本周市场表现：本周钢铁板块下跌6.03%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌3.23%，长材板块下跌6.29%，板材板块下跌7.73%；铁矿石板块下跌3.75%，钢铁耗材板块下跌5.68%，贸易流通板块下跌0.489%。
铁水产量环比增加。截至11月15日，样本钢企高炉产能利用率88.6%，周环比增加0.71百分点。截至11月15日，样本钢企电炉产能利用率54.0%，周环比增加1.80百分点。截至11月15日，五大钢材品种产量765.5万吨，周环比增加0.68万吨，周环比增加0.09%。截至11月15日，日均铁水产量为235.94万吨，周环比增加1.88万吨，同比增加0.47万吨。
五大材消费量环比下降。截至11月15日，五大钢材品种消费量876.6万吨，周环比下降1.02万吨，周环比下降0.12%。截至11月15日，主流贸易商建筑用钢成交量11.2万吨，周环比下降1.23万吨，周环比下降9.88%。
社会库存环比下降。截至11月8日，五大钢材品种社会库存819.9万吨，周环比下降8.03万吨，周环比下降0.97%，同比下降13.56%。截至11月15日，五大钢材品种厂内库存391.1万吨，周环比下降7.74万吨，周环比下降1.94%，同比下降5.48%。
普钢价格环比下降。截至11月15日，普钢综合指数3637.0元/吨，周环比下降83.43元/吨，周环比下降2.24%，同比下降13.56%。截至11月15日，特钢综合指数6807.8元/吨，周环比下降28.48元/吨，周环比下降0.42%，同比下降3.76%。截至11月15日，螺纹钢高炉吨钢利润为-182.94元/吨，周环比下降75.7元/吨，周环比下降70.64%。截至11月8日，螺纹钢电炉吨钢利润为-139.65元/吨，周环比下降2.5元/吨，周环比下降1.81%。
主焦煤价格环比持平。截至11月15日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为740元/吨，周环比下跌29.0元/吨，周环比下跌3.77%。截至11月15日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平。截至11月15日，一级冶金焦出厂价格为2120元/吨，周环比持平。截至11月8日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.16天，周环比增加0.1天，同比下降0.2天。截至11月15日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为22.7天，周环比增加1.2天，同比增加1.6天。截至11月8日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.63天，周环比下降0.1天，同比下降0.2天。
本周，铁水日产环比略增，但仍低于往年同期水平（截至11月15日，日均铁水产量为235.94万吨，周环比增加1.88万吨，同比增加0.47万吨）。五大钢材品种社会库存周环比下降0.97%，五大钢材品种厂内库存周环比下降1.94%。本周钢价下跌，原料价格整体偏弱，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌29.0元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。对于房企，土地增值税政策的放松，有利于缓解房企现金流压力，同时利好房企利润修复。对开发商政策的支持，超过先前的预期。总体看，我们预计房地产税收政策调整有望提振钢铁产品消费水平，考虑到当前钢材市场处于淡季需求平淡阶段，预计钢材价格区间有望震荡运行。
投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈；二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份；三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源；四是资产质量优、成本管控强力的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份；五是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
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一、 本周钢铁板块及个股表现
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本周钢铁板块下跌6.03%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌3.29%到3968.83；涨跌幅前三的行业分别是传媒(1.27%)、石油石化(-1.40%)、银行(-1.84%)。
本周特钢板块下跌3.23%，长材板块下跌6.29%，板材板块下跌7.73%；铁矿石板块下跌3.75%，钢铁耗材板块下跌5.68%，贸易流通板块下跌0.489%。
本周钢铁板块中涨跌幅前三的分别为ST沪科(7.78%)、大中矿业(6.56%)、浙商中拓(4.87%)。
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二、本周核心数据
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1、供给
⚫ 日均铁水产量：截至11月15日，日均铁水产量为235.94万吨，周环比增加1.88万吨，周环比增加0.80%，同比增加0.20%。
⚫ 高炉产能利用率：截至11月15日，样本钢企高炉产能利用率88.6%，周环比增加0.71百分点。
⚫ 电炉产能利用率：截至11月15日，样本钢企电炉产能利用率54.0%，周环比增加1.80百分点。
⚫ 五大钢材品种产量：截至11月15日，五大钢材品种产量765.5万吨，周环比增加0.68万吨，周环比增加0.09%。
⚫ 高炉检修容积：截至11月15日，高炉检修容积为6537立方米，周环比下降50.0立方米。
2、需求
⚫五大钢材品种消费量：截至11月15日，五大钢材品种消费量876.6万吨，周环比下降1.02万吨，周环比下降0.12%。
⚫建筑用钢成交量：截至11月15日，主流贸易商建筑用钢成交量11.2万吨，周环比下降1.23万吨，周环比下降9.88%。
⚫30大中城市商品房成交面积：截至11月10日，30大中城市商品房成交面积为235万平方米，周环比下降93.2万平方米。
⚫地方政府专项债净融资额：截至11月17日，地方政府专项债净融资额为38406亿元，累计同比下降2.17%。
3、库存
⚫ 五大钢材品种社会库存：截至11月8日，五大钢材品种社会库存819.9万吨，周环比下降8.03万吨，周环比下降0.97%，同比下降13.56%。
⚫ 五大钢材品种厂内库存：截至11月15日，五大钢材品种厂内库存391.1万吨，周环比下降7.74万吨，周环比下降1.94%，同比下降5.48%。
4、价格&利润
钢材价格：
⚫ 普钢综合指数：截至11月15日，普钢综合指数3637.0元/吨，周环比下降83.43元/吨，周环比下降2.24%，同比下降13.56%。
⚫ 特钢综合指数：截至11月15日，特钢综合指数6807.8元/吨，周环比下降28.48元/吨，周环比下降0.42%，同比下降3.76%。
钢厂利润：
⚫ 电炉吨钢利润：截至11月8日，螺纹钢电炉吨钢利润为-139.65元/吨，周环比下降2.5元/吨，周环比下降1.81%。
⚫ 高炉吨钢利润：截至11月15日，螺纹钢高炉吨钢利润为-182.94元/吨，周环比下降75.7元/吨，周环比下降70.64%。
⚫ 247家钢铁企业盈利率：截至11月15日，247家钢铁企业盈利率为57.58%，周环比下降2.2pct。
期现货基差：
⚫ 热轧基差：截至11月15日，热轧板卷现货基差为-10元/吨，周环比增加21.0元/吨。
⚫ 螺纹基差：截至11月15日，螺纹钢现货基差为188元/吨，周环比增加25.0元/吨。
⚫ 焦炭基差：截至11月15日，焦炭现货基差为-65.5元/吨，周环比增加57.5元/吨。
⚫ 焦煤基差：截至11月15日，焦炭现货基差为-65.5元/吨，周环比增加57.5元/吨。
⚫ 铁矿石基差：截至11月15日，铁矿石现货基差为0元/吨，周环比增加11.0元/吨。
5、原料
价格&利润：
⚫ 港口铁矿石价格：截至11月15日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为740元/吨，周环比下跌29.0元/吨，周环比下跌3.77%。
⚫ 港口炼焦煤价格：截至11月15日，京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比持平。
⚫ 一级冶金焦价格：截至11月15日，一级冶金焦出厂价格为2120元/吨，周环比持平。
⚫ 焦企吨焦利润：截至11月15日，独立焦化企业吨焦平均利润为36元/吨，周环比下降21.0元/吨。
⚫ 铁废价差：截至11月8日，铁水废钢价差为-189.3元/吨，周环比增加42.8元/吨。
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三、上市公司估值表及重点公告
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1、上市公司估值表
2、上市公司重点公告
【酒钢宏兴】酒钢宏兴关于注销全资子公司的公告：
根据甘肃酒钢集团宏兴钢铁股份有限公司（以下简称“公司”）整体经营规划，为优化企业组织架构，提高公司管理效率及经营效益，公司于2024年11月15日召开第八届董事会第十七次会议，审议通过《公司关于注销全资子公司的议案》，董事会同意对公司全资子公司-陕西酒钢钢铁物流有限公司（以下简称“陕西钢铁物流公司”）进行注销。根据《上海证券交易所股票上市规则》《公司章程》等相关规定，本次注销全资子公司事项在董事会审批权限范围之内，无需提交公司股东大会审议。本次注销事项不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
【宝钢股份】宝钢股份关于回购注销部分限制性股票的公告：
2024年11月13日，公司第八届董事会第四十七次会议审议通过了《关于回购注销第三期限制性股票计划部分激励对象限制性股票的议案》，同意公司按授予价格4.29元/股加上银行同期定期存款利息之和，回购因调动、退休的15名激励对象持有的尚未达到解锁条件的限制性股票共602,500股；按授予价格4.29元/股，回购因辞职的3名激励对象持有的尚未达到解锁条件的限制性股票共160,000股。该议案尚需提交股东大会审议。
【友发集团】关于“友发转债”变更转股来源的公告：
根据《上海证券交易所股票上市规则》等有关规定及《天津友发钢管集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》的约定，公司本次发行的“友发转债”自2022年10月10日起可转换为本公司股份。初始转股价格为6.29元/股。截至2024年11月11日，友发转债累计已有366,000.00元转换为公司股份，累计转股数为71,252股，占友发转债转股前公司已发行股份总数的0.0049803%。
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四、本周行业重要资讯
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1、房地产迎财税大变化：契税、增值税齐降 购房者、房企都将受益：11月13日，财政部、税务总局、住房城乡建设部发布《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，明确多项支持房地产市场发展的税收优惠政策。对于房企，土地增值税政策的放松，有利于缓解房企现金流压力，同时利好房企利润修复。对开发商政策的支持，超过先前的预期。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1857795）
2、首批用于“置换存量隐性债务”的再融资专项债券拟11月15日发行：河南省财政厅发布《关于发行2024年河南省政府再融资一般债券（五期）和再融资专项债券（十一期）有关事项的通知》，拟于11月15日发行2024年河南省政府再融资一般债券（五期）和再融资专项债券（十一期）。相关信息披露文件显示，拟发行的再融资专项债券（十一期）318.169亿元用于“置换存量隐性债务”。通过置换存量隐性债务，有利于减轻地方政府化债压力，帮助地方将原本受制于化债压力的政策空间腾出来，更大力度支持投资和消费等，促进经济平稳增长。（资料来源：https://www.cls.cn/detail/1856535）
3、在岸、离岸人民币对美元汇率创8月初来新低：美元指数强势升至四个月新高，人民币汇率应声下跌。11月12日，离岸人民币对美元汇率盘中接连跌破7.23、7.24关口，再度刷新8月初以来的新低。特朗普主张加征关税或从市场风险偏好和我国外贸基本面两个维度对人民币汇率构成一定压力，同时其“高关税+国内减税”的政策组合可能使得美国通胀黏性仍存，叠加美国经济维持韧性以及全球地缘政治不确定性，预计美元指数或维持高位，对大宗商品构成一定压力。（资料来源：https://finance.eastmoney.com/a/202411123236879935.html）
4、10大城市新房成交同比增长39.1%：上周（11月4日-11月10日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计200.53万平方米，环比下降16.3%，同比增长39.1%，增幅扩大；10个重点城市二手房成交（签约）面积总计236.86万平方米，环比增长4.4%，同比增长50.1%。当前房地产仍在筑底过程中，钢材需求呈现季节性走弱，钢市基本面偏弱。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/JMBmHl66jlajwqdbD3DJrQ）
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五、风险因素
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（1）地产进一步下行；
（2）钢铁冶炼技术发生重大革新；
（3）钢铁工业高质量发展进程滞后；
（4）钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
本文源自报告：《钢铁周报：房地产市场税收政策调整，钢材价格有望震荡偏强》
报告发布时间：2024年11月17日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
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刘 波 煤炭、钢铁研究助理
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