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经济数据
数据区间：周度数据，日频数据取平均值。
数据来源：Wind-EDB，具体指标筛选参考各家研究报告并持续更新。
卖方报告
披露时间：同经济数据。
数据来源：微信公众号，具体详见下图第一列。
本周统计：
本周货币政策报告及经济/金融数据等新公布信息较多，市场观点相对多元化，多数认为中短端确定性更强，长端及超长端受限于后续供给节奏，仍处于调整行情。但需求端疲弱及后续降准降息概率较大，长端调整后（某机构观点2.4%）仍具备配置机会。
看多因素：
关注因素：
1.1看多（3/11，↑1）
中金固定收益研究 | 多-中短→长 | 对于债券市场而言，考虑到货币政策大概率延续宽松，且在利率层面仍有放松空间，叠加规范存款利率定价和防范高息揽储，我们认为未来2-3个季度金融机构负债端成本或将迎来持续下行，并打开金融机构息差空间，利于债券利率中枢的下行；结构上而言，考虑到短期内存款可能进一步向理财、债基等低风险产品转移，边际或进一步改善短久期债券和信用债的配置需求，中短端利率仍有不低下行空间，短期内利率曲线可能继续趋陡，并在短端利率进一步下行后，打开长端和超长端的下行空间。 |
郁言债市 & 郁见投资 | 多 | 一般而言，如果确定流动性宽松的行情启动，拉久期通常是收益最高的策略，持有久期越长，回报越高，但同样面临的回撤风险也越大。其次，在控制久期的情况下，信用表现通常优于利率。此外在2021年及之后，二级资本债相对同期限的利率债和中票，大多数情况下存在超额回报。 年内来看，债市久期行情再次启动，催化剂可能不是短端利率自发向下突破，而是央行主动降息预期发酵。不过在票息和杠杆策略失效的背景下，如果资金面保持相对平稳，拉长组合久期的策略（利率或者信用）可能仍然相对占优。 |
固收彬法 | 多 | 4月数据整体回升，但主要受低基数效应影响，除制造业投资以外其他分项动能并不算强，且制造业投资也主要依赖政策支持。 但4月PSL大额回笼、政府债净融资为负，说明目前政策诉求仍然偏稳健，我们判断财政金融支持力度显著超预期的可能性不大，宏观图景继续支持债券多头思维。 |
1.2中性（3/11，↓3）
华泰证券固收研究 | 多中短端、长端胜率不高 | 债市而言，社融及M1增速偏弱显然是短期利好。不过，这种“异动”并不完全反应实体经济状态，5月10日央行执行报告也提到要持续深化改革，相应地对债市利好作用也要打折扣。无论如何，M1低增速和融资需求偏弱的现实仍待实质改变，基本面进一步回暖还需要看到更多信号，决定利率向上调整空间有限。预计超长债利率运行在2.4-2.6%之间，本次临近2.6%后赔率有所改善，后续迎接供给、地产政策等挑战，胜率还不算高，预计波动仍不小。如果央行通过降准对冲供给压力，加上理财等欠配压力，中短端显然稳定性更强。 |
固收江坛 | 多短端、长端调整 | 当前资产荒格局并未发生反转，本轮债牛主因合意资产缺失下的供需错配引发，进一步又表现在了机构行为驱动债牛行情。供给未到之前，债券震荡向下行情或将延续，但需关注利率下行斜率触发相关调整。 5-6月地方债、特别国债或迎来供给高峰，央行降准及二级买债概率提升，叠加手工补息存款回流下理财欠配压力加大，目前中短端确定性较高，推荐配置1-3Y品种，同时关注农商行欠配下超长债边际买盘变弱后转至5Y及7Y两大品种配置机会，做陡收益率曲线。考虑到前期超长债包括长久期信用债大幅下行后期限利差压缩明显，叠加超长期国债发行预期，关注未来超长债流动性溢价风险调整。 |
覃汉研究笔记 | 中短端空间有限 | 根据历史经验，做陡曲线的时间窗口通常较短，短则十几个工作日，长则一两月，受到货币宽松和资金面充裕的利好可能就会逐渐被抹平，中短端行情持续性稍弱。 我们判断，1）在交易盘大幅入场前，中短端利率大幅下行的空间较难打开；2）银行等配置盘配置短债的意愿会受到负债端充裕程度的影响，因此短期中短债和存单利率走势的锚定程度可能抬升。 资金利率和存单利率是中短债的关键影响因素，在前两者利率下限难以大幅打开前，非银加杠杆套利空间也有限，因此中短债大幅偏离下行的难度较大。 在窄幅震荡特征明显的情况下，市场虽然有波段机会，但空间相对有限，参考关键点位可做逢高配置思路；此外，从曲线各期限轮动的角度看，若后续降准或降息打开短端空间，或可重新关注30Y配置价值凸显后的进场机会。 |
业谈债市 | 调整-十债2.4% | 在供给释放之前，供给对长端利率冲击的风险持续存在，因而长端利率会继续承压，市场风格更适宜于防御。供给落地之际，如果货币政策有所配合，资金面改善的效果可能更明显，短债或更为受益，曲线整体或变陡峭。根据去年8月之后政府债券供给放量，资金价格上升过程中10年国债利率接近20bps左右的调整幅度来看，我们预计本轮10债利率上升上限也可能在2.4%附近。即在5月政府债券供给放量落地，10年国债上升到接近2.4%附近时可能考虑增配长端。 |
陈曦固收研究 | 短多+长空 | 对于纯债，我们坚持“短多+长空”的思路不变，未来1-3个月或迎来阶段性“股债双牛”。 |
1.4无观点（4/11，↑3）
睿哲固收研究 | - | 5月6日至5月10日，公募基金久期中位值上升0.04至2.87，处于过去三年89%分位。久期分歧度指数持平于0.51，处于过去三年46%分位。 总体上，5月的不确定性来自三点，供给节奏、增量资金多少及浮盈盘偏重时的情绪反复，但可以确定的是，信用债发行增速将减缓，持券不炒或适当采取久期策略，可有效应对稀缺性。 |
兴证固收研究 | - | |
璐透债市 | - | |
债券人 | 我们预计二季度内政府债券便会加快发行，全年仍有可观的净融资规模，对社融增速形成稳定支撑。 |
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宏观数据-4月受益于低基数，低通胀或延续
金融数据-总量低于预期，实际融资需求偏低
资金面
-临近跨月，资金价格边际抬升；
-手工补息影响负债端，存单供给增加且收益率上行
-中低等级、中短久期信用债下行较多，但中长久期信用利差被动下行幅度较大
