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经济数据
数据区间：周度数据，日频数据取平均值。
数据来源：Wind-EDB，具体指标筛选参考各家研究报告并持续更新。
地产销售季节性恶化：
卖方报告
披露时间：同经济数据。
数据来源：微信公众号，具体详见下图第一列。
本周统计：
看多因素-基本面：
a、监管下场力度影响调整品种及空间，市场跟随情况及是否波及信用债并发生负反馈；
关注因素：
1.1看多（6/13，-）
中金固定收益研究 | 多 | 今年以来大行在积极的配置债券，甚至在负债端短缺的情况下持续发行存单补充负债来维持资产端债券投资规模的增长，这背后或与今年去空转和信贷需求疲弱等因素导致信贷规模增长放缓、而同时大行仍然有维持总资产规模增速的诉求有关。对于农村金融机构而言，与市场主流观感相反，我们观察到其实农村金融机构虽然在市场上配置债券较为积极，但是实际上相比于农村金融机构自身的可用资金而言，其配债是相对不积极的，而富裕的资金更多转向同业业务，目前对债券仍较为欠配。因此今年整体下半年来看，银行类金融机构整体的配置诉求可能甚至相比往年不降反升。 未来在不出现大的风险事件的情况下，利率可能难以重复往年的持续上行趋势，反而更有可能在机构配置需求的推动下，各类利率继续保持稳中有降的态势。 |
业谈债市 | 多 | 随着政府债券供给高峰期结束，未来资金价格可能进一步下行，结合政府债供给减少，利率债欠配程度可能会进一步加深，利率可能会进一步下行。对于信用债而言，欠配程度预计将保持在较深水平，中票和国开利差也有望继续低位运行。 |
固收彬法 | 多 | 8月宏观数据可能延续有效需求偏弱的基本格局。 预计8月工增同比+4.3%，固定资产投资累计同比+3.7%，社零同比+2.2%，CPI同比+0.7%，PPI同比-1.9%。 预计8月出口同比+2.7%，进口同比+3.16%。 预计8月新增信贷1.2万亿，新增社融2.9万亿，M2同比+6.1%。 从宏观数据表现观察，目前债市可能仍然可以维持多头思维，后续关注宏观压力下增量政策的或有变化，建议关注9月人大常委会前后的相关政策信号。 |
璐透债市 | 多 | 建议关注降准降息幅度超预期带来的市场情绪释放。利率债的短端计入一定的降息预期，存单赔率更好；长端建议维持必要仓位，降低交易频率，更多以配置思路介入。信用债将持续受益于供给收缩，关注本轮调整后的相对价值，具体部位推荐中等级城投债。 |
品债论市 | 多 | 从信贷-债券比价逻辑来看，若房贷利率下降，长债性价比将进一步凸显，利好长债利率。80BP的房贷利率调降幅度，在中长期来看，可能对应着30年国债收益率20BP左右的降幅。 |
覃汉研究笔记 | 多 | 债市学习效应逐渐强化，大幅回调风险相对可控。资产定价逻辑从短期机构行为重回中长期基本面，10年国债向下突破2.1%、30年国债向下突破2.3%的概率在提升。品种上，建议关注期限利差保护相对充足，央行卖债暂未聚焦的5Y期品种。 在“大行缺负债”背景下，当前央行买卖国债力度对资金面利好相对有限，后续大行中长期负债压力缓解或需央行降准/更强的短债买入，以及更多的存单/存款补充来实现。 卖债主力品种可能从7年国债暂时向10年国债切换，后续10Y可能受到央行卖债操作的影响更显著。 |
1.2中性（3/13，-）
华泰证券固收研究 | 中偏多-降息下行 | 从当下市场来看，无论股债商品，对政策预期的敏感度都不高，继续关注后续政策进展和预期演绎。 8月地产销售偏弱，地产下行惯性仍待扭转，9月地产进入传统销售旺季，地产政策也迎来窗口期，关注收储、房贷、限购等政策加码的可能。 顺势：基本面对债有利，机构仍欠配，调整仍是机会；逆风：债市“三低一高”，政策变数、债券供给、赎回风险都容易引发扰动。短期来看，10年国债预计在2.1%-2.3%之间波动，若后续央行跟随美联储降息，长端利率中枢或将进一步下降。策略上，短期更注重灵活性和负债端稳定性，品种选择+波段操作>久期>杠杆>信用下沉。 |
郁言债市 & 郁见投资 | 中-2.15%~2.20% | 在长端定价方面，现阶段能够进一步打开长端利率下行空间的事件，可能仅有降息落地。如果9月降准，相较于其他短端品种，6个月至1年期的“高票息”存单可能是9月的较优选择。 如果接下来央行仅以逆回购形式对冲，资金价格可能会仍然偏贵，隔夜和7天资金利率在逆回购利率（1.7%）往上加点10-20bp。如果后续降准对冲资金缺口，资金面或有望真正企稳。 以利率波动范围更加清晰的10年国债作为参考基准，临近2.20%作为买入信号，临近2.15%作为退出点位，可依据自身需求选择流动性较高的个券，如10年国开活跃券。倘若当前对于久期的诉求不强，收益率接近2.0%的1年期同业存单，也是优质的短期配置选择。 |
兴证固收研究 | 中-等存单下行 | 分割的定价，不能以简单的多空看市场。当下3-5年国开已经有性价比，10、30年利率债有波动但调整幅度可能不会太大。 当下市场进入中期阶段，但存单利率尚未看到明显下行，可能尚未到抄底时间（存单利率下行可能是市场重新做多的标志，特别是信用债） 9月仍可能是波动期，信用债是防御对象：从券种而言，当下的资产性价比：存单>3-5年国开>中长端利率债>3-5年国债>超长信用债>城投债>二永债。 |
1.3看空（0/13，-）
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1.4无观点（4/13，-）
睿哲固收研究 | 公募基金久期中位值上升0.19年至2.96年，处于过去三年85%分位。久期分歧度指数连续第五周攀升至0.58，处于过去三年73%分位。 | ||
债券人 | - | ||
固收江坛 | - | ||
陈曦固收研究 | - | ||
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资金面-本周央行大额净回笼，资金价格边际走高，银行净融出减少，资金分层加剧，存单利率维持高位。下周关注政府债上量及节后缴税影响，以及央行态度（逆回购投放<降准）。
利率及利差
