本周市场表现：截至11月1日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨0.31%，燃气板块上涨0.29%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：港口动力煤价小幅下跌。截至11月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价850元/吨，周环比下跌3元/吨。截至11月1日，广州港印尼煤(Q5500)库提价949.02元/吨，周环比下跌3.05元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价936.20元/吨，周环比下跌2.42元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：港口动力煤库存周环比上升。截至11月1日，秦皇岛港煤炭库存597万吨，周环比增加26万吨。截至10月31日，内陆17省煤炭库存9740.2万吨，较上周增加161.8万吨，周环比上升1.69%；内陆17省电厂日耗为319.6万吨，较上周增加6.1万吨/日，周环比上升1.95%；可用天数为30.5天，较上周下降0.1天。截至10月31日，沿海8省煤炭库存3439.1万吨，较上周下降64.4万吨，周环比下降1.84%；沿海8省电厂日耗为180.8万吨，较上周下降5.6万吨/日，周环比下降3.00%；可用天数为19天，较上周增加0.2天。
3、水电来水情况：三峡出库流量周环比小幅下降。截至10月31日，三峡出库流量6980立方米/秒，同比下降51.53%，周环比下降0.14%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至10月25日，广东电力日前现货市场的周度均价为285.84元/MWh，周环比下降15.53%，周同比下降17.9%。截至10月25日，广东电力实时现货市场的周度均价为236.78元/MWh，周环比下降31.53%，周同比下降35.2%。2）山西电力市场：截至10月31日，山西电力日前现货市场的周度均价为290.74元/MWh，周环比上升2.63%，周同比下降17.0%。截至10月31日，山西电力实时现货市场的周度均价为295.89元/MWh，周环比上升3.12%，周同比上升7.0%。3）山东电力市场：截至10月31日，山东电力日前现货市场的周度均价为366.61元/MWh，周环比上升23.84%，周同比上升66.0%。截至10月31日，山东电力实时现货市场的周度均价为378.70元/MWh，周环比上升12.24%，周同比上升107.0%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：国内LNG出厂价周环比下降，进口到岸价周环比上升。截至11月1日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4704元/吨，同比下降10.43%，环比下降3.05%；截至10月31日，欧洲TTF现货价格为12.52美元/百万英热，同比下降0.2%，周环比下降5.7%；美国HH现货价格为1.96美元/百万英热，同比下降43.5%，周环比下降2.0%；中国DES现货价格为13.79美元/百万英热，同比下降20.2%，周环比上升3.5%。
2、欧盟天然气供需及库存：2024年第43周，欧盟天然气供应量55.1亿方，同比下降11.5%，周环比下降0.9%。其中，LNG供应量为19.6亿方，周环比下降7.8%，占天然气供应量的35.5%；进口管道气35.5亿方，同比下降4.5%，周环比上升3.3%。2024年第43周，欧盟天然气消费量（我们估算）为53.3亿方，周环比上升2.1%，同比下降4.0%；2024年1-43周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2331.9亿方，同比下降3.5%。
3、国内天然气供需情况：2024年9月，国内天然气表观消费量为338.80亿方，同比上升14.4%。2024年9月，国内天然气产量为193.30亿方，同比上升7.7%。2024年9月，LNG进口量为684.00万吨，同比上升20.2%，环比上升4.6%。2024年9月，PNG进口量为515.00万吨，同比上升15.5%，环比下降1.3%。
本周行业重点新闻：
1）国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》：10月30日，国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，在三个方面提出重点任务。一是着力提升可再生能源安全可靠替代能力，二是加快推进重点领域可再生能源替代应用，三是积极推动可再生能源替代创新试点。在保障实施方面，指导意见明确要健全法律法规标准、完善绿色能源消费机制、落实科技财政金融支持政策、健全市场机制和价格机制、深化推进国际合作、加强宣传引导。2）2024年9月全国天然气表观消费量同比增长12.8%：2024年9月，全国天然气表观消费量338.8亿立方米，同比增长12.8%。1—9月，全国天然气表观消费量3183.7亿立方米，同比增长9.9%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块优于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块优于大盘
截至11月1日收盘，本周公用事业板块上涨0.3%，表现优于大盘；沪深300下跌1.7%到3890.0；涨幅前三的行业分别是房地产（6.0%）、钢铁（4.7%）、商贸零售（4.6%），跌幅前三的行业分别是国防军工（-3.4%）、通信（-3.3%）、医药生物（-2.9%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至11月1日收盘，电力板块本周上涨0.31%，燃气板块上涨0.29%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌0.45%，水力发电板块上涨1.19%，核力发电下跌0.88%，热力服务下跌0.79%，电能综合服务上涨1.25%，光伏发电下跌0.39%，风力发电上涨1.27%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至11月1日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：中闽能源(7.18%)、南网储能（4.33%）、华电国际（3.07%），主要公司涨幅后三名分别为：深圳能源（-5.41%）、浙能电力（-3.99%）、福能股份（-3.31%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：大众公用(25.79%)、国新能源(4.06%)、新天然气(1.45%)，主要公司涨幅后三名分别为：贵州燃气(-7.20%)、蓝天燃气(-6.84%)、天壕能源(-6.14%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：11月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为699元/吨，月环比持平。
港口动力煤市场价：截至11月1日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价850元/吨，周环比下跌3元/吨。
产地动力煤价格：截至11月1日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价830元/吨，周环比上涨5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 717元/吨，周环比下跌1元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 687.96元/吨，周环比上涨5.46元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心
海外动力煤价格：截至10月31日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格91美元/吨，周环比上涨0.75美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价119.95美元/吨，周环比上涨1.90美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价87.5美元/吨，周环比下跌1.50美元/吨。截至11月1日，纽卡斯尔NEWC指数价格144美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨。截至11月1日，广州港印尼煤(Q5500)库提价949.02元/吨，周环比下跌3.05元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价936.20元/吨，周环比下跌2.42元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至11月1日，秦皇岛港煤炭库存597万吨，周环比增加26万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至10月31日，内陆17省煤炭库存9740.2万吨，较上周增加161.8万吨，周环比上升1.69%；内陆17省电厂日耗为319.6万吨，较上周增加6.1万吨/日，周环比上升1.95%；可用天数为30.5天，较上周下降0.1天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至10月31日，沿海8省煤炭库存3439.1万吨，较上周下降64.4万吨，周环比下降1.84%；沿海8省电厂日耗为180.8万吨，较上周下降5.6万吨/日，周环比下降3.00%；可用天数为19天，较上周增加0.2天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至10月31日，三峡出库流量6980立方米/秒，同比下降51.53%，周环比下降0.14%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至10月25日，广东电力日前现货市场的周度均价为285.84元/MWh，周环比下降15.53%，周同比下降17.9%。
广东实时现货市场：截至10月25日，广东电力实时现货市场的周度均价为236.78元/MWh，周环比下降31.53%，周同比下降35.2%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
山西日前现货市场：截至10月31日，山西电力日前现货市场的周度均价为290.74元/MWh，周环比上升2.63%，周同比下降17.0%。
山西实时现货市场：截至10月31日，山西电力实时现货市场的周度均价为295.89元/MWh，周环比上升3.12%，周同比上升7.0%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
山东日前现货市场：截至10月31日，山东电力日前现货市场的周度均价为366.61元/MWh，周环比上升23.84%，周同比上升66.0%。
山东实时现货市场：截至10月31日，山东电力实时现货市场的周度均价为378.70元/MWh，周环比上升12.24%，周同比上升107.0%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
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三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比上涨
截至11月1日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4704元/吨（约合3.36元/方），同比下降10.43%，环比下降3.05%；2024年9月，国内LNG进口平均价格为582.13美元/吨（约合2.95元/方），同比上升4.45%，环比下降0.65%。截至10月30日，中国进口LNG到岸价为13.90美元/百万英热（约合3.63元/方），同比下降19.71%，环比上升1.53%。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比上涨，美国HH价格周环比下跌
截至10月31日，欧洲TTF现货价格为12.52美元/百万英热，同比下降0.2%，周环比下降5.7%；美国HH现货价格为1.96美元/百万英热，同比下降43.5%，周环比下降2.0%；中国DES现货价格为13.79美元/百万英热，同比下降20.2%，周环比上升3.5%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心
2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比下降
2024年第43周，欧盟天然气供应量55.1亿方，同比下降11.5%，周环比下降0.9%。其中，LNG供应量为19.6亿方，周环比下降7.8%，占天然气供应量的35.5%；进口管道气35.5亿方，同比下降4.5%，周环比上升3.3%，进口俄罗斯管道气6.651亿方（占欧盟天然气供应量的12.1%）。
2024年1-43周，欧盟累计天然气供应量2433.9亿方，同比下降6.6%。其中，LNG累计供应量为913.1亿方，同比下降15.7%，占天然气供应量的37.5%；累计进口管道气1485.3亿方，同比上升0.1%，累计进口俄罗斯管道气269.3亿方（占欧盟天然气供应量的12.4%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 30：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
库存：欧盟天然气库存周环比上涨
2024年第43周，欧盟天然气库存量为1061.51亿方，同比下降2.86%，周环比上升0.17%。截至2024年10月30日，欧盟天然气库存水平为95.2%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2024/10/30，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心
需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比上升
2024年第43周，欧盟天然气消费量（我们估算）为53.3亿方，周环比上升2.1%，同比下降4.0%；2024年1-43周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2331.9亿方，同比下降3.5%。
图 35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
3. 国内天然气供需情况
需求：2024年9月，国内天然气表观消费量同比上升
2024年9月，国内天然气表观消费量为338.80亿方，同比上升14.4%。
2024年1-9月，国内天然气表观消费量累计为3183.70亿方，累计同比上升10.3%。
供给：2024年9月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升
2024年9月，国内天然气产量为193.00亿方，同比上升7.6%。2024年9月，LNG进口量为684.00万吨，同比上升20.2%，环比上升4.6%。2024年9月，PNG进口量为515.00万吨，同比上升15.5%，环比下降1.3%。
2024年1-9月，国内天然气产量累计为1830.00亿方，累计同比上升7.4%。2024年1-9月，LNG进口量累计为5709.00万吨，累计同比上升11.7%。2024年1-9月，PNG进口量累计为4199.00万吨，累计同比上升14.6%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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四、本周行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》：10月30日，国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，旨在促进绿色低碳循环发展经济体系建设，推动形成绿色低碳的生产方式和生活方式。该指导意见提出系列目标，指出要正确处理传统能源和新能源“破”与“立”的关系，并在三个方面提出重点任务。一是着力提升可再生能源安全可靠替代能力，二是加快推进重点领域可再生能源替代应用，三是积极推动可再生能源替代创新试点。在保障实施方面，指导意见明确要健全法律法规标准、完善绿色能源消费机制、落实科技财政金融支持政策、健全市场机制和价格机制、深化推进国际合作、加强宣传引导。（资料来源：中国发展改革，国家发展改革委官网）
2）2024年前三季度光伏发电建设情况：2024年前三季度新增并网容量总计16088万千瓦，其中集中式光伏电站7566万千瓦；分布式光伏8522万千瓦，其中户用光伏2280万千瓦。截止2024年9月底，累计并网容量总计77225万千瓦，其中集中式光伏电站43035万千瓦；分布式光伏34191万千瓦，其中户用光伏13852万千瓦。（资料来源：国家能源局，国家可再生能源中心，中国电力企业联合会）
2、天然气行业相关新闻
1）湖南省上调长沙等11市非居民用气价格，每方气上涨0.309元：联动上调长沙市等11个城市中心城区非居民用气终端销售价格，统一联动上调0.309元/立方米，本次价格调整从2024年11月1日起至2025年3月31日止。（资料来源：上海石油天然气交易中心，湖南省发展和改革委员会）
2）2024年9月，全国天然气表观消费量338.8亿立方米，同比增长12.8%：10月25日，国家发展改革委发布2024年9月份全国天然气运行快报。据快报统计，2024年9月，全国天然气表观消费量338.8亿立方米，同比增长12.8%。1—9月，全国天然气表观消费量3183.7亿立方米，同比增长9.9%。（资料来源：上海石油天然气交易中心、国家发展和改革委员会）
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五、本周重要公告
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【华电国际】10月31日，华电国际电力股份有限公司发布2024 年第三季度报告：2024年第三季度，华电国际实现营收316.30亿，同比增长1.13%；归母净利润19.33亿，同比增长0.87%；扣非归母净利润18.35亿，同比减少0.92%。前三季度，华电国际实现营收848.11亿，同比减少6.52%；归母净利润51.56亿，同比增长14.63%；扣非归母净利润51.45亿，同比增长23.62%。
【国投电力】10月31日，国投电力控股股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，国投电力实现营收172.94亿，同比增长6.87%；归母净利润28.34亿，同比增长4.38%；扣非归母净利润26.34亿，同比减少2.65%。前三季度，国投电力实现营收443.95亿，同比增长4.34%；归母净利润65.78亿，同比增长8.69%；扣非归母净利润63.51亿，同比增长5.43%。
【粤电力A】10月31日，广东电力发展股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，实现营收164.39亿，同比减少2.35%；归母净利润5.64亿，同比减少35.18%；扣非归母净利润6.01亿，同比减少30.27%。前三季度，实现营收425.17亿，同比减少5.88%；归母净利润14.67亿，同比减少15.04%；扣非归母净利润14.87亿，同比减少13.09%。
【新天绿能】10月31日，新天绿色能源股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，新天绿能实现营收36.52亿，同比增长18.72%；归母净利润0.66亿，同比减少3.14%；扣非归母净利润0.62亿，同比增长8.03%。前三季度，新天绿能实现营收157.89亿，同比增长20.31%；归母净利润14.95亿，同比减少0.74%；扣非归母净利润14.77亿，同比增长0.04%。
【龙源电力】10月31日，龙源电力集团股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，龙源电力实现营收74.67亿，同比减少9.87%；归母净利润16.48亿，同比增长41.58%；扣非归母净利润13.64亿，同比增长16%。前三季度，龙源电力实现营收263.50亿，同比减少6.39%；归母净利润54.75亿，同比减少10.61%；扣非归母净利润51.11亿，同比减少15.83%。
【三峡能源】10月31日，中国三峡新能源（集团）股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，三峡能源实现营收67.01亿，同比增长19.97%；归母净利润10.55亿，同比增长14.69%；扣非归母净利润10.52亿，同比增长12.61%。前三季度，三峡能源实现营收217.60亿，同比增长12.81%；归母净利润50.93亿，同比减少6.31%；扣非归母净利润50.89亿，同比减少4.89%。
【三峡能源】10月31日，中国三峡新能源（集团）股份有限公司发布关于新疆南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地的公告：10月29日，三峡能源董事会审议通过《关于新疆南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地投资决策的议案》。南疆基地项目为“风光火储”一体化外送项目，规划建设光伏850万千瓦、风电400万千瓦，配套建设煤电6×66万千瓦和新型储能500万千瓦。项目投资主体为三峡能源控股子公司三峡巴州若羌能源有限公司，项目动态投资金额为7,184,828万元，按照目前的股权结构三峡能源出资610,742万元。
【长江电力】10月31日，中国长江电力股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，长江电力实现营收315.22亿，同比增长17.27%；归母净利润166.63亿，同比增长31.81%；扣非归母净利润166.14亿，同比增长28.19%。前三季度，长江电力实现营收578.55亿，同比增长14.65%；归母净利润215.24亿，同比增长30.20%；扣非归母净利润214.56亿，同比增长30.42%。
【桂冠电力】10月31日，广西桂冠电力股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，桂冠电力实现营收25.24亿，同比增长29.94%；归母净利润7.27亿，同比增长224.74%；扣非归母净利润7.11亿，同比增长197.17%。前三季度，桂冠电力实现营收73.54亿，同比增长20.61%；归母净利润21.64亿，同比增长90.34%；扣非归母净利润21.53亿，同比增长87.30%。
【申能股份】10月31日，申能股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，申能股份实现营收86.93亿，同比增长8.84%；归母净利润10.90亿，同比增长65.91%；扣非归母净利润10.95亿，同比增长34.88%。前三季度，申能股份实现营收223.72亿，同比增长2.21%；归母净利润32.81亿，同比增长31.05%；扣非归母净利润29.38亿，同比增长18.63%。
【华能国际】10月30日，华能国际电力股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，华能国际实现营收655.90亿，同比增长0.46%；归母净利润29.59亿，同比增长52.69%；扣非归母净利润28.61亿，同比增长25.18%。前三季度，华能国际实现营收1843.96亿，同比增长3.62%；归母净利润104.13亿，同比增长17.12%；扣非归母净利润100.41亿，同比增长6.87%。
【吉电股份】10月30日，吉林电力股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，吉电股份实现营收32.79亿，同比减少3.20%；归母净利润3.19亿，同比增长69.03%；扣非归母净利润2.94亿，同比增长60.97%。前三季度，吉电股份实现营收101.66亿，同比减少7.77%；归母净利润14.13亿，同比增长30.20%；扣非归母净利润13.26亿，同比增长26.31%。
【华能水电】10月30日，华能澜沧江水电股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，华能水电实现营收75.37亿，同比减少1.27%；归母净利润30.56亿，同比减少7.37%；扣非归母净利润30.50亿，同比减少8.27%。前三季度，华能水电实现营收194.18亿，同比增长7.05%；归母净利润72.26亿，同比增长7.78%；扣非归母净利润72.20亿，同比增长7.07%。
【大唐发电】10月30日，大唐国际发电股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，大唐发电实现营收326.76亿，同比增长0.80%；归母净利润13.21亿，同比增长0.24%；扣非归母净利润12.61亿，同比增长37.24%。前三季度，大唐发电实现营收909.86亿，同比增长0.40%；归母净利润44.29亿，同比增长56.22%；扣非归母净利润43.80亿，同比增长100.04%。
【福能股份】10月30日，福建福能股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，福能股份实现营收38.20亿，同比减少4.13%；归母净利润5.85亿，同比减少16.60%；扣非归母净利润5.77亿，同比减少10.83%。前三季度，福能股份实现营收104.85亿，同比增长1.22%；归母净利润17.73亿，同比增长8.38%；扣非归母净利润17.44亿，同比增长10.6%。
【浙能电力】10月30日，浙江浙能电力股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，浙能电力实现营收261.31亿，同比减少5.93%；归母净利润27.73亿，同比减少12.90%；扣非归母净利润27.68亿，同比减少8.97%。前三季度，浙能电力实现营收662.96亿，同比减少4.62%；归母净利润67.00亿，同比增长12.37%；扣非归母净利润63.90亿，同比增长12.86%。
【中国核电】10月30日，中国核能电力股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，中国核电实现营收195.45亿，同比减少1.25%；归母净利润30.52亿，同比减少7.10%；扣非归母净利润30.45亿，同比减少6.44%。前三季度，中国核电实现营收569.86亿，同比增长1.60%；归母净利润89.34亿，同比减少4.22%；扣非归母净利润88.66亿，同比减少3.02%。
【陕西能源】10月29日，陕西能源投资股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，陕西能源实现营收62.60亿，同比增长26.53%；归母净利润9.57亿，同比增长9.35%；扣非归母净利润9.30亿，同比增长5.66%。前三季度，陕西能源实现营收168.35亿，同比增长18.60%；归母净利润24.97亿，同比增长13.77%；扣非归母净利润24.76亿，同比增长12.33%。
【皖能电力】10月28日，安徽省皖能股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，皖能电力实现营收85.40亿，同比增长7.07%；归母净利润5.12亿，同比减少28.88%；扣非归母净利润5.07亿，同比减少29.41%。前三季度，皖能电力实现营收225.41亿，同比增长11.52%；归母净利润15.83亿，同比增长21.29%；扣非归母净利润15.66亿，同比增长25.07%。
【广汇能源】10月31日，广汇能源股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，广汇能源实现营收91.43亿，同比减少36.87%；归母净利润5.48亿，同比减少24.90%；扣非归母净利润5.12亿，同比减少29.81%。前三季度，广汇能源实现营收263.91亿，同比减少46.76%；归母净利润20.03亿，同比减少58.72%；扣非归母净利润20.04亿，同比减少58.50%。
【重庆燃气】10月30日，重庆燃气集团股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，重庆燃气实现营收22.00亿，同比增长0.09%；归母净利润1.16亿，同比增长8.51%；扣非归母净利润1.19亿，同比增长20.31%。前三季度，重庆燃气实现营收71.71亿，同比增长0.06%；归母净利润2.65亿，同比减少3.46%；扣非归母净利润2.56亿，同比增长8.06%。
【深圳燃气】10月30日，深圳市燃气集团股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，深圳燃气实现营收69.60亿，同比减少12.68%；归母净利润3.18亿，同比减少30.34%；扣非归母净利润3.06亿，同比减少30.31%。前三季度，深圳燃气实现营收207.39亿，同比减少10.58%；归母净利润10.56亿，同比减少4.50%；扣非归母净利润10.09亿，同比减少2.59%。
【成都燃气】10月30日，成都燃气集团股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，成都燃气实现营收10.82亿，同比增长8.61%；归母净利润1.46亿，同比增长45.99%；扣非归母净利润1.40亿，同比增长48.32%。前三季度，成都燃气实现营收38.07亿，同比增长2.77%；归母净利润4.20亿，同比减少4.26%；扣非归母净利润4.05亿，同比减少3.91%。
【贵州燃气】10月30日，贵州燃气集团股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，贵州燃气实现营收13.53亿，同比增长12.57%；归母净利润为-3979万；扣非归母净利润-3653万。前三季度，贵州燃气实现营收48.56亿，同比增长8.89%；归母净利润1.24亿，同比减少28.04%；扣非归母净利润1.21亿，同比减少25.02%。
【新天然气】10月30日，新疆鑫泰天然气股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，新天然气实现营收10.13亿，同比增长42.67%；归母净利润2.77亿，同比增长43.76%；扣非归母净利润2.75亿，同比增长45.95%。前三季度，新天然气实现营收29.64亿，同比增长16.70%；归母净利润8.82亿，同比增长30.28%；扣非归母净利润8.77亿，同比增长31.23%。
【皖天然气】10月30日，安徽省天然气开发股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，皖天然气实现营收13.27亿，同比减少4.24%；归母净利润0.93亿，同比减少22.70%；扣非归母净利润0.93亿，同比减少17.81%。前三季度，皖天然气实现营收42.50亿，同比减少8.03%；归母净利润2.83亿，同比减少5.96%；扣非归母净利润2.79亿，同比减少5.32%。
【蓝天燃气】10月30日，河南蓝天燃气股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，蓝天燃气实现营收9.61亿，同比减少4.11%；归母净利润1.10亿，同比减少32.48%；扣非归母净利润1.08亿，同比减少33.08%。前三季度，蓝天燃气实现营收35.81亿，同比增长0.88%；归母净利润4.52亿，同比减少9.68%；扣非归母净利润4.38亿，同比减少10.28%。
【陕天然气】10月30日，陕西省天然气股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，陕天然气实现营收13.93亿，同比增长16.03%；归母净利润406.62万，同比增长106.67%；扣非归母净利润452.49万，同比增长107.22%。前三季度，陕天然气实现营收61.09亿，同比增长20.44%；归母净利润5.23亿，同比增长70.63%；扣非归母净利润5.23亿，同比增长71.17%。
【蓝焰控股】10月30日，山西蓝焰控股股份有限公司发布2024年第三季度报告：2024年第三季度，蓝焰控股实现营收6.37亿，同比增长10.94%；归母净利润0.79亿，同比减少21.48%；扣非归母净利润0.78亿，同比减少6.98%。前三季度，蓝焰控股实现营收17.96亿，同比增长1.99%；归母净利润3.02亿，同比减少28.52%；扣非归母净利润3.02亿，同比减少24.65%。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2024年11月01日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：六部门发文大力实施可再生能源替代行动，9月全国天然气表观消费量同比增长12.8% 》
报告发布时间：2024年11月2日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
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