就在市场各方普遍对工商银行等国有大行的后市表示乐观之时，在短短的6个交易日里，股价最大下跌幅度近15%，将两个多月的涨幅悉数跌回。有人说，这只是上涨过程中的“技术性调整”。也有人说这与工商银行公布的中报业绩不及预期有关。要我说，这应该是民众的觉醒，这对商业银行将会有深远的影响。
我讲课的时候说过，银行的最佳买入时机应该是百业待兴之时。在中国，银行最佳的买入时机应该是本世纪初的时候，因为那个时候是中国加入WTO之后各项产业的腾飞之时。除此而外，就是与房地产的大规模兴起也是有非常大的关系，百业兴则银行兴。说好听一些，银行是经济发展中的助推器，说难听一点，银行就是实体经济的吸血鬼。由于中国的银行业缺乏创新，主要业务仍是以息差收入为主。这就意味着，银行的日子越好过，实体经济的日子就越难熬。
现在，我们再来看看当前社会的现状。由于民众对于未来前景的担忧，无论是企业还是个人，都有紧迫地降低资产负债表的需求。近期，老百姓要求提前归还房贷就是最好的体现。由于千万个老百姓都是工商银行的利润来源，随着更多房贷的提前归还，利润来源则会大幅减少，银行收益不下降才怪。表象是民众缩减资产负债表，实际上则代表了民众意识的觉醒，不愿意被资本所剥削。
情况更糟糕的是，这个影响不仅仅只是这一代人，往下数可能还会延长数年。当父辈们对于高额房贷一筹莫展的时候，孩子们是可以深切感受到的。这就意味着，当孩子们成家立业后也不会为了提前享受生活和父辈们一样去承受负债而影响生活的质量。如果社会趋势果真如此，那么银行的收益将如何保证呢？
实际上，不仅是个人，企业家更是如此。由于各行各业的产能严重过剩，如果外贸形势得不到缓解、国内有效需求不能改善的话，数量庞大的企业最终只能走向破产。企业留下的债务将会变成银行的坏账。不良率的上升将直接导致银行经营环境的恶化。银行业的未来又在哪里？
对于银行股的这一轮上涨，我没有丝毫参与，但也绝不遗憾。因为除了高股息之外，我看到的全是风险。无论是日本经济泡沫破灭时日本银行股的暴跌，还是2008年美国次贷危机时银行股的崩溃，都让我对现在中国的银行股望而却步。即便是中国特有的社会体制，也无法让我对银行股产生半点兴趣。
我眼中的银行股的风险主要包括：经济下行将会使银行的不良资产大幅上升、房地产走向中期衰退将使银行业失去最大的利润来源、悲观预期让企业与个人主动去杠杆，而这也是银行业不愿意看到的。银行贷款的抵押品会因为房地产行业的衰退计提跌价准备，而这将使得银行业的经营风险暴露无遗。
当然，我认为最大的风险还是来自于民众意识的觉醒。如果中国的银行业还是以息差收入作为主要的利润来源，还是秉承当铺思维，不寻求中间代理业务上的创新，那么银行股的再次启动可能要等到下一个经济周期的到来！
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陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
