本周市场表现：截至11月15日收盘，本周公用事业板块下跌3.0%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌3.15%，燃气板块下跌1.75%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：秦港动力煤价格周环比下降。截至11月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价840元/吨，周环比下跌8元/吨。截至11月15日，广州港印尼煤(Q5500)库提价958.29元/吨，周环比上涨14.56元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价912.10元/吨，周环比上涨1.55元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：港口库存周环比上升，沿海电厂库存周环比小幅下降。截至11月15日，秦皇岛港煤炭库存695万吨，周环比增加35万吨。截至11月14日，内陆17省煤炭库存10064.2万吨，较上周增加165.0万吨，周环比上升1.67%；内陆17省电厂日耗为354.7万吨，较上周增加19.5万吨/日，周环比上升5.82%；可用天数为28.4天，较上周下降1.1天。截至11月14日，沿海8省煤炭库存3520.9万吨，较上周下降19.1万吨，周环比下降0.54%；沿海8省电厂日耗为198.7万吨，较上周增加20.4万吨/日，周环比上升11.44%；可用天数为17.7天，较上周下降2.2天。
3、水电来水情况：截至11月15日，三峡出库流量6970立方米/秒，同比下降8.89%，周环比下降0.29%。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%。截至11月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4%。2）山西电力市场：截至11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%。截至11月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3%。3）山东电力市场：截至11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%。截至11月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：欧洲及美国气价周环比上升。截至11月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4502元/吨，同比下降16.20%，环比下降1.08%；截至11月14日，欧洲TTF现货价格为14.13美元/百万英热，同比上升0.8%，周环比上升8.6%；美国HH现货价格为2美元/百万英热，同比下降33.8%，周环比上升5.3%；中国DES现货价格为13.46美元/百万英热，同比下降15.5%，周环比下降1.7%。
2、欧盟天然气供需及库存：2024年第45周，欧盟天然气供应量58.3亿方，同比下降10.2%，周环比上升2.6%。其中，LNG供应量为23.5亿方，周环比上升11.3%，占天然气供应量的40.4%；进口管道气34.7亿方，同比下降4.6%，周环比下降2.6%。2024年第45周，欧盟天然气消费量（我们估算）为58.3亿方，周环比上升1.7%，同比下降8.3%；2024年1-45周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2444.0亿方，同比下降3.5%
3、国内天然气供需情况：2024年9月，国内天然气表观消费量为338.80亿方，同比上升14.4%。2024年10月，国内天然气产量为208.00亿方，同比上升9.4%。2024年9月，LNG进口量为684.00万吨，同比上升20.2%，环比上升4.6%。2024年9月，PNG进口量为515.00万吨，同比上升15.5%，环比下降1.3%。
本周行业重点新闻：
1）国家能源局综合司发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》：11月8日，国家能源局综合司发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》，对有关经营主体提出以下几点要求：（1）全面贯彻落实全国统一电力市场建设部署要求。（2）持续推动经营主体合规交易。（3）着力规范市场报价行为。（4）定期做好市场监测分析。（5）不断强化日常监管。通知旨在防范市场运营风险，规范经营主体交易行为，保障电力市场的统一、开放、竞争、有序。2）10月份我国天然气产量同比增长8.4%：11月15日，国家统计局发布2024年10月份能源生产情况。10月份，规上工业天然气产量208亿立方米，同比增长8.4%；1—10月份，规上工业天然气产量2039亿立方米，同比增长6.7%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块优于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块优于大盘
截至11月15日收盘，本周公用事业板块下跌3.0%，表现优于大盘；沪深300下跌3.3%到3968.8；涨幅前三的行业分别是传媒（1.1%）、石油石化（-1.4%）、家用电器（-1.5%），跌幅前三的行业分别是房地产（-8.9%）、国防军工（-8.8%）、非银金融（-7.6%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至11月15日收盘，电力板块本周下跌3.15%，燃气板块下跌1.75%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌3.46%，水力发电板块下跌1.93%，核力发电下跌1.15%，热力服务下跌3.58%，电能综合服务下跌5.43%，光伏发电下跌5.27%，风力发电下跌3.94%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至11月15日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：国投电力(1.38%)、桂冠电力（0.32%）、新天绿能（0.13%），主要公司涨幅后三名分别为：晋控电力（-8.07%）、南网储能（-7.22%）、吉电股份（-6.50%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：贵州燃气(8.12%)、重庆燃气(1.60%)、佛燃能源(0.70%)，主要公司涨幅后三名分别为：国新能源(-7.64%)、大众公用(-6.75%)、九丰能源(-6.53%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：11月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为699元/吨，月环比持平。
港口动力煤市场价：截至11月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价840元/吨，周环比下跌8元/吨。
产地动力煤价格：截至11月15日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价850元/吨，周环比上涨5元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 712元/吨，周环比下跌5元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 705.25元/吨，周环比上涨5.46元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心
海外动力煤价格：截至11月14日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.3美元/吨，周环比下跌0.65美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价122.55美元/吨，周环比上涨5.00美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价88.4美元/吨，周环比持平。截至11月15日，纽卡斯尔NEWC指数价格142美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨。截至11月15日，广州港印尼煤(Q5500)库提价958.29元/吨，周环比上涨14.56元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价912.10元/吨，周环比上涨1.55元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至11月15日，秦皇岛港煤炭库存695万吨，周环比增加35万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至11月14日，内陆17省煤炭库存10064.2万吨，较上周增加165.0万吨，周环比上升1.67%；内陆17省电厂日耗为354.7万吨，较上周增加19.5万吨/日，周环比上升5.82%；可用天数为28.4天，较上周下降1.1天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至11月14日，沿海8省煤炭库存3520.9万吨，较上周下降19.1万吨，周环比下降0.54%；沿海8省电厂日耗为198.7万吨，较上周增加20.4万吨/日，周环比上升11.44%；可用天数为17.7天，较上周下降2.2天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至11月15日，三峡出库流量6970立方米/秒，同比下降8.89%，周环比下降0.29%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至11月8日，广东电力日前现货市场的周度均价为334.15元/MWh，周环比上升11.91%，周同比下降26.2%。
广东实时现货市场：截至11月8日，广东电力实时现货市场的周度均价为306.57元/MWh，周环比上升11.19%，周同比下降33.4%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
山西日前现货市场：截至11月14日，山西电力日前现货市场的周度均价为384.67元/MWh，周环比上升16.29%，周同比上升3.5%。
山西实时现货市场：截至11月14日，山西电力实时现货市场的周度均价为413.23元/MWh，周环比上升25.79%，周同比上升10.3%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
山东日前现货市场：截至11月14日，山东电力日前现货市场的周度均价为319.20元/MWh，周环比下降2.79%，周同比下降11.6%。
山东实时现货市场：截至11月14日，山东电力实时现货市场的周度均价为353.81元/MWh，周环比上升7.06%，周同比下降1.3%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
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三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比上涨
截至11月15日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4502元/吨（约合3.22元/方），同比下降16.20%，环比下降1.08%；2024年9月，国内LNG进口平均价格为582.13美元/吨（约合2.95元/方），同比上升4.45%，环比下降0.65%。截至11月14日，中国进口LNG到岸价为13.82美元/百万英热（约合3.61元/方），同比下降16.54%，环比上升4.16%。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
欧洲TTF价格周环比上涨，中国DES价格周环比下跌，美国HH价格周环比上升
截至11月14日，欧洲TTF现货价格为14.13美元/百万英热，同比上升0.8%，周环比上升8.6%；美国HH现货价格为2美元/百万英热，同比下降33.8%，周环比上升5.3%；中国DES现货价格为13.46美元/百万英热，同比下降15.5%，周环比下降1.7%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心
2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2024年第45周，欧盟天然气供应量58.3亿方，同比下降10.2%，周环比上升2.6%。其中，LNG供应量为23.5亿方，周环比上升11.3%，占天然气供应量的40.4%；进口管道气34.7亿方，同比下降4.6%，周环比下降2.6%，进口俄罗斯管道气7.127亿方（占欧盟天然气供应量的12.2%）。
2024年1-45周，欧盟累计天然气供应量2545.5亿方，同比下降6.7%。其中，LNG累计供应量为953.7亿方，同比下降16.1%，占天然气供应量的37.5%；累计进口管道气1591.9亿方，同比下降0.0%，累计进口俄罗斯管道气282.7亿方（占欧盟天然气供应量的11.1%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 30：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
库存：欧盟天然气库存周环比下降
2024年第45周，欧盟天然气库存量为1048.77亿方，同比下降4.80%，周环比下降1.16%。截至2024年11月13日，欧盟天然气库存水平为92.1%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2024/11/13，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心
需求：欧盟消费量（我们估算）同比下降，周环比上升
2024年第45周，欧盟天然气消费量（我们估算）为58.3亿方，周环比上升1.7%，同比下降8.3%；2024年1-45周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2444.0亿方，同比下降3.5%。
图 35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
3. 国内天然气供需情况
需求：2024年9月，国内天然气表观消费量同比上升
2024年9月，国内天然气表观消费量为338.80亿方，同比上升14.4%。
2024年1-9月，国内天然气表观消费量累计为3183.70亿方，累计同比上升10.3%。
供给：2024年9月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升
2024年10月，国内天然气产量为208.00亿方，同比上升9.4%。2024年9月，LNG进口量为684.00万吨，同比上升20.2%，环比上升4.6%。2024年9月，PNG进口量为515.00万吨，同比上升15.5%，环比下降1.3%。
2024年1-10月，国内天然气产量累计为2039.00亿方，累计同比上升7.5%。2024年1-9月，LNG进口量累计为5709.00万吨，累计同比上升11.7%。2024年1-9月，PNG进口量累计为4199.00万吨，累计同比上升14.6%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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四、近期行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）国家能源局综合司发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》：11月8日，国家能源局综合司发布《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》，对有关经营主体提出以下几点要求：（1）全面贯彻落实全国统一电力市场建设部署要求。（2）持续推动经营主体合规交易。（3）着力规范市场报价行为。（4）定期做好市场监测分析。（5）不断强化日常监管。通知旨在防范市场运营风险，规范经营主体交易行为，保障电力市场的统一、开放、竞争、有序。（资料来源：国家能源局）
2）广东电力交易中心发布《关于规范电力市场交易行为的提醒函》：11月13日，广东电力交易中心发布《关于规范电力市场交易行为的提醒函》，提醒各经营主体贯彻落实国家能源局印发的《关于进一步规范电力市场交易行为有关事项的通知》的要求，自觉维护公平公正电力市场秩序，严格遵守电力市场规则及国家相关规定，依法合规参与电力市场交易，规范市场报价行为，并按照政府部门正式发布的广东省2025年电力市场交易方案，有序规范开展电力市场交易。（资料来源：广东电力交易中心）
2、天然气行业相关新闻
1）10月份我国天然气产量同比增长8.4%：11月15日，国家统计局发布2024年10月份能源生产情况。10月份，规上工业天然气产量208亿立方米，同比增长8.4%；1—10月份，规上工业天然气产量2039亿立方米，同比增长6.7%。（资料来源：上海石油天然气交易中心，国家统计局）
2）前三季度山西省非常规天然气产量创历史新高，总产量达127.2亿立方米，同比增长18.2％：山西省统计局资料显示，今年前三季度山西非常规天然气总产量达127.2亿立方米，同比增长18.2%，创下历史同期产量新高。山西非常规天然气预测资源总量约20万亿立方米，占全国8%。自2019年开展能源革命综合改革试点以来，山西省立足产业基础和发展优势，推进非常规天然气基地建设，形成了多元化投资市场格局。2023年，山西省天然气消费量首次突破百亿立方米，达到105亿立方米，非常规天然气已成为全省主要气源，并外输京津冀和河南等地达37亿立方米。（资料来源：上海石油天然气交易中心、新华社）
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五、本周重要公告
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【湖北能源】11月12日，湖北能源集团股份有限公司发布关于2024年10月发电情况的自愿性信息披露公告：2024年10月，湖北能源完成发电量29.63亿千瓦时，同比增加6.32%，其中水电发电量同比减少85.53%，火电发电量同比增加124.90%，新能源发电量同比增加63.93%。公司本年累计完成发电量367.77亿千瓦时，同比增加24.78%，其中水电发电量同比增加9.50%，火电发电量同比增加30.55%，新能源发电量同比增加37.02%。
【龙源电力】11月09日，龙源电力集团股份有限公司发布2024年10月发电量数据公告：2024年10月，龙源电力按合并报表口径完成发电量5,897,268兆瓦时，同比增长8.22%，其中，风电发电量增长24.35%，其他可再生能源发电量增长67.68%。截至2024年10月31日，公司2024年累计完成发电量62,743,860兆瓦时，同比增长2.94%，其中，风电发电量增长0.44%，其他可再生能源发电量增长81.12%。
【新天绿能】11月09日，新天绿色能源股份有限公司发布2024年10月主要经营数据公告：2024年10月，新天绿能完成发电量1,202,581.92兆瓦时，同比增加21.30%。2024年1至10月，公司累计完成发电量11,038,950.51兆瓦时，同比减少1.12%。2024年10月，新天绿能完成输/售气量37,208.30万立方米，同比增加1.37%，其中售气量33,971.06万立方米，同比下降2.36%；代输气量3,237.23万立方米，同比增加69.24%。2024年1至10月，公司累计完成输/售气量488,068.24万立方米，同比增加33.50%，其中售气量429,139.19万立方米，同比增加35.07%；代输气量58,929.05万立方米，同比增加23.12%。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2024年11月15日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：国家能源局发文规范电力市场交易，10月我国规上工业天然气产量同比增长8.4%
报告发布时间：2024年11月17日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
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