价。鼓励企业制定转型规划，对明确承诺绿色低碳转型且转型效果较好的企业，研究给予激励表扬。
二
本周行情复盘
分板块来看，本周，环保子板块中，水务及水治理下跌3.61%，大气治理上涨1.24%，固废治理下跌4.23%，综合环境治理下跌4.49%，环保设备下跌3.85%；电力子板块中，火力发电下跌5.27%，水力发电下跌3.65%，风力发电下跌5.17%，光伏发电下跌5.08%，中国核电和中国广核平均下跌5.20%。
2、个股表现
三
行业重点数据跟踪
1、煤炭价格&库存水平
秦港5500大卡动力煤价维持稳定，主要港口煤炭库存减少。截至2024年10月11日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为875元/吨，与2024年10月4日持平，较2022年10月25日的高点1599元/吨下滑45.3%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格649元/吨，较2024年10月4日上涨1.9%，较2022年9月29日的高点955元/吨下跌32.0%。截至2024年10月4日，纽卡斯尔动力煤离岸价为141.44美元/吨，周环比上升0.6%，较2022年12月9日的高点416美元/吨下滑66.0%。截至2024年10月11日，秦皇岛港、京唐港及国投港区煤炭库存分别为514万吨、178万吨，分别较10月4日下降25万吨、12万吨；曹妃甸港煤炭库存为499万吨，较10月4日增加11万吨。
2、三峡水位及蓄水量
本周三峡水库水位同比、环比均下降，锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升，二滩水库水位及蓄水量同比上升、环比下降。截至2024年10月11日，三峡水库水位为162.37米，同比下降6.6%，较2024年10月4日下降0.51米。锦屏一级水库水位为1876.30米，同比上升1.1%，较2024年10月4日上升2.57米；蓄水量为74.63亿立方米，同比上升24.6%，较2024年10月4日上升2.05亿立方米。二滩水库水位为1197.65米，同比上升0.5%，较2024年10月4日下降0.70米；蓄水量为55.55亿立方米，同比上升12.0%，较2024年10月4日下降0.71亿立方米。
3、硅料及组件价格
本周硅料、硅片价格均与上周持平，组件价格环比下降。截至2024年10月9日，多晶硅（致密料）价格为40元/千克，与上周持平；单晶PERC组件（182mm）价格为0.70元/瓦，较上周下降4.1%；单晶硅片（182mm，150μm）价格为1.25元/片，与上周持平。
4、天然气价格
本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均上升。截至2024年10月11日，LNG到岸价为13.42美元/百万英热（4932元/吨），较2024年10月4日上升1.5%，较2022年12月8日的高点40.35美元/百万英热（14630元/吨）下跌66.7%；截至2024年10月11日，国内LNG出厂价为5098元/吨，较2024年9月30日上升0.8%，较2022年12月2日的高点7804元/吨下跌34.7%。
5、电力市场
现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于10月8日（周二）达到最高值383.51元/兆瓦时，环比上升14.8%。其中，燃煤加权平均电价为377.25元/兆瓦时，环比上升12.1%；燃气为414.65元/兆瓦时，环比上升11.0%；新能源为293.09元/兆瓦时，环比上升10.4%。
中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，10月7日至10月12日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达31.39亿千瓦时，环比上升15.7%；同期加权平均成交电价365.99元/兆瓦时，环比下降0.13%。2024年10月，广东省中长期交易综合价为398.95元/兆瓦时，同比下降17.2%，环比9月下降1.7%。
6、碳市场
本周碳市场交易规模扩大，交易均价下降。本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量360.95万吨，环比上升261.8%，周成交额3.39亿元，成交均价93.90元/吨；挂牌协议周成交量97.95万吨，环比上升521.7%，周成交额9654.32万元；大宗协议周成交量263.00万吨，环比上升213.1%，周成交额2.42亿元。2024年全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交4280.70万吨，累计成交额38.41亿元。
四
行业重点事件
1、电力市场重点事件
【山西省能源局发布《山西省能源领域 2024 - 2025 年节能降碳行动计划》】明确总体目标，包括能耗降低、能源消费总量控制及非化石能源消费占比提升等，同时提出着力非化石能源消费提升、深入实施节能降碳行动、强化节能目标责任和评价考核、从严从紧实施节能审查、加强重点用能单位节能管理等重点任务，以及压实目标责任、创新工作举措、开展全民行动等保障措施。
【新疆兵团发展改革委发布关于公开征求《关于进一步完善第八师电网分时电价有关事宜的通知（试行）》意见】提出高峰时段电价在平段电价基础上上浮65%，低谷时段电价在平段电价基础上下浮65%。
【河北省人民政府办公厅印发《高速公路服务区品质提升三年行动方案（2024-2026年）》】提出对服务区利用存量房产、土地资源，进行物流仓储、光伏发电等国家支持产业设施开发的，可依法依规享受在5年内不改变用地主体和规划条件的过渡期支持政策。
2、双碳市场重点事件
【西安市人民政府发布《西安市减污降碳协同创新试点实施方案》】其中提到2024年度完成A级、B级和绩效引领性企业不少于80家，完成238台燃气锅炉低氮燃烧深度改造任务，完成含喷涂工艺汽修企业面漆使用水性涂料替代不少于700家，完成25个重点项目。
【湖南省自然资源厅等四部门联合印发《湖南省生态系统碳汇能力巩固提升行动方案》】提出“十四五”期间，基本摸清全省生态系统碳储量本底和增汇潜力，建立“天空地”一体化的生态系统碳汇监测核算体系，加快构建有利于全省碳达峰碳中和的国土空间开发保护格局，促进生态保护修复和生态产品价值实现取得明显成效。
3、其他重点事件
【《云南省生态环境保护条例》发布】该条例明确了生态环境保护的各方责任，包括政府、部门、企事业单位和公民等，强调了对生态环境的监督管理、保护和改善措施，以及对污染防治、绿色低碳发展的要求，同时规定了相关法律责任。
【《河南省水与污水处理条例》发布】自2025年2月1日起施行，该条例适用于河南省行政区域内相关活动，对城镇排水与污水处理的多个方面进行规范。
【广西壮族自治区人民政府办公厅发布《广西重污染天气应急预案》】文件提出以完善重污染天气应对机制，科学应对污染天气，保障公众健康等。预案涵盖总则、组织体系与职责、监测预报与预警分级、应急响应、保障措施、预案管理等多方面内容。
【内蒙古自治区人大常委会办公厅发布关于《内蒙古自治区生态环境保护条例(草案)》公开征求意见的公告】该草案聚焦污染防治等多方面问题，对大气、水、土壤污染防治以及噪声、辐射等污染防治作出规定，同时明确了各级政府、部门、企业及公民的责任和义务。
【工业和信息化部发布《印染行业绿色低碳发展技术指南（2024版）》】涵盖多种绿色低碳技术，包括环保型前处理和后整理技术、节能减排染色和印花技术等，为印染行业绿色转型提供技术指引，推动行业向低碳环保方向发展。
五
下周环保电力板块主要事件提醒
六
上市公司重要公告
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分析师承诺
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