报告导读
国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋
报告摘要
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：市场询盘报价活跃，而整体成交情况一般。1）无锡盘2501合约周度跌1.28%至7.7万元/吨；广期所2501合约周度跌1.19%至7.86万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为815美元/吨，环比涨9美元/吨，国内可流通现货偏紧，持货商挺价心理强硬，报价波动不大。钴板块：钴需求形势未有复苏迹象，钴价弱势运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。
锂价松动，询盘报价活跃。上周碳酸锂价格小幅下跌，市场询盘报价积极性较好，虽然跌价刺激询盘和成交提升，但下游需求并没外溢至大部分贸易商，散单成交一般。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升3.28%、周度库存量环比下降0.12%，去库幅度继续收窄。从周度乘用车零售数据看，下游需求依旧基本持平，与12月份的排产情况相近，尚未出现显著走弱，需求确实同比超预期；但另一方面，供应端产量持续回升至新高，去库幅度持续收窄，市场对价格反弹持谨慎态度。我们认为，在缺乏明显利多因素驱动价格上行的背景下，基本面边际转弱的风险上升，一旦宏观情绪转向，碳酸锂价格或面临一定的调整压力。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.82-7.91万元/吨，均价较前周跌1.14%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.79-6.82万元/吨，均价较前周涨0.56%。
下游需求疲软，钴价弱势运行。电钴方面，上周电解钴的开工率相对偏高，特别是头部企业维持了较高的生产水平；下游磁材方面订单的需求依旧疲软，终端用户采购意愿较低，询价稀少，整体市场交易氛围冷清；虽然一些大厂通过订单支撑价格，但整体市场供大于求的局面仍然存在，价格难以回升。钴盐方面，需求较差仍是影响价格的主因，消费电子和新能源汽车市场未有复苏迹象；临近年末，下游采购理性情绪占据主导，对高价钴盐保持谨慎购买策略，场内成交较少；下游企业的压价行为普遍，钴盐厂挺价难度大，成交重心下移。根据SMM数据，上周电解钴价格为17.80-17.85万元/吨，均价较前周跌0.28%。
磷酸铁锂周均价下降，三元材料周均价下降。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.42-3.44万元/吨，均价较前周跌0.58%。三元材料622价格为10.89-10.90万元/吨，均价较前周跌0.15%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的证券研究报告《产量上行延续，锂价松动向弱》，具体内容详见完整版报告。
法律声明
本公众订阅号(微信号: ysjsyj )为国泰君安证券研究所有色金属与新材料研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人于嘉懿具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880522080001。
国君有色与新材料于嘉懿团队
于嘉懿/021-38038404/有色首席分析师
宁紫微/021-38038438/有色资深分析师
刘小华/021-38038434/有色高级分析师
孟宪博/021-38038432/有色高级分析师
兰洋/021-38031027/有色分析师
