本周市场表现：截至11月8日收盘，本周公用事业板块上涨1.8%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨1.38%，燃气板块上涨5.59%。
电力行业数据跟踪：
1、动力煤价格：动力煤价格周环比下跌。截至11月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价848元/吨，周环比下跌2元/吨。截至11月8日，广州港印尼煤(Q5500)库提价943.73元/吨，周环比下跌5.29元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价910.55元/吨，周环比下跌25.65元/吨。
2、动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂库存周环比上升。截至11月8日，秦皇岛港煤炭库存660万吨，周环比增加63万吨。截至11月7日，内陆17省煤炭库存9899.2万吨，较上周增加159.0万吨，周环比上升1.63%；内陆17省电厂日耗为335.2万吨，较上周增加15.6万吨/日，周环比上升4.88%；可用天数为29.5天，较上周下降1.0天。截至11月7日，沿海8省煤炭库存3540万吨，较上周增加100.9万吨，周环比上升2.93%；沿海8省电厂日耗为178.3万吨，较上周下降2.5万吨/日，周环比下降1.38%；可用天数为19.9天，较上周增加0.9天。
3、水电来水情况：截至11月8日，三峡出库流量6990立方米/秒，同比下降34.06%，周环比持平。
4、重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至11月1日，广东电力日前现货市场的周度均价为298.59元/MWh，周环比上升4.46%，周同比下降32.2%。截至11月1日，广东电力实时现货市场的周度均价为275.72元/MWh，周环比上升16.44%，周同比下降43.6%。2）山西电力市场：截至11月7日，山西电力日前现货市场的周度均价为330.79元/MWh，周环比上升13.78%，周同比上升10.3%。截至11月7日，山西电力实时现货市场的周度均价为328.52元/MWh，周环比上升11.03%，周同比上升12.7%。3）山东电力市场：截至11月7日，山东电力日前现货市场的周度均价为328.35元/MWh，周环比下降10.44%，周同比下降29.1%。截至11月7日，山东电力实时现货市场的周度均价为330.48元/MWh，周环比下降12.73%，周同比上升8.1%。
天然气行业数据跟踪：
1、国内外天然气价格：国内LNG出厂价周环比下跌，欧洲TTF价格周环比上升。截至11月8日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4551元/吨，同比下降13.63%，环比下降3.25%；截至11月7日，欧洲TTF现货价格为13.01美元/百万英热，同比下降3.4%，周环比上升3.9%；美国HH现货价格为1.9美元/百万英热，同比下降35.4%，周环比下降3.1%；中国DES现货价格为13.69美元/百万英热，同比下降16.5%，周环比下降0.7%。
2、欧盟天然气供需及库存：2024年第44周，欧盟天然气供应量56.7亿方，同比下降3.6%，周环比上升2.8%。其中，LNG供应量为21.0亿方，周环比上升7.4%，占天然气供应量的37.1%；进口管道气35.6亿方，同比上升3.6%，周环比上升0.3%。2024年第44周，欧盟天然气消费量（我们估算）为57.1亿方，周环比上升7.3%，同比上升11.8%；2024年1-44周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2389.0亿方，同比下降3.2%。
3、国内天然气供需情况：2024年9月，国内天然气表观消费量为338.80亿方，同比上升14.4%。2024年9月，国内天然气产量为193.30亿方，同比上升7.7%。2024年9月，LNG进口量为684.00万吨，同比上升20.2%，环比上升4.6%。2024年9月，PNG进口量为515.00万吨，同比上升15.5%，环比下降1.3%。
本周行业重点新闻：
1）《中华人民共和国能源法》正式通过，将于2025年1月1日实施：11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》。这部法律共九章，主要内容包括总则、能源规划、能源开发利用、能源市场体系、能源储备和应急、能源科技创新、监督管理、法律责任、附则等，自2025年1月1日起施行。2）10月我国天然气进口1054.3万吨，同比增长19.98%：11月7日，海关总署数据显示，中国1-10月天然气进口为10952.9 万吨。其中，10月天然气进口1054.3万吨，同比增长19.98%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至11月8日收盘，本周公用事业板块上涨1.8%，表现劣于大盘；沪深300上涨5.5%到4104.0；涨幅前三的行业分别是计算机（14.4%）、国防军工（12.2%）、非银金融（12.0%），涨跌幅后三的行业分别是公用事业（1.8%）、煤炭（2.0%）、家用电器（2.3%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至11月8日收盘，电力板块本周上涨1.38%，燃气板块上涨5.59%。各子行业本周表现：火力发电板块上涨1.66%，水力发电板块下跌0.80%，核力发电上涨0.69%，热力服务上涨5.49%，电能综合服务上涨2.23%，光伏发电上涨6.52%，风力发电上涨1.93%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
截至11月8日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：晋控电力(9.20%)、上海电力（7.93%）、南网储能（6.09%），主要公司涨跌幅后三名分别为：申能股份（-3.01%）、国投电力（-1.94%）、中闽能源（-1.84%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：天壕能源(21.27%)、九丰能源(11.70%)、国新能源(11.35%)，主要公司涨跌幅后三名分别为：大众公用(-3.97%)、新天然气(1.99%)、佛燃能源(2.25%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：11月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为699元/吨，月环比持平。
港口动力煤市场价：截至11月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价848元/吨，周环比下跌2元/吨。
产地动力煤价格：截至11月8日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价845元/吨，周环比上涨15元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 717元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 699.79元/吨，周环比上涨11.83元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心
海外动力煤价格：截至11月7日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格88.95美元/吨，周环比下跌2.05美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价117.55美元/吨，周环比下跌2.40美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价88.4美元/吨，周环比上涨0.90美元/吨。截至11月8日，纽卡斯尔NEWC指数价格144美元/吨，周环比持平。截至11月8日，广州港印尼煤(Q5500)库提价943.73元/吨，周环比下跌5.29元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价910.55元/吨，周环比下跌25.65元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至11月8日，秦皇岛港煤炭库存660万吨，周环比增加63万吨。
图 11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至11月7日，内陆17省煤炭库存9899.2万吨，较上周增加159.0万吨，周环比上升1.63%；内陆17省电厂日耗为335.2万吨，较上周增加15.6万吨/日，周环比上升4.88%；可用天数为29.5天，较上周下降1.0天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至11月7日，沿海8省煤炭库存3540万吨，较上周增加100.9万吨，周环比上升2.93%；沿海8省电厂日耗为178.3万吨，较上周下降2.5万吨/日，周环比下降1.38%；可用天数为19.9天，较上周增加0.9天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心
3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至11月8日，三峡出库流量6990立方米/秒，同比下降34.06%，周环比持平。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至11月1日，广东电力日前现货市场的周度均价为298.59元/MWh，周环比上升4.46%，周同比下降32.2%。
广东实时现货市场：截至11月1日，广东电力实时现货市场的周度均价为275.72元/MWh，周环比上升16.44%，周同比下降43.6%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
山西日前现货市场：截至11月7日，山西电力日前现货市场的周度均价为330.79元/MWh，周环比上升13.78%，周同比上升10.3%。
山西实时现货市场：截至11月7日，山西电力实时现货市场的周度均价为328.52元/MWh，周环比上升11.03%，周同比上升12.7%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
山东日前现货市场：截至11月7日，山东电力日前现货市场的周度均价为328.35元/MWh，周环比下降10.44%，周同比下降29.1%。
山东实时现货市场：截至11月7日，山东电力实时现货市场的周度均价为330.48元/MWh，周环比下降12.73%，周同比上升8.1%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心
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三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国产LNG价格周环比下跌，进口LNG价格周环比上涨
截至11月8日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4551元/吨（约合3.25元/方），同比下降13.63%，环比下降3.25%；2024年9月，国内LNG进口平均价格为582.13美元/吨（约合2.95元/方），同比上升4.45%，环比下降0.65%。截至11月8日，中国进口LNG到岸价为13.89美元/百万英热（约合3.62元/方），同比下降11.09%，环比上升7.88%。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
欧洲TTF价格周环比上涨，中国DES价格周环比下跌，美国HH价格周环比下跌
截至11月7日，欧洲TTF现货价格为13.01美元/百万英热，同比下降3.4%，周环比上升3.9%；美国HH现货价格为1.9美元/百万英热，同比下降35.4%，周环比下降3.1%；中国DES现货价格为13.69美元/百万英热，同比下降16.5%，周环比下降0.7%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心
2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2024年第44周，欧盟天然气供应量56.7亿方，同比下降3.6%，周环比上升2.8%。其中，LNG供应量为21.0亿方，周环比上升7.4%，占天然气供应量的37.1%；进口管道气35.6亿方，同比上升3.6%，周环比上升0.3%，进口俄罗斯管道气6.269亿方（占欧盟天然气供应量的11.1%）。
2024年1-44周，欧盟累计天然气供应量2490.6亿方，同比下降6.5%。其中，LNG累计供应量为934.1亿方，同比下降15.7%，占天然气供应量的37.5%；累计进口管道气1556.4亿方，同比上升0.0%，累计进口俄罗斯管道气275.6亿方（占欧盟天然气供应量的11.1%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 30：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
库存：欧盟天然气库存周环比上涨
2024年第44周，欧盟天然气库存量为1061.03亿方，同比下降3.58%，周环比下降0.05%。截至2024年11月7日，欧盟天然气库存水平为94.1%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2024/11/7，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心
需求：欧盟消费量（我们估算）同比上升，周环比上升
2024年第44周，欧盟天然气消费量（我们估算）为57.1亿方，周环比上升7.3%，同比上升11.8%；2024年1-44周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2389.0亿方，同比下降3.2%。
图 35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心
3. 国内天然气供需情况
需求：2024年9月，国内天然气表观消费量同比上升
2024年9月，国内天然气表观消费量为338.80亿方，同比上升14.4%。
2024年1-9月，国内天然气表观消费量累计为3183.70亿方，累计同比上升10.3%。
供给：2024年9月，国内天然气产量同比上升，LNG进口量同比上升
2024年9月，国内天然气产量为193.00亿方，同比上升7.6%。2024年9月，LNG进口量为684.00万吨，同比上升20.2%，环比上升4.6%。2024年9月，PNG进口量为515.00万吨，同比上升15.5%，环比下降1.3%。
2024年1-9月，国内天然气产量累计为1830.00亿方，累计同比上升7.4%。2024年1-9月，LNG进口量累计为5709.00万吨，累计同比上升11.7%。2024年1-9月，PNG进口量累计为4199.00万吨，累计同比上升14.6%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：iFinD，信达证券研发中心
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四、本周行业新闻
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1、电力行业相关新闻
1）2023年中国可再生能源电力发展监测评价结果公布：装机容量同比增长25%，消纳责任权重提升：11月5日，国家能源局公布2023年度全国可再生能源电力发展监测评价结果。截至2023年底，全国可再生能源发电累计装机容量15.16亿千瓦，同比增长约25%，占全部电力装机的52%。2023年全国可再生能源电力总量消纳责任权重实际完成32.0%，同比提高0.4个百分点。全国非水电可再生能源电力消纳责任权重实际完成18.1%，同比增长2.2个百分点。（资料来源：北极星售电网、国家能源局）
2）国家能源局南方监管局关于印发《广东省虚拟电厂参与电力市场交易实施方案》的通知：11月7日，国家能源局南方监管局发布了《广东省虚拟电厂参与电力市场交易实施方案》，旨在深化电力市场化改革，推动虚拟电厂参与市场交易，助力新型电力系统建设。方案明确了虚拟电厂的注册要求、交易方式、资源代理方式，以及电能量市场、需求响应和辅助服务交易机制。（资料来源：广东电力交易中心）
3）《中华人民共和国能源法》正式通过，将于2025年1月1日实施：11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》。这部法律共九章，主要内容包括总则、能源规划、能源开发利用、能源市场体系、能源储备和应急、能源科技创新、监督管理、法律责任、附则等，自2025年1月1日起施行。（资料来源：国家能源局、新华社）
2、天然气行业相关新闻
1）10月我国天然气进口1054.3万吨，同比增长19.98%：11月7日，海关总署数据显示，中国1-10月天然气进口为10952.9 万吨。其中，10月天然气进口1054.3万吨，同比增长19.98%。（资料来源：海关总署）
2）国务院召开保供工作专题会，要求加大煤炭开采和电煤、天然气采购力度，确保迎峰度冬保供安全：11月4日，国务院国资委召开中央企业今冬明春保暖保供工作专题会，会议要求各中央企要带头为实现经济社会稳定发展、人民群众温暖过冬作出更大贡献。要加大煤炭开采和电煤、天然气采购力度，做好新增装机并网，积极引导用户削峰填谷，确保迎峰度冬保供安全。（资料来源：上海石油天然气交易中心、国务院国有资产监督管理委员会）
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五、本周重要公告
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【新奥股份】11月7日，新奥股份公告显示，公司实际控制人一致行动人廊坊合源投资中心完成股权结构调整。调整后，实际控制人及其一致行动人持股比例未变，控股股东和实际控制人不变。新奥资本将其持有的廊坊合源94%股份转给全资子公司新奥新智，同时廊坊合源其他自然人合伙人将1.86%股份转给新奥资本。此次调整不影响公司日常经营。
【华电国际】10月31日，华电国际电力股份有限公司发布收购报告书摘要，宣布中国华电集团有限公司将通过发行股份及支付现金的方式收购华电国际部分股权，涉及的资产包括江苏公司80%股权及其他公司的股权。收购完成后，中国华电承诺36个月内不转让所获股份，并需获得多个监管机构的批准。收购旨在优化资源配置，提升公司竞争力。中国华电是国有独资公司，主要业务涵盖电力生产、热力供应及相关技术服务，是国资委直属的大型发电集团。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：iFinD，信达证券研发中心（注：标*公司为信达证券研发中心能源团队的盈利预测，其余公司盈利预测来源于iFinD一致预测；数据截至2024年11月8日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：《中华人民共和国能源法》即将正式实施，10月我国天然气进口量大幅增长》
报告发布时间：2024年11月9日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
邢秦浩 S1500524080001
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