如果有牛市的话，这一轮牛市到底是什么样的性质？其最主流的热点是什么？简单分析供朋友们参考。
实际上，之前的文章中隐约说到这样的问题，大概是以央国资科技为主线的一轮牛市。近期市场中表现抢眼的一些品种，比如上海贝岭、中芯国际、洪都航空等等，都是央国资控股的，行业上分别是半导体、芯片、低空经济等。再看其他的，长期低位运行的上海电气也是因为收购了一家机器人公司而连续大涨。
为什么又是国资，同时也是科技呢？因为这里有多方面的需要。
首先就是我一直讲的国家资本牛市。这应该是在２０２２年４月份就写过这样的文章，而之后便开始有了中特估、央国企、高股息股的上涨。很遗憾，虽然我们的逻辑看得很对，同时也是比较早的提出这一观点，但并没有对这些股票做买入，原因还是对这些公司存在偏见。
对于国家资本牛市的提出，主要基于政策对非公经济在２００８年－２０１８年期间的大洗牌以及洗牌之后对非公经济的收牌。这一做法的意义在于公有制经济重获主导地位，并使上层建筑再次稳固。因此，在这一进程结束后，这一轮牛市就会开始，只是疫情让这一进程来得晚了一些。
那么，国家资本牛市的意义在哪呢？一方面，就是通过国有上市公司市值的不断壮大，使国有资本占据更明显的优势。二方面，就是在土地财政结束后，股权财政登堂入室。三方面，就是促进资源有效配置，使国有资本对科技领域的掌握。
可以说，自２０２２年开始的中特估行情完成了前面的两个任务。但第三个任务还远未完成，就是国有资本对科技领域的主导。
说到这里，估计很多朋友不以为然，事实上我也是不赞同由国家主导科技创新。因为我之前讲过，央国企并不具备创新者的基因。科技创新需要的是一个适合创新的土壤。最简单例子的就是美国并没有所谓的科技部，但其创新能力永远领先于全球。
为什么国家要主导科技创新呢？这里也有几个因素。一是有前车之鉴。在互联网技术时代，央国企全面落后于民营资本，这就使得国家在互联网方面是失控的，比如对传统金融业形成冲击的互联网金融、对传统媒体所宣传的意识形态形成冲击的新型媒体。事实上，这也是近些年政府公信力受到挑战的原因之一。而未来科技中包含人工智能、机器人、低空经济、商业航天、生物技术等等，这些科技产品如果不进行有效管控，可能会导致更大的威胁。所以，自去年开始，国家就主导央企要全面拥抱人工智能等新质生产力，原因或许就在这里。二是产业周期长。在新质生产力中，芯片、半导体、生物医药等行业的产业周期极为漫长，且投资风险极大。即便有新产品问世，也是落后于全球同类产品。这就导致社会资本对这些行业敬而远之。不过，从国家层面出发，要想摆脱西方发达国家的科技封锁，就必须不惜一切代价去搞科技创新。可以说，主要投向芯片、半导体、集成电路的国家大基金就是最好的实际举措。三是缺钱。这几年注册制发展速度过快，上市公司的质量良莠不齐，对A股市场生态形成较大冲击，这也对一级市场形成了反噬。融资功能的几乎丧失也影响到中国科技创新的发展进程。因此，以国家为主导的各级政府产业基金得以大规模发展，这一规模大概在５－６万亿，这为我国的科技创新带来充足的发展资金。
如何让社会资本涌入到科技行业、如何让国有资本实现长期回报，一轮科技股的超级牛市就能解决这样的问题。
我一直讲，虽然２０００年美国纳斯达克科技网络股的泡沫最后破灭，但正是因为那一波牛市，全球资本都疯狂进入到互联网领域，最后诞生了包括谷歌、亚马逊等世界级巨头。中国也是如此，如果未来A股有一轮科技股的超级牛市，那么社会资本必定会涌向人工智能、机器人、低空经济，当然也会涌入芯片、半导体、生物医药等等，这就是资本市场资源配置功能的最好体现。
当然，伴随着这一轮科技股的超级牛市，高达数万亿的国有资本便可以实现退出。至于退出的路径实际上国家已经制定了相关的政策，就是上市公司可以跨界进入到新质生产力领域、甚至并购未盈利性资产等等，政策的出台背后往往是一个巨大的利益驱动。
当然，朋友们也不能听风就是雨。虽然，我对于未来的这一轮科技股超级牛市相当看好，但并不代表市场不会波动，相较于价值股来讲，科技成长股的波动更大，如节奏踏错，即便在牛市中也可能亏得体无完肤。因此，既要心向光明，更要脚踏实地。
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陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
