本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.03%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌3.72%，长材板块下跌0.26%，板材板块下跌0.11%；铁矿石板块下跌0.78%，钢铁耗材板块下跌1.51%，贸易流通板块上涨2.85%。
铁水产量环比下降。截至11月22日，样本钢企高炉产能利用率88.5%，周环比下降0.05百分点。截至11月22日，样本钢企电炉产能利用率53.7%，周环比下降0.33百分点。截至11月22日，五大钢材品种产量773.5万吨，周环比增加8.07万吨，周环比增加1.05%。截至11月22日，日均铁水产量为235.8万吨，周环比下降0.14万吨，同比增加0.47万吨。
五大材消费量环比增加。截至11月22日，五大钢材品种消费量883.6万吨，周环比增加7.03万吨，周环比增加0.80%。截至11月22日，主流贸易商建筑用钢成交量11.6万吨，周环比增加0.43万吨，周环比增加3.84%。
社会库存环比下降。截至11月22日，五大钢材品种社会库存798.0万吨，周环比下降14.62万吨，周环比下降1.80%，同比下降11.05%。截至11月22日，五大钢材品种厂内库存391.4万吨，周环比增加0.31万吨，周环比增加0.08%，同比下降5.18%。
普钢价格环比微涨。截至11月22日，普钢综合指数3638.2元/吨，周环比增加1.29元/吨，周环比增加0.04%，同比下降13.82%。截至11月22日，特钢综合指数6790.6元/吨，周环比下降17.19元/吨，周环比下降0.25%，同比下降4.60%。截至11月22日，螺纹钢高炉吨钢利润为-216.69元/吨，周环比下降33.8元/吨，周环比下降18.45%。截至11月22日，螺纹钢电炉吨钢利润为-177.28元/吨，周环比增加59.9元/吨，周环比增加25.25%。
主焦煤价格环比持平。截至11月22日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为765元/吨，周环比上涨25.0元/吨，周环比上涨3.38%。截至11月22日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平。截至11月22日，一级冶金焦出厂价格为2065元/吨，周环比下降55.0元/吨。截至11月22日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.48天，周环比增加0.3天，同比增加0.8天。截至11月22日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为22.73天，周环比增加0.0天，同比增加1.0天。截至11月22日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.9天，周环比增加0.1天，同比下降1.0天。
本周，铁水日产环比下降，与往年同期水平基本持平（截至11月22日，日均铁水产量为235.8万吨，周环比下降0.14万吨，同比增加0.47万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降1.80%，五大钢材品种厂内库存周环比增加0.08%。本周钢价微涨，原料价格整体趋稳，日照港澳洲粉矿（62%Fe）上涨25.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，本周，东北两家钢厂率先出台冬储政策，螺纹基础规格单价3500元和3800元，从往年情况来看，近4年冬储前市场行情普遍偏强。现阶段，虽然宏观基调偏暖，但市场仍较为谨慎。因此，需高度关注接下来的冬储行情。总体看，我们预计冬储提振钢铁产品消费水平，考虑到当前钢材社会库存与厂内库存均处于低位，我们预计钢材价格有望震荡偏强运行。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；五是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
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一、 本周钢铁板块及个股表现
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本周钢铁板块下跌1.03%，表现优于大盘；本周沪深300下跌2.60%到3865.70；涨跌幅前三的行业分别是商贸零售(3.33%)、轻工制造(0.57%)、纺织服装(0.51%)。
本周特钢板块下跌3.72%，长材板块下跌0.26%，板材板块下跌0.11%；铁矿石板块下跌0.78%，钢铁耗材板块下跌1.51%，贸易流通板块上涨2.85%。
本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为广大特材(22.59%)、ST沪科(12.30%)、武进不锈(9.64%)。
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二、本周核心数据
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1、供给
⚫ 日均铁水产量：截至11月22日，日均铁水产量为235.8万吨，周环比下降0.14万吨，周环比下降0.06%，同比增加0.20%。
⚫ 高炉产能利用率：截至11月22日，样本钢企高炉产能利用率88.5%，周环比下降0.05百分点。
⚫ 电炉产能利用率：截至11月22日，样本钢企电炉产能利用率53.7%，周环比下降0.33百分点。
⚫ 五大钢材品种产量：截至11月22日，五大钢材品种产量773.5万吨，周环比增加8.07万吨，周环比增加1.05%。
⚫ 高炉检修容积：截至11月22日，高炉检修容积为7503立方米，周环比增加966.0立方米。
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至11月22日，五大钢材品种消费量883.6万吨，周环比增加7.03万吨，周环比增加0.80%。
⚫建筑用钢成交量：截至11月22日，主流贸易商建筑用钢成交量11.6万吨，周环比增加0.43万吨，周环比增加3.84%。
⚫30大中城市商品房成交面积：截至11月17日，30大中城市商品房成交面积为236.9万平方米，周环比增加1.9万平方米。
⚫地方政府专项债净融资额：截至11月23日，地方政府专项债净融资额为40702亿元，累计同比增加1.45%。
3、库存
⚫ 五大钢材品种社会库存：截至11月22日，五大钢材品种社会库存798.0万吨，周环比下降14.62万吨，周环比下降1.80%，同比下降11.05%。
⚫五大钢材品种厂内库存：截至11月22日，五大钢材品种厂内库存391.4万吨，周环比增加0.31万吨，周环比增加0.08%，同比下降5.18%。
4、价格&利润
钢材价格：
⚫ 普钢综合指数：截至11月22日，普钢综合指数3638.2元/吨，周环比增加1.29元/吨，周环比增加0.04%，同比下降13.82%。
⚫ 特钢综合指数：截至11月22日，特钢综合指数6790.6元/吨，周环比下降17.19元/吨，周环比下降0.25%，同比下降4.60%。
钢厂利润：
⚫ 电炉吨钢利润：截至11月22日，螺纹钢电炉吨钢利润为-177.28元/吨，周环比增加59.9元/吨，周环比增加25.25%。
⚫ 高炉吨钢利润：截至11月22日，螺纹钢高炉吨钢利润为-216.69元/吨，周环比下降33.8元/吨，周环比下降18.45%。
⚫ 247家钢铁企业盈利率：截至11月22日，247家钢铁企业盈利率为54.55%，周环比下降3.0pctt。
期现货基差：
⚫ 热轧基差：截至11月22日，热轧板卷现货基差为-18元/吨，周环比下降8.0元/吨。
⚫ 螺纹基差：截至11月22日，螺纹钢现货基差为153元/吨，周环比下降35.0元/吨。
⚫ 焦炭基差：截至11月22日，焦炭现货基差为-126元/吨，周环比下降60.5元/吨。
⚫ 焦煤基差：截至11月22日，焦煤现货基差为33.5元/吨，周环比下降79.0元/吨。
⚫ 铁矿石基差：截至11月22日，铁矿石现货基差为-7元/吨，周环比下降7.0元/吨。
5、原料
价格&利润：
⚫ 港口铁矿石价格：截至11月22日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为765元/吨，周环比上涨25.0元/吨，周环比上涨3.38%。
⚫ 港口炼焦煤价格：截至11月22日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平。
⚫ 一级冶金焦价格：截至11月22日，一级冶金焦出厂价格为2065元/吨，周环比下降55.0元/吨。
⚫ 焦企吨焦利润：截至11月22日，独立焦化企业吨焦平均利润为11元/吨，周环比下降25.0元/吨。
⚫ 铁废价差：截至11月22日，铁水废钢价差为-241.5元/吨，周环比增加51.4元/吨。
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三、上市公司估值表及重点公告
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1、上市公司估值表
2、上市公司重点公告
【包钢股份】包钢股份关于成立合资公司并将子公司资产转让于合资公司暨关联交易公告：
内蒙古包钢钢联股份有限公司（以下简称“公司”或“包钢股份”）拟与公司控股股东包头钢铁（集团）有限责任公司（以下简称“包钢集团”）和包钢集团控股子公司中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（以下简称“北方稀土”）共同出资成立内蒙古包钢鑫能源有限责任公司（暂定名，以下简称“合资公司”），包钢股份以公司资产和购买控股子公司内蒙古包钢稀土钢板材有限责任公司（以下简称“稀土钢板材公司”）资产出资约14.98亿元，持股比例为46.02%；稀土钢板材公司向合资公司转让部分资产，总计约3.00亿元。
【翔楼新材】关于2022年限制性股票激励计划第二个归属期归属结果暨股份上市公告：
2024年11月11日，公司召开第三届董事会第二十一次会议及第三届监事会第十九次会议，审议通过了《关于调整2022年限制性股票激励计划授予价格的议案》、《关于2022年限制性股票激励计划第二个归属期归属条件成就的议案》等相关议案，同意以26.85元/股的价格向符合条件的30名激励对象办理限制性股票归属的相关事宜，对应限制性股票的归属数量为88万股。
【西宁特钢】关于公司持股5%以上股东的一致行动人集中竞价减持股份结果公告：
2024年11月21日，公司收到西矿资管发来的《关于减持西宁特殊钢股份有限公司股份计划实施结果的告知函》。截至2024年11月21日，西矿资管的一致行动人已实施完成本次减持计划，累计通过集中竞价方式减持3,953,524股，占公司总股本的比例为0.1215%。本次减持后，西矿资管2不存在一致行动人，西矿资管持有公司408,523,212股，占公司总股本的比例为12.5502%。
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四、本周行业重要资讯
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1、冬储拉开序幕：近日，东北两家钢厂率先出台冬储政策，螺纹基础规格单价3500元和3800元，对现阶段钢贸商没有较好吸引力。从往年情况来看，近4年冬储前市场行情普遍偏强，一方面在于对明年预期偏好，另一方面低位冬储价格对盘面存在较好支撑。而现阶段，虽然宏观基调偏暖，但市场仍较为谨慎，一是基于今年的冬储教训，钢贸商普遍亏损严重；二是当前钢价仍未到市场心理预期价位；三是时间尚早，加之冬储“预热期”下，钢价表现不强，所以当下市场的冬储调研意愿与冬储量普遍偏低。因此，接下来的冬储行情，明年预期是否向好，冬储价格是否低位，都将成为本次冬储的关键。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Zkwiai20HkQOzRu9N62-Jg）
2、中央财办韩文秀：加快完善“想消费”“敢消费”“能消费”的政策环境：11月20日，中央财办分管日常工作的副主任韩文秀在学习时报撰文称，加快培育完整内需体系。一方面，增强消费对经济增长的基础性作用，加快完善“想消费”“敢消费”“能消费”的政策环境，规范压减对消费的限制性措施，对可以依靠市场充分竞争提升供给质量的服务消费领域放宽准入限制。合理增加公共消费，多元扩大普惠性非基本公共服务供给。另一方面，更好发挥投资关键作用，建立政府投资支持基础性、公益性、长远性重大项目建设长效机制，完善激发社会资本投资活力和促进投资落地机制，引导社会资本参与重大工程和补短板领域建设。统筹“硬建设”和“软建设”，高质量推进“两重”项目建设。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1863835）
3、中国财政部：6万亿元地方政府债务限额已下达各地：财政部18日公布，目前正在加强对地方的政策指导，用好6万亿元地方政府债务限额，更好发挥增量政策效应。部分省份已经启动发行工作，加快政策落实落地。国务院在每年第四季度确定并提前下达下一年度部分新增地方政府债务限额的具体额度。财政部表示，目前正在制定提前下达工作方案，更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的重要作用。（资料来源：http://www.ce.cn/xwzx/gnsz/gdxw/202411/18/t20241118_39206926.shtml）
4、山西多地发布重污染天气预警，采取强制性减排措施：上周（11月4日-11月10日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计200.53万平方米，环比下降16.3%，同比增长39.1%，增幅扩大；10个重点城市二手房成交（签约）面积总计236.86万平方米，环比增长4.4%，同比增长50.1%。当前房地产仍在筑底过程中，钢材需求呈现季节性走弱，钢市基本面偏弱。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1866533）
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五、风险因素
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（1）地产进一步下行。
（2）钢铁冶炼技术发生重大革新。
（3）钢铁工业高质量发展进程滞后。
（4）钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
本文源自报告：《钢铁周报：钢材冬储拉开序幕，钢材价格有望震荡偏强》
报告发布时间：2024年11月23日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
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刘 波 煤炭、钢铁研究助理
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