前一阶段，针对“疯牛论”写了不少反驳的文章，结果被关小黑屋一个星期。认真想想，其实根本没有必要。因为，你无力改变。无力改变外界因素，只能改变自己了。以后的文章，就是只谈市场，不讲无关话题。
关小黑屋的这几天，市场有些怪现象，就是破净股有所回升、高标股跌幅较深。对此，投资者又开始迷茫，今天就这个话题和大家聊聊。
首先，我们要搞清楚一件事，破净股怎么来的？实际上，破净股并不是单纯只在A股市场出现，其他地区的股票市场也是如此。最典型的就是香港市场。举个例子，东亚银行，目前股价是9.49元港币，净资产高达37.65元，市净率只有0.25。美股中的花旗集团，股价是68.28美元，净资产是110.55美元，其市净率0.62。如果用价值投资理论去解释，只要把上市公司按净资产卖掉，就可以稳稳获得收益。但真实的情况并非如此。原因在于，一方面，你无法决定上市公司能否被卖掉；二方面，上市公司的资产中可能有虚高的成分；所以，近期市场在炒作破净股回升至净资产之上，纯粹就是一个伪命题。
那么，破净股是怎么来的呢？归根结底就是行业的周期。无论是A股市场还是其他市场，但凡破净股，往往都是传统行业的公司，比如近期活跃的钢铁、房地产、煤炭、银行等等。股票市场是一个着眼于未来的市场，如果行业是衰退的传统行业，尽管上市公司拥有比较多的净资产，但股价则会因为市场不看好被抛售而低于净资产。
这是资本市场的普遍规律。要想通过人为干预的方式使上市公司股价回升至净资产的上方，本身就是一种违背规律的做法，是完全不可能实现的。
其次，我们要搞清楚，牛市靠的是什么？这两天，市场又开始讲高股息股和破净股了，他们认为随着这些股票的回升，A股市场将会进入牛市。对此，我嗤之以鼻。我一直讲，高股息股、破净股如同灾难来临之时的掩体，是熊市中的产物。要想进入牛市，就必须是未来行业受到市场的追捧。事实上，我们看到，就在破净股、高股息股回升，科技股下跌之间，市场的表现就是典型的熊市特征。所以，靠破净股、高股息股来带动市场进入牛市周期，完全不可想象。
那么，这一轮A股的牛市靠什么呢？就是央企+科技。这个话题，我之前多篇文章当中已经讲明，今天再和大家重申一下。
为什么是科技？很简单，这是牛市的基本特征。因为科技代表了成长、代表了未来，全球任何一个资本市场、任何一轮牛市，其主流热点必然是成长行业。实际上，A股之前的几轮牛市，也都是成长行业来带动的，比如２０００年时的科技网络、２００７年时候的有色金属、２０１５年的互联网＋。美股也是如此，在长达数十年的牛市周期中，先后有科技网络、新能源汽车、芯片等等。现在西方国家对中国的科技封锁则会倒逼我国自主的科技创新，而这也会正确反映到资本市场当中来。
为什么是央企？因为我和大家讲过，在互联网浪潮中，央国企并没有任何的优势，反而在互联网金融、媒体方面有失控之嫌。而未来，人工智能、机器人、低空经济、商业航天等新科技方面，必须要掌握在政府手中，这是没有任何商量的余地。当然，考虑到央国企并不具备创新的基因，因此在模式上将会采取央国企出钱、民营机构出力的方式合作，最终都会通过资本市场的并购重组纳入到央国资的范畴之中。这样一来，不仅鼓励了创新，同时还能使国家获得对科技的主导权。当然，央国企市值的增加也是有利于股权财政的实现与化债工作的推进，这个不能深谈。
最后，和大家聊聊接下来的行情。在经过前几天的调整之后，市场热点又重新回到科技成长中来。我认为这才是健康的市场。当然，超级主力机构也不排除会利用成长股与价值股来回切换，来调控市场运行，因此在实际操作中，还是要注意综合指数与成分指数之间的强弱关系，不要盲目追高，牢牢把握央国企科技这条主线，相信会有较丰厚的回报。
陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
