报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
春节预期上游检修开启，锂价底部强支撑。上周碳酸锂价格小幅上涨，下游部分买家仍有年前备货需求，询盘活跃；1月大部分锂盐冶炼厂家预计检修，供应减少；而需求端几乎没有春节放假，采购仍维持。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比下降1.86%、周度库存量环比上升0.39%。需求方面，12月新能源零售销量130.2万辆，同比增速有所下滑，渗透率也见降，或表明新能源市场增速存在放缓的可能性；但在1月8日正式落地的2025年以旧换新政策中，补贴范围扩大至了2012年7月以前注册的国四排放汽车，增加了潜在换新群体，也对市场需求预期形成支撑。我们认为，周内锂价上扬或主要由节前锂盐厂逐步开始检修、供给缩紧预期推动所致。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.48-7.66万元/吨，均价较前周涨1.07%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.84-7.17万元/吨，均价较前周涨0.5%。
观望情绪浓厚，钴价重心趋弱。电钴方面，上周电解钴价格有所下降。供应端，电钴生产商多持观望心态，出货并非顺畅；需求端，临近春节磁材稀土行业基本备货完成，继续采购需求转弱，且压价氛围浓厚，市场整体成交清淡。钴盐方面，部分中小企业在利润考量下减少钴盐的生产，一月市场整体供应量或有所下降；需求侧，下游企业年前备货使得需求情况略有回暖，但出货难度依然较大，市场散单成交依旧有限。目前钴盐产品利润情况仍不容乐观，且暂未见有利多因素出现。根据SMM数据，上周电解钴价格为15.50-17.70万元/吨，均价较前周跌2.35%。
磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.29-3.45万元/吨，均价较前周涨0.79%。三元材料622价格为10.33-11.41万元/吨，均价较前周涨0.13%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《供给紧预期推动，锂价强支撑》，具体内容详见完整版报告。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
