摘要
01
基本面量化模型观点一览
02
基本面量化模型结果更新
建筑材料
地产周期逐步企稳，看好建材行业估值修复机会。一方面，水泥价格继续回升。另一方面，熟料库容比近期迅速下降，而水泥具备遇水即失效的特性，往往较难储存，库容比下降或直接指向供需格局优化。综合来看，虽然当前地产周期向上弹性较弱，但逐步趋稳过程中，建材行业或仍具备估值修复机会。
基础化工
地产逐步企稳叠加新能源困境反转，化工行业景气有望回升。化工行业的逻辑较为多元，其中聚氨酯、化纤等子板块为地产后周期，而锂电材料、光伏材料等又受新能源景气度影响。从最新数据来看，一方面地产周期逐步企稳，另一方面光伏下游需求边际修复（后文进一步展开），化工行业整体景气度有望回升，看好行业投资机会。
食品饮料
经济逐步改善，茅台批价企稳，食品饮料估值有望修复。由于商务宴请等场景为高端酒的主要消费场景之一，食品饮料整体具备较强顺周期属性，在当前经济数据边际改善的背景下，行业景气度亦有望复苏。另外，作为行业景气风向标，茅台批价在此前跌至近期最低价2170元/瓶后，逐渐企稳修复，截至12月4日已回升至2270元/瓶，对于稳定行业信心也具备积极的信号作用。在后续稳增长政策仍可能持续发力的背景下，食品饮料行业估值有望修复，建议关注行业投资机会。
光伏
海内外需求同步改善，光伏困境反转可期。从最新数据来看，光伏电池出口数量增速、逆变器出口数量增速均显著回升，同时国内光伏新增装机增速亦边际上行，海内外需求同步改善。在当前供需格局逐步趋于均衡的背景下，光伏困境反转可期。
03
行业拥挤度监测
综合、传媒、机械设备等5个行业触发拥挤信号。从近期拥挤度指标走势上来看，综合、传媒、机械设备、通信、计算机5个行业的拥挤度水平偏高，当前处于滚动3年的95%分位阈值以上。不过，考虑到当前处于增量市场，拥挤度信号的预警效果可能减弱。
04
综合策略表现
综合策略最近一个月收益-0.7%，相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为0.4%、0.9%，今年以来策略相对中证800超额10.8%。我们在每月更新时，根据各个细分行业的景气度信号，配置景气上行及景气持平、且拥挤度较低的行业，其中景气持平行业的权重设置为景气上行行业的一半，最终形成综合配置策略。综合策略最近1个月（2024/11/7-2024/12/6）相对行业等权指数及中证800的超额收益分别为0.4%和0.9%，今年以来策略相对中证800超额10.8%。
05
风险提示
1、本文板块配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。
2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。
报告作者：
陈奥林 从业证书编号 S1230523040002
徐浩天 从业证书编号 S1230523090002
详细报告请查看20241206发布的浙商证券金融工程月报《布局低位顺周期——2024年12月量化行业配置月报》
法律声明：
本公众号为浙商证券金工团队设立。本公众号不是浙商证券金工团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。
本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。
本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
廉洁从业申明：
我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
