【信达能源】大炼化周报：成本端有所走弱，化工品盈利整体改善

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自2020年1月4日至2024年12月6日，布伦特周均原油价格涨幅为+6.82%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-0.32%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+4.07%。

截至12月6日当周，国内重点大炼化项目价差为2311.39元/吨，环比变化27.65元/吨（+1.21%）；国外重点大炼化项目价差为979.66元/吨，环比变化19.62元/吨（+2.04%）。截至12月6日当周，布伦特原油周均价为72.09美元/桶，环比变化-1.23%。

原油：截至2024年12月6日当周，国际原油价格震荡下行。本周前期美国加大对伊朗的制裁、韩国短暂戒严等信号支撑市场，油价反弹回升。周后期，由于美国成品油库存增幅超预期，叠加IEA认为市场供应过剩，虽欧佩克+确认将集团总体石油减产365万桶/日的期限延长至2026年底，但市场对需求端担忧超过供给端，油价震荡下跌。本周布伦特、WTI原油均价分别为72.09（-0.89）、68.33（-0.45）美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价格震荡上行，价差有所改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7200.43（+2.71）、8061.86（+59.71）、6590.71（+40.00）元/吨，折合136.64（+0.10）、152.98（+1.18）、125.07（+0.80）美元/桶，与原油价差分别为3416.98（+50.88）、4278.41（+107.88）、2807.26（+88.16）元/吨，折合64.55（+0.99）、80.89（+2.08）、52.98（+1.69）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4590.88（-85.75）、4247.12（+7.13）、4613.00（-67.38）元/吨，折合87.47（-1.61）、80.92（+0.16）、87.89（-1.26）美元/桶，与原油价差分别为807.43（-37.59）、463.66（+55.29）、829.55（-19.22）元/吨，折合15.24（-0.85）、8.69（+0.91）、15.66（-0.50）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4790.63（-105.72）、4251.51（-108.45）、4499.30（-28.13）元/吨，折合91.28（-1.98）、81.01（-2.04）、85.76（-0.47）美元/桶，与原油价差分别为1007.18（-57.55）、468.06（-60.28）、715.85（+20.04）元/吨，折合19.19（-1.09）、8.92（-1.15）、13.67（+0.42）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4718.36（-114.51）、4825.46（-29.25）、4894.78（-127.13）元/吨，折合89.53（-2.15）、91.56（-0.53）、92.88（-2.39）美元/桶，与原油价差分别为934.91（-66.35）、1042.01（+18.92）、1111.32（-78.96）元/吨，折合17.44（-1.25）、19.47（+0.36）、20.79（-1.49）美元/桶。

聚乙烯：本周聚乙烯价格基本维稳，供需支撑偏弱，受成本端下行影响，价差小幅提升。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11050.00（+0.00）、8422.57（+28.86）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7266.55（+48.16）、4639.12（+77.02）、4566.55（+48.16）元/吨。

EVA：本周宁波一套装置产量提升，EVA供应端有所增量，同时下游库存压力增大，但终端整体仍偏刚需采购，EVA价格、价差弱势下跌。本周EVA均价10150.00（-128.57）元/吨，EVA -原油价差6366.55（-80.41）元/吨。

纯苯：本周华南几家炼厂降负，纯苯产量略有下降，叠加山东纯苯上下游库存偏低，刚需成交背景下，产品价格及价差均明显上涨。本周纯苯均价7435.71（+171.43）元/吨，纯苯-原油价差3652.26（+219.59）元/吨。

苯乙烯：本周价格小幅回暖，价差有所提升。本周苯乙烯均价8950.00（+42.86）元/吨，苯乙烯-原油价差5166.55（+91.02）元/吨。

聚丙烯：本周聚丙烯产品价格震荡运行，价差小幅提升。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6345.48（-37.65）、8780.00（+21.43）、8000.00（-42.86）元/吨，与原油价差分别为2562.03（+10.51）、4996.55（+69.59）、4216.55（+5.31）元/吨。

丙烯腈：本周丙烯腈价格价差均走强。本周丙烯腈均价10000.00（+100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6216.55（+148.16）元/吨。

聚碳酸酯：价格持稳运行，价差小幅提升。本周PC均价16500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12716.55（+48.16）元/吨。

MMA：本周行业供应压力较小，但下游行业开工负荷有所下调，多以刚需采买为主，产品价格弱势下跌。本周MMA均价11400.00（-235.71）元/吨，MMA -原油价差7616.55（-187.55）元/吨。

PX：本周华东及华南多套PX装置负荷下降，市场供应量缩减，PX供需格局有所改善，但目前PX货源流通依旧充足，叠加成本端支撑偏弱，产品价格小幅下跌，价差有所上升。目前PXCFR中国主港周均价在814.00（-0.19）美元/吨，PX与原油价差在286.56（+5.16）美元/吨，PX与石脑油周均价差在187.20（+9.75）美元/吨，开工率84.06%（-4.26pct）。

MEG：价格小幅上涨。目前MEG现货周均价格在4727.14（+92.14）元/吨，华东罐区库存为46.54（-4.34）万吨，开工率71.64%（-1.61pct）。

涤纶长丝：供给端，本周长丝市场装置检修与重启并存，但重启产能较大，行业供应量有所增加。需求端，纺织市场仍处于需求偏弱阶段，前期订单多已收尾，但新单下达不足，成品库存难以消化，织企降负操作增多，市场开机率持续下滑，下游用户刚需采购为主，需求端支撑不足，长丝价格持续下降。目前涤纶长丝周均价格POY 6664.29（-103.57）元/吨、FDY7289.29（-67.86）元/吨和DTY 8225.00（-103.57）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY-71.46（-80.16）元/吨、FDY44.69（-56.45）元/吨和DTY 300.69（-80.16）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY11.60（-5.70）天、FDY17.90（-3.90）天和DTY 23.50（-1.40）天，开工率93.80%（+0.30pct）。

涤纶短纤：价格小幅下跌。目前涤纶短纤周均价格6971.43（-19.29）元/吨，行业平均单吨盈利为265.14（-24.22）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为10.43（-1.57）天，开工率86.40%（+0.00pct）。

聚酯瓶片：价格继续下跌。目前PET瓶片现货平均价格在6097.86（-16.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-181.92（-22.32）元/吨，开工率73.60%（-4.30pct）。

自2017年9月4日至2024年12月6日，信达大炼化指数涨幅为+20.25%，石油石化行业指数涨幅为+18.29%，沪深300指数涨幅为+3.32%，brent原油价格涨幅为+35.88%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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