毫无疑问，这一波上涨应该至少可与99年“5.19”行情媲美。但由于短线涨幅过大，以及相当大的资金踏空，在上涨过程中必然会有大的震荡出现。那么，什么时候开始有这样的震荡出现，以及什么时候开始减仓为好？简单分析供朋友们参考。
首先，我们来回顾一下“5.19”行情的始末。在这轮牛市之前，A股已经经历了两年多的熊市。到99年5月份的时候已经逼近1000点整数关。之后，国务院发布关于大力发展资本市场的利好消息，对股市起到了重要的推动作用。在5月19日到6月30日的31个交易日内，上证指数从1047点上涨至1756点，短短一个半月累计上涨幅度超过70%。两年攀上2245点的历史高位，整个牛市周期指数累计涨幅超过100%。
其次，我们来讲讲为什么这一轮行情至少会与“5.19”行情媲美。表面上决策层意图通过提振股市，改善市场预期，让中国经济从通缩中走出来。深层原因应该是中国社会从投资型社会向消费型社会的转变，通过活跃证券市场，增加居民财产收入，提升居民消费水平 ，通过消费来拉动中国经济增长。当然，其他因素还包括土地财政向股权财政转变、中国产业结构调整、社会保障体系的完善、科技创新的促进等等，这个我之前的文章中都有强调。
虽然，我们判断这是一轮可能类似于房地产黄金二十年的长周期牛市行情，但这并不代表市场会一直上涨。尤其在短期持续大幅上涨后，大的震荡必定会出其不意地到来。原因主要有，一是套牢盘的解套压力，二是短线获利盘压力，三是空头打压等等。对此，我们一一来分析。
先看套牢盘的压力。别看市场涨幅如此之大，但绝大多数投资者并没有回本，其主要原因是上一轮行情中除了两桶油、三大电信、五大行等中特估红利股有较大涨幅之外，至少80%的股票跌幅巨大。由于市场绝大多数个股是从2022年7-8月份开始调整的，所以我们要从代表更多个股的指数入手，来研判这些股票套牢的密集成交区。
这里我们主要分析如下指数，一是代表中小市值的中证2000，2022年7-8月份时，该指数在2500-2600点之间，离当前位置还有20%左右的空间；二是创业板，2022年7-8月份时，该指数在2700-2800点之间，离当前位置还有30%左右的空间；三是沪深300，2022年7-8月份时，该指数是4200点左右，离当前位置仅5%左右。至于最有代表性的两大指数，上证指数目前的位置已经突破了2022年7-8月份区间，这里原因主要就是大盘股重心较高。深成指目前的位置离2022年7-8月份大概还有20-30%的空间。通过这些数据分析，投资者可以根据自己手中持仓大概知道套牢盘密集成交区的压力位置。
综合判断，目前市场离历史平均压力位大概就在20%左右，在这一位置上无论是多头主力还是空头主力，或者是中小投资者，都会因为各自心思使得市场产生大的动荡。比如多头主力，为了不让更多投资者搭便车，通过强力洗盘让这些资金下车；对于空头主力，由于仓位不足，也一定会利用这个震荡打压拿货；对于中小投资者更会担心再次被套而仓促离场。
短期震荡的另一个标志就是量能的变化。量能来自于多空双方的交易。量能的急剧放大则意味着多空双方的分歧意见加大。因此，每次短期震荡或阶段头部必定伴随着量能的放大，个股如此，整个市场也是如此。
基于历史数据，我认为本轮行情产生第一次大震荡的量能，上海市场单日交易量应该在1.6万亿左右，请注意这只是震荡，并非是这一波短期行情的结束，真正结束的量能预计在3-4万亿之间。创业板大震荡的单日交易量应该在1万亿左右，但这一波短期行情真正结束的量能大概在1.6万亿左右。（这些只是通过历史数据演算得出，并不能作为买卖参考）
最后，我们讲讲具体的操作。虽然历史会重演，但绝不是简单的重复。我们不能通过历史数据简单归纳出未来行情的演变。此外，由于市场规模扩张、交易策略也大不相同，过去经验只能作为一个参考因素，但绝不能作为操作的唯一依据。由于之前市场一直对大盘股拉升心存恐惧，且一直是空方打压市场的有效手段，因此只要代表大盘红利股的成分股指数有再次强于综合指数的迹象，短期离场是较为明智的选择。
当然，我讲了这个短期震荡并非是这一轮短期行情的终结，因此热衷于短线交易的朋友们完全可以利用这个震荡降低持仓成本并换入未来可能的热点。
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陈星宇，中利资产执行董事，上海财经大学MBA，中国特色价值投资理论首创者，擅长于中国宏观经济政策分析与研究。曾担任上海交通台财经评论特约嘉宾。：
