本周市场表现：截至12月13日收盘，本周公用事业板块下跌0.1%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌0.03%，燃气板块下跌1.28%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：秦港动力煤价格周环比下跌。截至12月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价794元/吨，周环比下跌19元/吨。截至12月13日，广州港印尼煤(Q5500)库提价856.69元/吨，周环比下跌23.08元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价836.90元/吨，周环比下跌40.61元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比持平，电厂日耗周环比上升。截至12月13日，秦皇岛港煤炭库存687万吨，周环比持平。截至12月12日，内陆17省煤炭库存9899.4万吨，较上周下降181.3万吨，周环比下降1.80%；内陆17省电厂日耗为432.6万吨，较上周增加44.2万吨/日，周环比上升11.38%；可用天数为22.9天，较上周下降3.1天。截至12月12日，沿海8省煤炭库存3548万吨，较上周增加10.5万吨，周环比上升0.30%；沿海8省电厂日耗为220.8万吨，较上周增加19.3万吨/日，周环比上升9.58%；可用天数为16.1天，较上周下降1.5天。
3、水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至12月13日，三峡出库流量7020立方米/秒，同比下降33.14%，周环比上升1.15%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至11月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西电力市场：截至11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至11月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山东电力市场：截至11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至11月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3%。（注：近期电价数据未更新）
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：国内气价周环比下降，HH气价周环比上升。截至12月13日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4506元/吨，同比下降21.22%，环比下降1.40%；截至12月12日，欧洲TTF现货价格为13.17美元/百万英热，同比上升20.6%，周环比下降7.9%；美国HH现货价格为3.12美元/百万英热，同比上升30.5%，周环比上升6.1%；中国DES现货价格为14.51美元/百万英热，同比上升2.5%，周环比下降2.9%。
2、欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气消费量（我们估算）周环比上涨。2024年第49周，欧盟天然气供应量59.4亿方，同比下降9.0%，周环比上升1.6%。其中，LNG供应量为24.0亿方，周环比上升8.4%，占天然气供应量的40.5%；进口管道气35.4亿方，同比下降6.1%，周环比下降2.6%。2024年第49周，欧盟天然气消费量（我们估算）为92.8亿方，周环比上升5.1%，同比下降11.6%；2024年1-49周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2816.1亿方，同比下降2.1%。
3、国内天然气供需情况：2024年10月，国内天然气表观消费量为353.40亿方，同比上升10.7%。2024年10月，国内天然气产量为208.40亿方，同比上升9.6%。2024年10月，LNG进口量为655.00万吨，同比上升26.7%，环比下降4.2%。2024年10月，PNG进口量为399.00万吨，同比上升10.2%，环比下降22.5%。
本周行业重点新闻：
1）国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》：意见指出，要明确新型经营主体的概念和范围、支持新型经营主体创新发展、完善新型经营主体调度运行管理、鼓励新型经营主体平等参与电力市场、优化新型经营主体市场注册、完善适应新型经营主体的电力市场交易机制，并做好计量结算工作、加强组织保障。2）1—11月份安徽省天然气消费总量首次突破百亿大关，同比增长17.6%： 2024年1-11月，安徽省天然气消费总量首次突破百亿大关，达103亿立方米，同比增长17.6%，增速位居长三角首位。。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块优于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块优于大盘
截至12月13日收盘，本周公用事业板块下跌0.1%，表现优于大盘；沪深300下跌1.0%到3933.2；涨幅前三的行业分别是商贸零售（6.2%）、纺织服饰（4.2%）、传媒（4.1%），跌幅前三的行业分别是非银金融（-2.3%）、电力设备（-2.1%）、房地产（-1.9%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至12月13日收盘，电力板块本周下跌0.03%，燃气板块下跌1.28%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌0.65%，水力发电板块上涨1.31%，核力发电下跌2.07%，热力服务下跌0.70%，电能综合服务上涨1.71%，光伏发电下跌1.12%，风力发电下跌0.66%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至12月13日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：中闽能源(5.43%)、桂冠电力（2.98%）、福能股份（2.13%），主要公司涨幅后三名分别为：晋控电力（-3.81%）、皖能电力（-3.02%）、中国核电（-2.42%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：蓝天燃气(2.21%)、佛燃能源(2.11%)、新奥股份(0.38%)，主要公司涨幅后三名分别为：天壕能源(-6.13%)、贵州燃气(-4.33%)、陕天然气(-3.89%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：12月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为696元/吨，月环比下跌3元/吨。
港口动力煤市场价：截至12月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价794元/吨，周环比下跌19元/吨。
产地动力煤价格：截至12月13日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价800元/吨，周环比下跌35元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 670元/吨，周环比下跌17元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 653.38元/吨，周环比下跌29.12元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心
海外动力煤价格：截至12月12日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格87美元/吨，周环比下跌0.55美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价110.95美元/吨，周环比下跌2.60美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价86.6美元/吨，周环比下跌1.15美元/吨。截至12月13日，纽卡斯尔NEWC指数价格133美元/吨，周环比下跌4.0美元/吨。截至12月13日，广州港印尼煤(Q5500)库提价856.69元/吨，周环比下跌23.08元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价836.90元/吨，周环比下跌40.61元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至12月13日，秦皇岛港煤炭库存687万吨，周环比持平。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至12月12日，内陆17省煤炭库存9899.4万吨，较上周下降181.3万吨，周环比下降1.80%；内陆17省电厂日耗为432.6万吨，较上周增加44.2万吨/日，周环比上升11.38%；可用天数为22.9天，较上周下降3.1天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至12月12日，沿海8省煤炭库存3548万吨，较上周增加10.5万吨，周环比上升0.30%；沿海8省电厂日耗为220.8万吨，较上周增加19.3万吨/日，周环比上升9.58%；可用天数为16.1天，较上周下降1.5天。。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至12月13日，三峡出库流量7020立方米/秒，同比下降33.14%，周环比上升1.15%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%。
广东实时现货市场：截至11月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
山西日前现货市场：截至11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%。
山西实时现货市场：截至11月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
山东日前现货市场：截至11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%。
山东实时现货市场：截至11月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心 注：本周数据未更新
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三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比下跌
截至12月13日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4506元/吨（约合3.22元/方），同比下降21.22%，环比下降1.40%；2024年10月，国内LNG进口平均价格为593.34美元/吨（约合3.04元/方），同比上升5.99%，环比上升1.93%。截至12月12日，中国进口LNG到岸价为14.02美元/百万英热（约合3.69元/方），同比上升18.94%，环比持平。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
欧洲TTF价格周环比下跌，中国DES价格周环比下跌，美国HH价格周环比上涨
截至12月12日，欧洲TTF现货价格为13.17美元/百万英热，同比上升20.6%，周环比下降7.9%；美国HH现货价格为3.12美元/百万英热，同比上升30.5%，周环比上升6.1%；中国DES现货价格为14.51美元/百万英热，同比上升2.5%，周环比下降2.9%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心
2. 欧盟天然气供需及库存
供给：盟天然气供应量周环比上升
2024年第49周，欧盟天然气供应量59.4亿方，同比下降9.0%，周环比上升1.6%。其中，LNG供应量为24.0亿方，周环比上升8.4%，占天然气供应量的40.5%；进口管道气35.4亿方，同比下降6.1%，周环比下降2.6%，进口俄罗斯管道气6.66亿方（占欧盟天然气供应量的11.2%）。
2024年1-49周，欧盟累计天然气供应量2784.1亿方，同比下降6.8%。其中，LNG累计供应量为1046.7亿方，同比下降16.1%，占天然气供应量的37.6%；累计进口管道气1737.4亿方，同比下降0.2%，累计进口俄罗斯管道气310.7亿方（占欧盟天然气供应量的11.9%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 30：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
库存：欧盟天然气库存周环比下降
2024年第49周，欧盟天然气库存量为927.44亿方，同比下降8.72%，周环比下降3.48%。截至2024年12月13日，欧盟天然气库存水平为80.2%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2024/12/13，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心
需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比上升
2024年第49周，欧盟天然气消费量（我们估算）为92.8亿方，周环比上升5.1%，同比下降11.6%；2024年1-49周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2816.1亿方，同比下降2.1%。
图 35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
3. 国内天然气供需情况
需求：2024年10月，国内天然气表观消费量同比上升
2024年10月，国内天然气表观消费量为353.40亿方，同比上升10.7%。
2024年1-10月，国内天然气表观消费量累计为3537.20亿方，累计同比上升9.9%。
供给：2024年10月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升
2024年10月，国内天然气产量为208.40亿方，同比上升9.6%。2024年10月，LNG进口量为655.00万吨，同比上升26.7%，环比下降4.2%。2024年10月，PNG进口量为399.00万吨，同比上升10.2%，环比下降22.5%。
2024年1-10月，国内天然气产量累计为2038.80亿方，累计同比上升7.5%。2024年1-10月，LNG进口量累计为6355.00万吨，累计同比上升13.0%。2024年1-10月，PNG进口量累计为4598.00万吨，累计同比上升14.2%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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四、本周行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》：11月28日，为深入贯彻党的二十届三中全会关于能源改革的相关部署，国家能源局发布了《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》。意见指出，要明确新型经营主体的概念和范围、支持新型经营主体创新发展、完善新型经营主体调度运行管理、鼓励新型经营主体平等参与电力市场、优化新型经营主体市场注册、完善适应新型经营主体的电力市场交易机制，并做好计量结算工作、加强组织保障。（资料来源：国家能源局）
2、天然气行业相关新闻
1）1—11月份安徽省天然气消费总量首次突破百亿大关，同比增长17.6%：2024年1-11月，安徽省天然气消费总量首次突破百亿大关，达103亿立方米，同比增长17.6%，增速位居长三角首位。安徽省能源局通过“四个狠抓，四个推动”策略，确保气源落实和供应多元化，全年合同气量96.9亿立方米，同比增长18.9%；1-11月，合同外供应12.6亿方，占比达12.2%，工业用气达到61.5亿立方米，成为增长的主要动力。合肥、滁州两座天然气调峰电厂投运，实现发电用气零的突破。全省天然气储备4200万方，每日最大可动用600万方，确保了冬季平稳供气。（资料来源：上海石油天然气交易中心，中安在线，安徽省能源局）
2）我国天然气保供能力进一步提升，国家能源局预计今冬明春天然气消费量同比增长100亿方：今年采暖季，通过增加国产气、进口管道气、进口液化天然气、储气库采气量等多方面举措，我国天然气保供能力进一步提升，国家能源局预计今冬明春天然气消费量同比增长100亿立方米以上。目前地下储气库已实现“满库入冬”，沿海LNG接收站罐存维持高位，储气调峰能力充足，中俄东线天然气管道全线贯通，年输气能力增至380亿方，预计能有效满足国内需求。（资料来源：上海石油天然气交易中心、 人民日报）
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五、本周重要公告
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【新天绿能】12月11日，新天绿色能源股份有限公司发布2024年11月主要经营数据公告：11月，新天绿能完成发电量1,335,511.20兆瓦时，同比减少18.44%，1-11月累计完成发电量12,374,461.71兆瓦时，同比减少3.34%。11月，公司完成输/售气量34,320.04万立方米，同比减少35.27%，其中售气量27,369.74万立方米，同比下降43.58%；代输气量6,950.30万立方米，同比增加54.11%。1-11月，公司累计完成输/售气量522,388.27万立方米，同比增加24.79%，其中售气量456,508.93万立方米，同比增加24.65%；代输气量65,879.34万立方米，同比增加25.79%。
【湖北能源】12月12日，湖北能源集团股份有限公司发布关于2024年11月发电情况的自愿性信息披露公告：2024年11月，湖北能源完成发电量31.89亿千瓦时，同比增加17.81%，其中水电发电量同比减少56.22%，火电发电量同比增加49.90%，新能源发电量同比增加31.57%。1-11月，公司累计完成发电量399.65亿千瓦时，同比增加24.19%，其中水电发电量同比增加4.62%，火电发电量同比增加32.24%，新能源发电量同比增加36.45%。
【皖天然气】12月07日，安徽省天然气开发股份有限公司发布关于持股5%以上股东减持可转换公司债券暨权益潜在变动的提示性公告：2024年11月12日至12月6日，港华（安徽）公司通过上交所系统减持皖天转债930,000张，占皖天然气可转债发行量的10%，减持后，港华持有的皖天转债数量为986,140张，占发行量的10.60%。由于可转债减持以及股权激励等因素，港华（安徽）公司在皖天然气的权益比例可能从20.61%下降至18.23%
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2024年12月13日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：电厂日耗周环比上升，国家能源局预计今冬明春天然气消费量同增100亿方》
报告发布时间：2024年12月14日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
唐婵玉 电力公用研究助理
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