【信达能源】大炼化周报：成本端改善，化工品价差有所回暖

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自2020年1月4日至2024年11月15日，布伦特周均原油价格涨幅为+6.53%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-1.28%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+1.81%。

截至11月15日当周，国内重点大炼化项目价差为2288.99元/吨，环比变化-1.48元/吨（-0.06%）；国外重点大炼化项目价差为958.34元/吨，环比变化+48.89元/吨（+5.38%）。截至11月15日当周，布伦特原油周均价为71.89美元/桶，环比变化-4.18%。

原油：截至2024年11月15日当周，国际原油价格跌后小幅反弹。近期飓风对原油供应影响减弱，叠加特朗普当选美国总统后可能增加原油产量及美元走强，国际油价下跌。本周原油市场在经历连续下跌后，投资者空头回补，油价有所反弹上涨，但OPEC下调原油需求预测及EIA小幅上调全球石油供应预期，油价涨幅受限。本周五（2024年11月15日），布伦特、WTI油价分别为70.78、66.88美元/桶。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价格震荡运行，价差有所改善。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7219.00（+32.43）、7891.00（-13.14）、6510.00（+10.71）元/吨，折合136.80（+0.27）、149.54（-0.63）、123.37（-0.11）美元/桶，与原油价差分别为3485.55（+88.94）、4157.55（+43.37）、2776.55（+67.23）元/吨，折合65.76（+1.53）、78.50（+0.63）、52.33（+1.15）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4632.13（-90.02）、4062.59（-103.77）、4652.60（-61.40）元/吨，折合88.27（-2.53）、77.42（-2.69）、88.66（-1.98）美元/桶，与原油价差分别为859.11（+38.98）、289.57（+25.23）、879.57（+67.61）元/吨，折合16.16（+0.39）、5.31（+0.22）、16.55（+0.94）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4850.14（-126.58）、4320.57（-118.41）、4483.62（-111.23）元/吨，折合92.42（-3.27）、82.33（-3.02）、85.46（-2.89）美元/桶，与原油价差分别为1077.11（+2.43）、547.55（+10.60）、710.60（+17.78）元/吨，折合20.52（-0.14）、10.43（+0.11）、13.57（+0.25）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4757.50（-90.62）、4754.87（-113.63）、5058.48（-151.94）元/吨，折合90.29（-2.55）、90.24（-2.99）、96.00（-3.78）美元/桶，与原油价差分别为984.48（+38.38）、981.85（+15.38）、1285.46（-22.94）元/吨，折合18.39（+0.58）、18.34（+0.14）、24.10（-0.65）美元/桶。

聚乙烯：本周聚乙烯检修产能增加，供给端支撑产品价格小幅上调，价差明显改善。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为11050.00（+150.00）、8244.14（+57.43）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为7276.98（+279.01）、4471.12（+186.44）、4576.98（+129.01）元/吨。

EVA：本周乙烯市场价格涨后坚挺，醋酸乙烯弱势维稳，原料端对EVA价格带来支撑，产品价格及价差上行。本周EVA均价10400.00（+157.14）元/吨，EVA -原油价差6626.98（+286.15）元/吨。

纯苯：价格维稳运行，价差有所改善。本周纯苯均价7150.00（+0.00）元/吨，纯苯-原油价差3376.98（+129.01）元/吨。

苯乙烯：本周苯乙烯华东码头库存小增，下游个别行业逐渐进入淡季需求，产品价格弱势下跌。本周苯乙烯均价8821.43（-114.29）元/吨，苯乙烯-原油价差5048.41（+14.72）元/吨。

聚丙烯：本周价格基本维稳，价差重心上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6390.74（+57.12）、8750.00（+0.00）、7950.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2617.72（+186.13）、4976.98（+129.01）、4176.98（+129.01）元/吨。

丙烯腈：本周丙烯腈市场现货供应略显紧俏，供给端支撑价格重心上行，价差明显改善。本周丙烯腈均价9600.00（+300.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5826.98（+429.01）元/吨。

聚碳酸酯：本周下游企业需求维持弱势，市场刚需基本面持续宽松格局，产品价格重心下移。本周PC均价16500.00（-500.00）元/吨，PC-原油价差12726.98（-370.99）元/吨。

MMA：价格小幅震荡，价差有所改善。本周MMA均价11628.57（-28.57）元/吨，MMA -原油价差7855.55（+100.44）元/吨。

PX：本周一套PX装置临时停车，另有两套PX装置恢复稳定，市场供应依旧较为充足，而下游PTA端需求变动有限，PX货源流通始终宽松，产品价格弱势下跌，但价差小幅改善。目前PXCFR中国主港周均价在821.17（-15.93）美元/吨，PX与原油价差在295.30（+5.90）美元/吨，PX与石脑油周均价差在175.13（+10.27）美元/吨，开工率84.98%（+1.49pct）。

MEG：价格小幅下跌。目前MEG现货周均价格在4617.14（-50.71）元/吨，华东罐区库存为58.11（-2.01）万吨，开工率71.03%（+3.23pct）。

涤纶长丝：供给端，本周萧山地区新投产一套长丝装置，长丝市场产能基数增大，另外嘉兴地区一套长丝装置停车检修，长丝市场整体开工有所下滑。需求端，本周国内仍以防寒保暖面料订单为主，海外春季打样订单有所下达，但因国内多地温度仍偏暖，且纺服消费能力偏弱，终端走货不畅，长丝价格小幅下跌。目前涤纶长丝周均价格POY 6950.00（-60.71）元/吨、FDY7500.00（-58.57）元/吨和DTY 8525.00（-46.43）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY101.81（-1.94）元/吨、FDY168.19（-0.52）元/吨和DTY 483.45（+7.54）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY17.60（+2.50）天、FDY21.30（+2.40）天和DTY 22.30（+2.90）天，开工率93.70%（-0.50pct）。

涤纶短纤：价格小幅下跌。目前涤纶短纤周均价格7067.86（-10.00）元/吨，行业平均单吨盈利为312.78（+31.72）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为12.92（+0.11）天，开工率87.80%（+0.00pct）。

聚酯瓶片：价格继续下跌。目前PET瓶片现货平均价格在6159.29（-45.71）元/吨，行业平均单吨盈利为-157.51（+8.01）元/吨，开工率79.70%（-1.00pct）。

自2017年9月4日至2024年11月15日，信达大炼化指数涨幅为+23.63%，石油石化行业指数涨幅为+17.08%，沪深300指数涨幅为+3.20%，brent原油价格涨幅为+35.73%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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