【信达能源】大炼化周报：成本走弱但产品价格相对抗跌，炼化价差改善

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自2020年1月4日至2024年11月1日，布伦特周均原油价格涨幅为+6.46%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+3.82%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.80%。

截至11月1日当周，国内重点大炼化项目价差为2406.80元/吨，环比变化+106.80元/吨（+4.64%）；国外重点大炼化项目价差为933.79元/吨，环比变化+81.34元/吨（+9.54%）。截至11月1日当周，布伦特原油周均价为71.85美元/桶，环比变化-4.07%。

原油：截至2024年11月1日当周，国际原油价格先跌后涨。本周以色列对伊朗的袭击避开了石油设施，地缘风险溢价迅速消退，国际油价快速下跌，但上周美国汽油及原油库存意外下降及欧佩克+或将12月份的原油增产计划推迟，周后期国际油价反弹，整体来看，本周国际油价重心下行。本周五（2024年11月1日），布伦特、WTI油价分别为72.94、69.33美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油： 成品油价格价差有所上升。国内市场：本周国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7129.29（+58.29）、7911.57（-29.14）、6437.14（+85.71）元/吨，折合136.35（+0.70）、151.40（-0.94）、123.08（+1.23）美元/桶，与原油价差分别为3386.98（+204.25）、4173.31（+120.86）、2693.31（+230.15）元/吨，折合64.51（+3.75）、79.55（+2.11）、51.23（+4.29）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4470.17（-31.09）、4009.07（-112.49）、4572.11（+25.32）元/吨，折合85.85（-0.86）、76.99（-2.40）、87.81（+0.22）美元/桶，与原油价差分别为730.15（+117.15）、269.05（+35.75）、832.10（+173.57）元/吨，折合14.10（+2.29）、5.25（+0.75）、16.06（+3.37）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4737.50（-73.11）、4337.19（-103.40）、4280.72（-158.46）元/吨，折合91.01（-1.66）、83.32（-2.22）、82.24（-3.28）美元/桶，与原油价差分别为997.48（+75.14）、597.17（+44.85）、540.70（-10.22）元/吨，折合19.16（+1.40）、11.47（+0.83）、10.39（-0.22）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4611.58（-109.70）、4802.33（-298.64）、5018.08（-21.69）元/吨，折合88.23（-2.34）、91.88（-5.98）、95.97（-0.71）美元/桶，与原油价差分别为871.56（+38.55）、1062.31（-150.39）、1278.06（+126.56）元/吨，折合16.38（+0.71）、20.03（-2.93）、24.13（+2.34）美元/桶。

聚乙烯：本周市场价格基本维稳，受周前期原油价格下跌影响，产品价差有所上涨。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10900.00（+0.00）、8133.14（+21.29）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7159.98（+148.25）、4388.65（+165.06）、4609.98（+148.25）元/吨。

EVA：本周EVA下游主要以消化前期库存为主，市场成交较为低迷，产品价格重心小幅下移，但价差小幅上涨。本周EVA均价10200.00（-100.00）元/吨，EVA -原油价差6459.98（+48.25）元/吨。

纯苯：本周纯苯基本面仍偏弱运行，叠加周前期油价下行，成本端支撑弱势，产品价格重心下行，价差小幅回暖。本周纯苯均价7257.14（-142.86）元/吨，纯苯-原油价差3534.98（+23.25）元/吨。

苯乙烯：在短期内国内停车损失量较多与需求表现良好的情况下，苯乙烯仍保持去库格局，产品价格及价差重心明显上行。本周苯乙烯均价8864.29（+128.57）元/吨，苯乙烯-原油价差5109.98（+262.53）元/吨。

聚丙烯：价格重心有所下行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6339.22（+2.08）、8750.00（-128.57）、7950.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2599.20（+150.32）、5023.02（+32.72）、4209.98（+148.25）元/吨。

丙烯腈：本周丙烯腈供需相对平衡，华东工厂继续释放11月份检修计划及挺价意向，产品价格及价差上行。本周丙烯腈均价9200.00（+200.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5459.98（+348.25）元/吨。

聚碳酸酯：本周供需支撑弱化，价格弱势下跌。本周PC均价17142.86（-171.43）元/吨，PC-原油价差13426.65（+0.63）元/吨。

MMA： 本周国内MMA供给偏稳定，但市场需求端稳中有降，采买积极性依旧偏低，产品价格弱势下跌。本周MMA均价11457.14（-742.86）元/吨，MMA -原油价差7734.98（-576.75）元/吨。

PX：本周PX产量供给虽有所缩减，但由于成本端支撑偏弱，叠加需求端支撑欠佳，PX市场价格明显下行。目前PXCFR中国主港周均价在836.63（-14.13）美元/吨，PX与原油价差在314.05（+10.06）美元/吨，PX与石脑油周均价差在179.09（-2.18）美元/吨，开工率87.64%（+0.00pct）。

MEG：产品价格有所回升。目前MEG现货周均价格在4640.00（+4.29）元/吨，华东罐区库存为58.28（-3.47）万吨，开工率66.54%（-1.03pct）。

涤纶长丝：本周涤纶长丝成本端支撑弱势，下游市场虽冬季绒类保暖面料走货畅销，但随着“金九银十”传统旺季收尾，工厂新单承接情况并不乐观，需求延续前期疲软状态，涤纶长丝出货不畅，市场成交重心下移，产品价格及盈利弱势下跌，但库存有所去化。目前涤纶长丝周均价格POY 6996.43（-153.57）元/吨、FDY7546.43（-153.57）元/吨和DTY 8575.00（-150.00）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY95.63（-73.58）元/吨、FDY162.00（-73.58）元/吨和DTY 482.80（-68.05）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY13.70（-3.50）天、FDY18.00（-0.30）天和DTY 19.90（-3.00）天，开工率93.30%（+0.20pct）。

涤纶短纤：价格持续下跌。目前涤纶短纤周均价格7067.86（-13.57）元/吨，行业平均单吨盈利为278.71（+22.26）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为13.13（-0.77）天，开工率87.30%（-0.30pct）。

聚酯瓶片：价格持续下跌。目前PET瓶片现货平均价格在6210.00（-86.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-159.35（-27.51）元/吨，开工率80.70%（+0.50pct）。

自2017年9月4日至2024年11月1日，信达大炼化指数涨幅为16.22%，石油石化行业指数涨幅为15.16%，沪深300指数涨幅为+1.15%，brent原油价格涨幅为+39.78%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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