动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至11月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价827元/吨，周环比下跌13元/吨。产地动力煤：截至11月22日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价850元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）701元/吨，周环比下跌4.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）706元/吨，周环比下跌6元/吨。国际动力煤离岸价：截至11月22日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价124.6美元/吨，周环比下跌0.8美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.5美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨。
炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比持平，产地临汾价格周环比下降。港口炼焦煤：截至11月21日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，周持平。产地炼焦煤：截至11月22日，临汾肥精煤车板价(含税)1580.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨；兖州气精煤车板价1260.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1500.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨。国际炼焦煤：截至11月22日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价217.3美元/吨，下跌3.2美元/吨，周环比下降1.45%，同比下降36.05%。
动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至11月22日，样本动力煤矿井产能利用率为98.9%，周环比增加0.8个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为90.93%，周环比增加1.2个百分点。
沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至11月21日，沿海八省煤炭库存较上周上升40.20万吨，周环比增加1.14%；日耗较上周下降0.20万吨/日，周环比下降0.10%；可用天数较上周上升0.20天。内陆十七省：截至11月21日，内陆十七省煤炭库存较上周下降28.80万吨，周环比下降0.29%；日耗较上周上升30.00万吨/日，周环比增加8.46%；可用天数较上周下降2.30天。
化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至11月22日，化工周度耗煤较上周上升8.45万吨/日，周环比增加1.29%。高炉开工率：截至11月22日，全国高炉开工率81.9%，周环比下降0.15百分点。水泥开工率：截至11月22日，水泥熟料产能利用率为43.7%，周环比下跌17.5百分点。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为98.9%(+0.8个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为90.93%(+1.15个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升30.00万吨/日(+8.46%)，沿海8省日耗周环比下降0.20万吨/日(-0.1%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升8.45万吨/日(+1.29%)；钢铁高炉开工率为81.93%(-0.15个百分点)；水泥熟料产能利用率为43.7%(-17.45个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报827元/吨(-13元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(持平)。值得注意的是，本周国家发展改革委办公厅印发了《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》。相较2024年，2025年煤炭企业任务量由80%下降至75%，合同全年履约率由100%调整为不低于90%。受煤炭市场供需相对宽松、终端电厂库存持续高位等因素影响，今年以来长协实际履约率并未严格满足合同要求。我们认为，2025年长协要求放松将增加市场煤供应，但市场煤供应增量或低于合同放松空间。随着市场煤销售比例提升，煤炭企业综合销售价格或将边际抬升。煤炭配置核心观点：从煤炭供需基本面看，随着气温下降，北方地区开启供热，电厂日耗有望提升，同时当前下游电厂库存仍处较高态势，东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加，而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，且钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库，尤其后续稳经济政策下需求持续改善可期，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给受限（24年1-10月，全国原煤产量同比增长1.2%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格或将呈窄幅震荡态势，焦煤价格仍具上涨动能。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周期依旧处于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、中枢已站上新平台的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆煤外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且中枢仍处于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综合考虑一级市场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认和一二级市场倒挂有望带来估值重塑且具有较大提升空间，以及产业资本相继回购增持，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，相较其它板块资产，煤炭板块相对滞涨且小幅回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及一二级市场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。
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一、本周核心观点及重点关注
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重要指标前瞻
资料来源：Ifind，煤炭资源网，煤炭市场网，信达证券研发中心 注：红色点为高点。因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。
本周核心观点
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为98.9%(+0.8个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为90.93%(+1.15个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升30.00万吨/日(+8.46%)，沿海8省日耗周环比下降0.20万吨/日(-0.1%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升8.45万吨/日(+1.29%)；钢铁高炉开工率为81.93%(-0.15个百分点)；水泥熟料产能利用率为43.7%(-17.45个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报827元/吨(-13元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(持平)。值得注意的是，本周国家发展改革委办公厅印发了《关于做好2025年电煤中长期合同签订履约工作的通知》。相较2024年，2025年煤炭企业任务量由80%下降至75%，合同全年履约率由100%调整为不低于90%。受煤炭市场供需相对宽松、终端电厂库存持续高位等因素影响，今年以来长协实际履约率并未严格满足合同要求。我们认为，2025年长协要求放松将增加市场煤供应，但市场煤供应增量或低于合同放松空间。随着市场煤销售比例提升，煤炭企业综合销售价格或将边际抬升。
煤炭配置核心观点：
从煤炭供需基本面看，随着气温下降，北方地区开启供热，电厂日耗有望提升，同时当前下游电厂库存仍处较高态势，东北、内蒙等地的冬储煤采购需求有望增加，而非电行业用煤需求或呈现小幅提升态势，且钢厂或焦化厂四季度亦有望主动补库，尤其后续稳经济政策下需求持续改善可期，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给受限（24年1-10月，全国原煤产量同比增长1.2%），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，我们预计动力煤价格或将呈窄幅震荡态势，焦煤价格仍具上涨动能。从我们的煤炭投资底层逻辑看，其一，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，即，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，行业景气周期依旧处于上行期，这是投资煤炭资产的最重要支撑。其二，煤价底部确立、中枢已站上新平台的趋势未变，即，当前要客观看待煤价淡旺季的正常波动，无需过度在意短期价格回调，更建议关注在高成本产能和疆煤外运成本支撑下，尤其是近年来煤价反复压力测试下，煤价具有底部支撑且中枢仍处于相对较高水平。其三，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE的核心资产属性未变，即，在煤价底部支撑下，资源禀赋优、开采成本低和服务年限长的优质煤企具有仍有望保持较高的ROE水平（15%-20%）和盈利创现能力，依旧是有竞争力的核心资产。其四，我们对煤炭资产估值整体性仍将提升的判断未变，即，煤炭板块具有高贝塔特性，综合考虑一级市场对价、上一轮产能周期复盘演绎、PB-ROE估值对比、股息率边际底部下调等，煤炭板块有望由盈利驱动转为估值驱动，且市场价值有望向合理价值回归，核心龙头企业估值提升也有望带动板块整体估值修复兑现。从煤炭资产配置策略看，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认和一二级市场倒挂有望带来估值重塑且具有较大提升空间，以及产业资本相继回购增持，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当下，相较其它板块资产，煤炭板块相对滞涨且小幅回调，我们继续坚定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板块。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
结合我们对能源产能周期的研判，我们认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及一二级市场估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注甘肃能化、电投能源、兰花科创和华阳股份等相关标的，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。
近期重点关注
1. 2024年10月份能源生产情况。11月20日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。从分产业用电看，第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民生活用电量932亿千瓦时，同比增长8.1%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/sFz66Hemjrj3ULVS8v1IWQ）
2.2024 年1-10月俄罗斯铁路煤炭运输量同比下降6.2%。据蒙古国国家统计办公室(National Statistical Office of Mongolia)发布的统计数据显示，2024年前10个月，蒙古国煤炭产量和出口双双齐步大增，都接近去年全年水平。1-10月份，蒙古国煤炭产量累计为8109.58万吨，比上年同期增加1661.7万吨，同比增长25.8%。其中，硬煤（Hard coal）产量6964.6万吨，同比增长26.1%；褐煤（Brown coal）产量1144.9万吨，同比增长23.7%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/eDuZTIEJrqnA8iOARW3Jeg）
3. 10月中国进口动力煤同比增长29.56% ，炼焦煤增长24.8%。海关总署最新数据显示，2024年10月份，中国进口动力煤（非炼焦煤）3629.1万吨，同比增长29.56%，环比下降2.51%。2024年1-10月份，中国累计进口动力煤33620.9万吨，同比增加3367.07万吨，增长11.13%。2024年10月份，中国进口炼焦煤995.7万吨，同比增长24.8%，环比下降3.9%，连续第三月环比下降。2024年1-10月份，中国累计进口炼焦煤9924.6万吨，同比增长22.3%。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-114-246692-1.html）
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二、煤炭板块及个股表现
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⚫ 本周煤炭板块下跌0.85%，表现优于大盘；本周沪深300下跌2.60%到3865.70；涨幅前三的行业分别是商贸零售(3.33%)、轻工(0.57%)、纺服(0.51%)。
⚫ 本周动力煤板块下跌1.20%，炼焦煤板块下跌0.60%，焦炭板块上涨1.06%。
⚫ 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为淮河能源(3.09%)、上海能源(2.10%)、开滦股份(1.02%)。
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三、煤炭价格跟踪
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1、煤炭价格指数
⚫ 截止11月22日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价724.0元/吨，周环比下跌2.0元/吨。截至11月20日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为713.0元/吨，周环比下跌1.0元/吨。截至11月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价699.0元/吨，月环比持平。
2、动力煤价格
⚫ 港口动力煤：截至11月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价827元/吨，周环比下跌13元/吨。
⚫ 产地动力煤：截至11月22日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价850元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）701元/吨，周环比下跌4.5元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）706元/吨，周环比下跌6元/吨。
⚫ 国际动力煤离岸价：截至11月22日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格89.8美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价124.6美元/吨，周环比下跌0.8美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价88.5美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨。
⚫ 国际动力煤到岸价：截至11月22日，广州港印尼煤(Q5500)库提价952.4元/吨，周环比下跌5.9元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价914.9元/吨，周环比上涨2.8元/吨。
3、炼焦煤价格
⚫港口炼焦煤：截至11月21日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，周持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，周持平。
⚫ 产地炼焦煤：截至11月22日，临汾肥精煤车板价(含税)1580.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨；兖州气精煤车板价1260.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1500.0元/吨，周环比下跌50.0元/吨。
⚫国际炼焦煤：截至11月22日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价217.3美元/吨，下跌3.2美元/吨，周环比下降1.45%，同比下降36.05%。
4、无烟煤及喷吹煤价格
⚫ 截至11月22日，焦作无烟煤车板价1160.0元/吨，周环比持平。
⚫ 截至11月15日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格1092.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1084.4元/吨，周环比下跌30.7元/吨。
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四、煤炭供需跟踪
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1、煤矿产能利用率
⚫ 截至11月22日，样本动力煤矿井产能利用率为98.9%，周环比增加0.8个百分点。
⚫ 截至11月22日，样本炼焦煤矿井开工率为90.93%，周环比增加1.2个百分点。
2、进口煤价差
⚫ 截至11月22日，5000大卡动力煤国内外价差-9.3元/吨，周环比上涨3.8元/吨；4000大卡动力煤国内外价差-52.1元/吨，周环比下跌2.5元/吨。
3、煤电日耗及库存情况
⚫ 内陆17省：截至11月21日，内陆十七省煤炭库存较上周下降28.80万吨，周环比下降0.29%；日耗较上周上升30.00万吨/日，周环比增加8.46%；可用天数较上周下降2.30天。
⚫沿海八省：截至11月21日，沿海八省煤炭库存较上周上升40.20万吨，周环比增加1.14%；日耗较上周下降0.20万吨/日，周环比下降0.10%；可用天数较上周上升0.20天。
4、下游冶金煤价格及需求
⚫ 截至11月22日，Myspic综合钢价指数128.7点，周环比下跌0.02点。
⚫ 截至11月22日，唐山产一级冶金焦价格2065.0元/吨，周环比下跌55.0元/吨。
⚫ 高炉开工率：截至11月22日，全国高炉开工率81.9%，周环比下降0.15百分点。
⚫ 吨焦利润：截至11月22日，独立焦化企业吨焦平均利润为11元/吨，周环比下降25.0元/吨。
⚫ 高炉吨钢利润：截至11月22日，螺纹钢高炉吨钢利润为-216.69元/吨，周环比下降33.8元/吨。
⚫ 电炉吨钢利润：截至11月22日，螺纹钢电炉吨钢利润为-177.28元/吨，周环比增加59.9元/吨。
⚫ 铁废价差：截至11月21日，铁水废钢价差为-241.5元/吨，周环比增加51.4元/吨。
⚫ 高炉废钢消耗比：截至11月22日，纯高炉企业废钢消耗比为14.44%，周环比增加0.0个百分点。
5、下游化工、建材价格及需求
⚫ 截至11月22日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1830.0元/吨，周环比下跌12.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1968.0元/吨，周环比下跌6.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1897.0元/吨，周环比下跌9.6元/吨。
⚫ 截至11月22日，全国甲醇价格指数较上周同期上涨88点至2447点。
⚫ 截至11月22日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨51点至4663点。
⚫ 截至11月22日，全国醋酸价格指数较上周同期上涨40点至2692点。
⚫ 截至11月22日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨29点至2633点。
⚫ 截至11月22日，全国水泥价格指数较上周同期上涨0.80点至133.9点。
⚫ 水泥开工率：截至11月22日，水泥熟料产能利用率为43.7%，周环比下跌17.5百分点。
⚫ 浮法玻璃开工率：截至11月22日，浮法玻璃开工率为77.6%，周环比上涨0.0百分点。
⚫ 化工周度耗煤：截至11月22日，化工周度耗煤较上周上升8.45万吨/日，周环比增加1.29%。
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五、煤炭库存情况
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1、动力煤库存
⚫秦港库存：截至11月22日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加3.0万吨至698.0万吨。
⚫55港动力煤库存：截至11月15日，55个港口动力煤库存较上周同期增加181.0万吨至7054.1万吨。
⚫产地库存：截至11月22日，462家样本矿山动力煤库存214.0万吨，上周周度日均发运量206.9万吨，周环比上涨7.1万吨。
2、炼焦煤库存
⚫ 产地库存：截至11月22日，生产地炼焦煤库存较上周增加1.0万吨至327.6万吨，周环比增加0.32%。
⚫ 港口库存：截至11月22日，六大港口炼焦煤库存较上周增加23.6万吨至468.8万吨，周环比增加5.30%。
⚫ 焦企库存：截至11月22日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加16.0万吨至769.3万吨，周环比增加2.12%。
⚫ 钢厂库存：截至11月22日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降2.2万吨至743.9万吨，周环比下降0.30%。
3、焦炭库存
⚫ 焦企库存：截至11月22日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加0.8万吨至40.3万吨，周环比增加2.08%。
⚫ 港口库存：截至11月22日，四港口合计焦炭库存较上周增加5.0万吨至177.2万吨，周环比增加2.89%。
⚫ 钢厂库存：截至11月22日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨16.62万吨至595.64万吨。
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六、煤炭运输情况
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1、国际煤炭运输价格指数
⚫ 截至11月22日，波罗的海干散货指数(BDI)为1537.0点，周环比下跌248.0点；截至11月22日，中国长江煤炭运输综合运价指数(CCSFI)为729.5点，周环比上涨12.4点。
2、国内煤炭运输情况
⚫ 截至11月21日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量130.0万吨，上周周度日均发运量130.2万吨，周环比下跌0.2万吨。
⚫ 截至8月30日周五，本周中国铁路煤炭发货量4028.5万吨，上周周度日均发运量4090.2万吨，周环比下跌61.7万吨。
3、环渤海四大港口货船比情况
⚫ 截至11月22日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1471.0万吨（周环比下降153.92万吨），锚地船舶数为15.0艘（周环比下降40.00艘），货船比（库存与船舶比）为39.0，周环比增加10.98。
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七、天气情况
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⚫ 截止11月23日，三峡出库流量为6980立方米/秒，周环比增加0.14%。
⚫ 未来10天（11月22日-12月1日），新疆北部、西北地区中东部、华北、东北地区、黄淮、江淮及内蒙古中东部等地累计降水量有5～20毫米，内蒙古东部、东北地区北部和东部局地30～50毫米；西南地区、江汉、江南中西部以及西藏东部、广西东南部、广东、海南岛、台湾岛等地累计降水有25～60毫米，其中广西东南部、广东西南部、四川南部、西藏东部、台湾岛东部等地部分地区有70～130毫米，上述大部地区降水量较常年同期偏多，我国其余地区降水偏少。
⚫ 高影响天气与关注：1.寒潮将影响我国大部地区，东北地区内蒙古有强降雪：23-27日，受寒潮影响，我国大部地区将出现明显大风降温天气，28日早晨最低气温0℃线将南压至长江中下游一带；中东部大部地区伴有明显降水，其中西北地区大部、内蒙古、华北西部和北部、东北地区等地将先后出现降雪或雨转雪，部分地区有大到暴雪，内蒙古东北部、黑龙江局地有大暴雪。2. 华北中部有霾天气：23-24日，华北中部部分地区有轻度霾，局地中度霾天气，24日夜间起，受冷空气和降水的共同影响，区域大气扩散条件转好。另外，24日，受冷空气影响，内蒙古西部、甘肃北部等地有扬沙或浮尘天气。
⚫ 长期天气展望：未来11-14天（12月2-5日），西北地区东南部、西南地区、湖南西部、广西等地累计降水量有3～15毫米，其余地区降水偏少。东北地区中南部、黄淮中东部、江淮、江南东部及广东等地平均气温较常年同期偏低1～3℃，新疆北部、内蒙古及青藏高原东部等地气温偏高2～4℃，我国其余地区气温接近常年同期。
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八、上市公司估值表及重点公告
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1、上市公司估值表
2、上市公司重点公告
兖矿能源：兖矿能源集团股份有限公司关于2024年度第二期超短期融资券（科创票据）发行结果的公告。2023年5月6日，兖矿能源集团股份有限公司（“本公司”）获准注册债务融资工具(中市协注〔2023〕DFI24号)，有效期2年。2024年11月14日，本公司成功发行2024年度第二期超短期融资券（科创票据）（“本期发行”），募集资金人民币30亿元，已于2024年11月15日到账。
盘江股份：盘江股份关于盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目1号机组正式投入商业运营的公告。2024年10月1日，贵州盘江精煤股份有限公司（以下简称“公司”）披露了《关于盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目1号机组首次并网发电的公告》（详见公司公告：临2024-058），公司全资子公司盘江（普定）发电有限公司投资建设的盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目1号机组进入调试和168小时连续满负荷试运行阶段。2024年11月22日，盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目1号机组顺利通过了168小时连续满负荷试运行，正式投入商业运营。
苏能股份：江苏徐矿能源股份有限公司关于召开2024年第三季度业绩说明会的公告。会议召开时间：2024年11月27日（星期三）下午14:00 ~15:00，会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/），会议召开方式：上证路演中心网络互动，投资者可于2024年11月20日（星期三）至11月26日（星期二）16:00前登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或于11月26日（星期二）16:00前通过公司邮箱（dshbgs@xknygf.com）进行提问。公司将在业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。
兖矿能源：兖矿能源集团股份有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券募集说明。本次债券发行总额不超过人民币300亿元（含300亿元），拟分期发行；本次债券期限不超过15年（含15年），其中可续期债券基础期限不超过15年（含15年），可为单一期限品种，也可为多种期限的混合品种。发行人在发行前将根据市场情况和公司资金需求情况确定本次发行的公司债券的具体期限构成和各期限品种的发行规模。本次债券的具体发行条款请参见本募集说明书“第二节发行概况和条款”。
兖矿能源：H股市场公告。董事会欣然宣布，于 2024 年 11 月 18 日，本公司之全资附属公司兖矿物流与鲁西矿业及淄矿铁路签署股权转让协议。根据股权转让协议，兖矿物流同意收购而鲁西矿业同意出售其所持有的淄矿铁路 100% 股权，股权转让价款总额为人民币 52,153.90 万元。于股权转让完成后，本公司间接持有淄矿铁路 100% 股权，淄矿铁路将成为本公司的全资附属公司。
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九、本周行业重要资讯
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1. 10月山西原煤产量再次环比减少，绿电占比较高省份出现增加。国家统计局公布的数据显示，2024年10月，全国原煤产量41180万吨，同比增长4.6%，环比下降0.64%。分省数据显示，二季度以来一直备受关注的增产主力——山西省，10月份原煤产量未能延续之前环比增量的态势，较9月份减少606.8万吨，环比减量居首。主产省份中，环比减量的还有陕西和贵州，环比分别减少29.8万吨和80.7万吨。此外，近年来产能释放明显较快的甘肃省，10月份原煤产量环比也有所减少，减量21.1万吨；最先进入供暖季的东三省，同样出现了环比减量，黑吉辽分别减少57.3万吨、5.1万吨、46.3万吨。内蒙古和新疆依旧是增产主力，10月份分别环比增加319万吨和246.1万吨，增幅2.94%、5.5%。值得注意的是，西南地区的云南和四川，以及西北的青海，10月份原煤产量环比均有所增加。其中云南增量仅次于内蒙古和新疆，为51.6万吨，四川和青海分别为20.1万吨、9.1万吨。而这些省份绿电占比明显较高。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1859416485790334977）
2. 俄罗斯最大无烟煤矿开始生产。俄罗斯塔斯社19日消息，俄罗斯最大的无烟煤矿——位于新西伯利亚州戈尔洛夫斯基煤盆地（Gorlovsky）的博加特耶尔露天矿（Bogatyr）已经开始煤炭生产。该矿拥有超过3亿吨的优质煤炭储量。“今天，公司正在完成两个火车站和铁路轨道的建设，并已开始开采煤炭，处理设施也已投入使用。2024年计划运送5万吨煤炭。” 煤矿公司的总经理告诉塔斯社。该矿的开发包括在切列潘诺夫斯基（Cherepanovsky）和伊斯基廷斯基地区（Iskitimsky）建设一个封闭循环的煤炭加工厂、铁路基础设施、装货站，以及重建输电线和变电站。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1859854503242772482）
3. 10月中国动力煤进口环比小降，仍为历史第二高位。2024年10月份，中国动力煤进口量同比延续增势，且增幅明显扩大，接近30%；环比小幅下降，但进口量仍达到历史第二高位。海关总署最新数据显示，2024年10月，中国动力煤（非炼焦煤）进口量为3629.1万吨，较上年同期的2801.2万吨增长29.56%，较前一月的3722.5万吨下降2.51%。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1859805260964573185）
4. 国内首台大型机组掺烧示范项目—煤炭地下气化点火成功。山东能源集团消息，11月20日上午8时58分，电力集团鲁西电厂煤炭地下气化项目成功点火试运。据了解，这是国内首台大型机组掺烧示范项目，项目意义重大。山东能源集团党委书记、董事长李伟表示，，煤炭地下气化项目是山东能源集团落实“双碳”目标，推动煤炭清洁高效利用的重点科研工程。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1859761421348384770）
5. 今年山西忻州原煤产量可达1.05亿吨。11月19日，在中共山西省委宣传部、山西省人民政府新闻办公室组织召开的“推动高质量发展 深化全方位转型”系列主题新闻发布会上，山西省忻州市委副书记、市长李建国表示，山西忻州原煤产量连续4年保持在亿吨以上，煤炭先进产能占比96.43%。李建国表示，今年忻州市积极应对煤炭市场价格波动、安全生产整改等因素影响，加快有效产能释放，预计全年原煤产量可达1.05亿吨。（资料来源：https://www.sxcoal.com/news/detail/1859399909559644162）
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十、风险因素
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重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。
本文源自报告：《2025年电煤长协任务量下降，煤企综合售价或边际抬升》
报告发布时间：2024年11月24日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
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