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经济数据
数据区间：周度数据，日频数据取平均值。
数据来源：Wind-EDB，具体指标筛选参考各家研究报告并持续更新。
卖方报告
披露时间：同经济数据。
数据来源：微信公众号，具体详见下图第一列。
本周统计：
看多因素-政策落地效果：
1.1看多（3/10，-） | ||
中金固定收益研究 | 多 | PPI方面，随着市场对政策预期有所降温，国内工业品价格或以震荡为主，受去年同期基数影响，我们预计PPI同比或小幅回升；CPI方面，低基数或使得年底CPI同比略有反弹，不过核心通胀环比仍然偏弱，加上食品价格可能继续下行，我们预计通胀总体或继续低位运行。 考虑当前通胀偏低而实际利率偏高，我们认为货币政策将延续支持性立场，短端利率下行空间仍然较大，尽管化债背景下债券供给可能增加，不过央行货币政策会进行配合，加上实体融资需求改善也较为有限，我们预计供给因素不会对收益率产生太大冲击。我们认为从现在到明年年底，债券收益率曲线可能出现牛市变陡，短端利率下行幅度可能超过50bp，长端利率也或有望出现20bp或者更多的降幅。 |
品债论市 | 多 | 因为当前利率已经定价了一部分“供给熊的预期”。此外根据以往经验，置换债和城投债的发行经常会此消彼长，明年城投债可能会进一步大幅缩量，所以一些投资人认为只有特别国债新增供给才会形成对利率的中枢冲击，而置换债仅仅是品种相对比价冲击。尤其是我们可以预计到明年的社融中，政府债融资或会和企业债融资此消彼长，社融总量保持平稳。 宽货币尚未结束，我们预计后续还有至少两次降准/降息空间，目标omo利率可能在1.3%左右，而当前短端、长端都有下行空间，长端利率定价了加息周期或者说利率债“供给熊”，短期内看好存单和长利率债，中低等级信用债由于潜在的负债端问题，我们认为可以在明年观察。 |
覃汉研究笔记 | 多-2.0% | 短期“靴子落地”，债券市场风险可控、胜率走高背景下或进一步打开赔率空间，货币政策宽松力度不宜低估，兼具票息与资本利得空间的长久期债券值得关注。年内10年国债利率有望挑战前低2.0%。 |
固收彬法 | 多-中短债 | 展望后市，央行总体保持支持性态度，叠加年底前可能还有一次降准，我们判断短端可能有机会，后续继续看好CD。 策略方面，参考2008、2020和2022，在关注债市或有变化的同时，我们认为宽货币仍然是基本前提，5年或者中短期限品种确定性更高，曲线或许有阶段性变陡的可能，长端利率短期难改震荡，市场或许要等财政力度明确之后再做下一步行动，现阶段转债的胜率更高，建议保持积极参与。 |
1.2中性（5/10，-） | ||
兴证固收研究 | 中偏多 | 债市策略：待靴子落地，调整即加仓机会。从中期视角而言，增量国债发行以及美国大选对国内债市影响有限，央行货币宽松方向明确意味着债市不具备大幅调整的基础。但在短期，这两个事件仍可能对债市构成扰动。如果特朗普胜选，叠加全国人大常委会推出超预期规模的财政政策，对债市而言可能构成配置良机。从相对价值来看，存单价值优于短端利率债，10年国债优于30年。 |
郁言债市 | 中偏多 | 综合国内外两个维度的变量来看，哈里斯胜出+年内增量财政符合/弱于预期的组合，或是最有利于债市的情形，此时应该及时介入久期行情；相反如果特朗普胜选，国内市场对于加码刺激的呼声或较高，且年内增量债券供给规模显著高于2万亿元，此时及时退出并且观望或是更优秀选择；在其余情形下，债市定价或更多地“以我为主”。 |
固收彬法 | 多短端、十债2.125%震荡 | 对于债券市场，供给增量略高于2023年11-12月，其中11月可能略低，12月略高，如果不考虑其他因素，结合季节性跨年配置需求，长端利率在短期内或有下行可能，但是窗口期较短，考虑发行期限，总体曲线形态或许还是偏陡。 现阶段，我们预计10Y国债可能在2.125%上下窄幅震荡，我们建议保持对曲线做陡，择机交易长端。 对于城投债，现阶段不管是2028年底前到期还是2028年底后到期，仍然可以参与，只是需要考虑机构自身负债的稳定性。 |
业谈债市 | 多短端、十债2.05%-2.2%震荡 | 继续强调“把推动价格合理回升作为把握货币政策的重要考量”。这显示推动物价回升在货币政策中的重要性明显提升。央行继续强调防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。因而预计短期人民币汇率将继续保持稳定。运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利和国债买卖等多种工具保持银行体系流动性合理充裕，意味着上述工具可能成为常态化的基础货币投放工具。 央行理顺存贷款利率传导机制，未来货币政策空间或更大。银行负债成本下行有利于债市，短端直接受益。而政策预期不稳定的情况，长债或维持震荡，我们延续对10年国债短期2.05%-2.2%震荡区间的判断。 |
华泰证券固收研究 | 震荡 | 综合来看，10月通胀较9月有所回落，相比于总量数据的阶段性企稳迹象，价格信号的惯性可能更强。明年，经济或呈现出“内需对冲外需”的特征，内部供需缺口收窄的方向相对明确，但一是传导需要时间，二是外部环境对供需关系存在较大扰动，整体看价格信号仍有较大变数，需要更强的政策动能。叠加企业融资需求尚未恢复，化债改善宏观流动性，支持性货币政策不改，债市行情仍有支撑。长期趋势不言结束，但震荡市特征更明显，外部环境、政策节奏等仍将贡献波动。股市方面，内部政策博弈周期被拉长，流动性和情绪还有一定支撑；但外部不确定性更高，内外部因素可能缺乏共振，风格也可能存在较大分化。 |
1.3看空（0/10，-） | ||
1.4无观点（2/10，-） | ||
睿哲固收研究 | 11月4日至11月8日，公募基金久期中位值上升0.01年至2.84年，处于过去三年72%分位。久期分歧度指数维持0.59，处于过去三年76%分位。 | |
璐透债市 | 资产表现方面，特朗普政策主张的不确定性和滞胀效用相对更利好黄金和美元等资产表现。同时如果受到的贸易冲击较大，其他经济体的经济下行压力高于美国，较美债利差可能有所收窄。 | |
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资金面
利率及利差
-本周信用债走强，中高等级开始拉久期，期限利差走扩。
