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经济数据
数据区间：周度数据，日频数据取平均值。
数据来源：Wind-EDB，具体指标筛选参考各家研究报告并持续更新。
总结：开工缓；地产差；CPI指标项及出行、文娱走弱
卖方报告
披露时间：同经济数据。
数据来源：微信公众号，具体详见下图第一列。
本周统计：基本面弱修复，债牛趋势未变，但资金-短端制约下行空间
看多因素：
关注因素：
1.1看多（7/12，-）
中金固定收益研究 | 多-下行放缓 | 供给方面总体来看，今年的债券供给即便有特别国债，也大概率低于去年。预计今年各类机构投资债券的配置需求可能是要比去年要明显更上一个台阶的。在供需的这个相对不平衡的情况下，今年利率的持续下行，息差的压缩，甚至局部的倒挂说未来一段时间还是有可能会延续的。 考虑到央行或将应对低通胀作为货币政策的重要考量，我们预计货币政策或将保持宽松，随着外部因素对国内货币政策约束减弱，货币宽松力度可能也将加大。 后续随着美国财政力度可能边际减弱，而高利率对美国经济拖累加快显现，外需仍有进一步下行风险，而我国出口可能也会继续承压。 今年货币政策发力也较为关键，一方面是通过社会融资适度增长支持实体，另一方面则是继续降低实体融资成本，当前我国经济处于低通胀状态，实际利率明显偏高，通过货币政策引导利率下行可能也是支持实体的题中之意。 本轮债券收益率快速下行，10年国债活跃券最低降至2.25%附近，逐步低于银行定期存款利率，这可能意味着短期内利率下行或有所放缓，不过在基本面偏弱而货币宽松的背景下，我们认为后续债券收益率或仍有进一步下行空间。 预计年内10年国债收益率低点或降至2.2%或者更低。 |
兴证固收研究 | 多 | 利率快速下行+交易拥挤度上升，债市的波动相比1-2月份加大，但从基本面、政策及资金利率角度看3月仍风险可控、趋势仍在做多路径。 本轮利率下行从超长债往长债、中短债传导，后续中短端利率有补降可能，但久期的价值可能仍优于杠杆价值，曲线仍维持平坦状态。 地方债性价比抬升。高票息信用债及高YTM转债价值仍在抬升。 |
固收彬法 | 多 | 总体观察两会信息，债市胜率依然较大，建议保持多头仓位，对于30年具体看供给落地情况，局部或有影响，总体不改变方向。 3月债券市场调查：债市持续看多。 |
覃汉研究笔记 | 多 | 展望下阶段，债市长期看多观点趋于一致，在学习效应的驱动下对短期看空的容忍度进一步提高，在央行扩表过程中，国债收益率有望克服技术面阻碍而延续下行趋势。 从目前的思路看，交易集中在30Y国债的风格已经有所扩散，流动性较高的品种的利差均已显著压缩，后续或可小幅参与10Y农发和口行债以及50Y超长国债等具有一定流动性溢价品种的投资机会。 中长期30年期国债牛市可能延续，债市“新时代”下“交易为王”逻辑弱化，“配置为王”逻辑加强。 （1）债市“新时代”下面临新旧分析框架的迭代，长周期债牛确定情形下需更关注短期逻辑的变动，密切跟踪市场，脱离思维定势，“顺势而为”或能提高胜率； （2）长周期债牛背景下市场对于利空的反应逐渐钝化，导致防守的节奏整体后移，如果较早开始持续性防守可能面临票息及资本利得双重损失。 |
华泰证券固收研究 | 多 | 新旧动能切换的长逻辑和波浪式运行的短逻辑并未发生变化。市场已经逐渐适应经济数据的波浪式运行，不同数据的基数节奏不同，环比即使改善也不再线性外推，关键是经济循环的回归还需要时间，短期基本面因素的风险还不大，但需关注政策量变的积累效应。债市方面，机构行为、供求等交易因素或继续主导市场，关注可能的转折点因素。 从现实的基本面情况看，目前是工业生产强+消费参与人多但消费金额少+地产一二级分化+出口基建不差，经济整体在波浪式平稳运行过程，以新换旧+三大工程+特别国债略有期待。但利率却选择在此时突破新低，主要还是市场对长期利率下行的预期空前一致。核心矛盾还是需求偏弱+微观主体活力不足+地缘因素，尤其是还未看到再通胀迹象。两会全年增长目标和财政政策等基本符合市场预期，目前没有明显基本面利空，利率下行的大趋势未改。 |
郁言债市 | 多-趋势 | 从短期判断角度看，目前债市可能正在经历“旧锚被打破”到“新锚形成”的过程，在此期间，债牛或在震荡中延续，利用好10年期品种的攻守属性，顺势而为。 展望3月债市，缺资产的格局可能继续，债市持续调整风险相对不大，不过当前各品种都处于或者接近历史低位，市场波动可能加大。目前的不确定性在于两会对财政力度的定调，如果政府债供给放量预期升温，或对资金面以及交易情绪扰动，进而推动利率走势转为上行。反之在供给冲击不大的背景下，则不要轻易下车。 结合近期利率的高波动性来看，债市如果出现调整，速度可能也会较快，在基本面尚未出现较大反转的前提下，可以开始在10Y年2.45%及30年2.60%等位置逢高介入。 |
睿哲固收研究 | 多-模型 | 基金久期基本持平。3月4日至3月8日，公募基金久期中位值基本持平于2.67年，处于过去三年75%分位。 久期分歧度继续小幅下降。3月4日至3月8日，久期分歧度指数小幅下降0.01至0.46，处于过去三年23%分位。 |
1.2中性（1/12，-）
业谈债市 | 多转中 - 筑底 | 在利率快速大幅下行之后，目前可能来到阶段性筑底阶段，观察后续政策变化。利率继续下行存在障碍，一方面，静态来看，已经较多的反映基本面和政策弱预期；另一方面，综合收益接近贷款等其他资产，相对性价比开始降低。但在政府债券供给未有放量，信贷依然偏弱环境下，资产荒持续，利率也难以抬升。短期或进入筑底阶段，10年国债利率或在2.2%附近面临下行约束。低利率环境下更需关注券种选择。低利率意味着低票息，投资更需精耕细作。长端利率下到较低水平情况下，建议更多关注国开、地方债等相对依然存在一定票息收益的品种。 |
1.3看空（1/12，-）
陈曦固收研究 | 空 | 对于债券，我们看反转；但强调，一定需要看到触发因素：（1）DR007中枢再次上行，类似2016年8月、2020年5月；（2）PMI超预期跳升，类似2016年10月、2019年3月、2020年4月PMI。 |
1.4无观点（3/12，-）
璐透债市 | - | |
债券人 | - | |
明晰笔谈 | - | - |
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宏观数据-CPI存在春节扰动，持续性有待观察，出行及食品项已回落
资金面
-资金面相对平稳，分层继续缓解，但价格较票息资产并不便宜，限制存单等短端下行空间
-政策符合预期及央行表态降准仍有空间，曲线牛平，国开强于国债
