【周观点 · 有色及贵金属 | 宏观情绪暂缓,供需偏弱支撑】国君有色于嘉懿

文摘   财经   2024-12-29 17:22   广东  

报告导读

市场下调25年美联储降息预期,限制性利率下,流动性对金融属性支撑预期或大幅减弱,贵金属价格或宽幅震荡。工业金属方面,除金融属性外,供需偏弱以及特朗普上任后的关税政策,短期对价格形成压力,但中长期内需向好挺价。


国君有色团队  于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋



报告摘要

 
周期研判:美国近期的经济数据均显示其经济韧性,而2025年1月特朗普将上任,其关税政策或为美国带来新的通胀压力,美联储的政策路径或发生明显变化,市场下调2025年的降息预期,限制性利率下,流动性释放或不及预期,金融属性承压,贵金属价格或宽幅震荡。工业金属方面,虽然国内利好政策频出,中长期的内需向好预期为价格提供支撑,但短期而言,受需求进入淡季,供需格局偏弱影响,叠加特朗普就任、关税落地,以及金融属性的负向拖拽,工业品或面临压力。

贵金属:金融属性拐点已现,金价或宽幅震荡。美国11月新屋销售总数年化为66.4万户,较10月超预期增加;至12月21日当周初请失业金人数为21.9万人,低于预期与前值,同时近期美国的服务业PMI指数,消费者信心等数据均显示美国经济韧性。而随着2025年1月特朗普上台,考虑其政策对美国通胀的影响,市场对2025年美联储降息的预期下调。截至12月27日,据芝商所数据,市场认为美联储或仅在25年5月降息1次、约25BP,限制性利率之下,流动性释放或不及预期,金融属性承压,贵金属价格或呈现宽幅震荡。

工业金属:短期承压运行,中长期内需向好挺价。近期国内宏观利好频出,全国财政工作会议指出将提高财政赤字率,安排更大规模政府债券;国务院办公厅日前印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》,扩大专项债券资金使用范围,下放11地审批权,多项政策齐发力,共同提振内需。同时国内11月经济数据环比企稳态势已现,中长期看随着政策逐步落地,终端消费提升下将带动上游原料的需求,工业金属价格将获得支撑。短期而言,铜铝等工业金属进入淡季,供需或呈现双弱,同时考虑特朗普上台后加征关税落地可能较快,叠加金融属性拐点已至,25Q1工业品或面临压力。

风险提示:下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。



以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告宏观情绪暂缓,供需偏弱支撑,具体内容详见完整版报告。

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国君有色与新材料于嘉懿团队


于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师

宁紫微/021-38038438/有色资深分析师

刘小华/021-38038434/有色高级分析师

孟宪博/021-38038432/有色高级分析师

兰洋/021-38031027/有色分析师

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