截至2024年8月31日，A股5349家上市公司中已有5346家半年报披露完毕。其中，56.70%的公司营业总收入实现同比增长，48.86%的公司归母净利润实现同比增长。4172家公司实现盈利，占比78.04%；净利润超过百亿元的公司达47家。这样的中报将对未来市场的运行有何影响？简单分析供朋友们参考。
首先，应该是方向上的转变。说实话，这个中报比我的预期要好上很多，特别是近一半的公司净利润实现同步增长表明市场对于中国经济恐怕有过分悲观之嫌疑。自年初以来，宏观数据中除了GDP还能有一定的增长之外 ，绝大多数的数据都不太好看，而这也是市场普遍悲观的缘由。资本市场更是如此，除了那几支大盘股代表的上证50指数之外，其他指数似乎都是调整的，代表中小市值的双创最大跌幅都在30%左右。造成市场持续调整还有一个重要原因，就是投资者对于宏观数据存有怀疑，即便公布的数据是真实有效的，往往也会被加以“造假”的嫌疑，而这种悲观情绪必然会通过抛售进行宣泄。现在来看，上市公司所公布的中报等微观数据明显优于官方所公布的数据，这就会使市场的情绪从悲观逐步转为乐观，市场的运行方向也会从下跌到止跌回升。
其次，就是板块上的转变。我和大家讲过，市场买入高股息股并不是高股息股真的有多好，只是这些股票更加的安全。这是市场悲观情绪下的产物。对此，我还给大家做过一个类比，就是当地震来临之时，人们总是在第一时间去找一个更加坚实的掩体一样的道理。不过，当人们在掩体待了一段时间后，发现地震并没有来临，或者说地震的强度似乎并不是那么令人恐惧，人们就会从掩体当中走出来，重新回到积极乐观的生活当中来，毕竟人类不可能在掩体中过上一辈子。投资也是一样，当人们认为经济形势异常恶劣、没有未来的时候，同样会找到类似于股票市场中的掩体，这就是高股息股，毕竟在环境恶劣的时候，这些公司至少还能给你稳定的分红。不过当所公布的中报并没有出现大面积的亏损，反而近一半的公司利润实现同比增长的时候，人们就一定会从那些“高股息股”的掩体当中走出来，以寻求更具成长更有未来前景的行业和公司。这就是人性！
还有就是我们之前讲的一个逻辑，就是市场往往打的是提前量。之前的研究表明，每年的2、3月份和7、8月份往往是热点切换的重点节点。有兴趣的朋友可以按这个逻辑去看一看是不是这样的情况。为什么会是这两个时间节点呢？实际上与年报和半年报的公布时间有关。由于股票市场反映的是未来，所以在财报尚未公布之前，股价往往提前作出反应。比如说，一些公司的业绩预期是比较好的，那么股价会提前上涨，而等业绩公布之后，这些预期就会消失，股价也就会从上涨转为下跌。如果本来业绩预期不错的、股价也上涨的公司，所公布的财报并不符合预期，则股价更应该调整。反过来讲也是一样的，一些公司的业绩预期比较差，那么股价自然会提前下跌，在业绩公布后，这些差的预期也就是利空已经通过股价的下跌被提前释放完毕后，股价就会从下跌转为止跌回升。而本来业绩预期很差，且股价也跌的公司，所公布的财报不仅没有出现预期中的下降，反而有更好的业绩上涨，那么股价更应该会上涨，或者可称之为报复性上涨。也就是说无论业绩如何，在这两个时间节点，股价上涨的板块与下跌的板块大概率会进行热点上的切换。现在来看，A股市场整体也是如此，之前的下跌是因为市场对于整体经济的悲观。而公布的中报则会一转之前的悲观情绪而展开报复性的反弹。板块也是这样，之前领涨的大盘股，除了股息确实不错之外，业绩并没有出现预期中的增长，反而不少没有涨的甚至跌幅较大的成长性公司给出了一个相当不错的中报。这就决定了在未来的行情中，大盘价值股与中小市值成长股必然会进行角色的转换。
最后，市场回升的时间预期。至于本轮市场反弹的时间周期，实际上之前已经和大家多次提及，大概就是明年的2、3月份。看反弹的逻辑还是不少的，一方面央行直接购买国债，二方面阿里巴巴完成整改，三方面就是深化改革持续推进，当然也包括宗馥莉重新掌控娃哈哈集团。所谓见微知著，这些细小的变化可以看出，虽然高层希望巩固壮大国有经济，但并不想将非公经济一棒子完全打死，这对于恢复境内外资本的信心有极大的帮助。为什么我把时间还是暂定在2-3月份呢，毕竟中国还没有完全摆脱经济的下行风险。此外，以美国为首的西方国家在寻求与中国脱钩的同时也一定会制造各种各样的麻烦，这也会对市场的稳定形成威胁。
总之我们不要想那么远，活着就好，哪怕苟活！
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陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
