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壹、高频经济数据
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经济数据
数据区间：周度数据，日频数据取平均值。
数据来源：Wind-EDB，具体指标筛选参考各家研究报告并持续更新。
卖方报告
披露时间：同经济数据。
数据来源：微信公众号，具体详见下图第一列。
本周统计：
看多因素：
a、央行借债规模、期限及市场跟随情况，是否波及信用债并发生负反馈；
关注因素：
a、7月会议超预期政策及实际效果；
b、资金面情况-央行态度；
1.1看多（1/13，↓4）
中金固定收益研究 | 多 | 不过下半年美联储降息预期增强，人民币汇率有望得到明显支撑，外部因素对货币政策掣肘趋弱，我们预计届时货币政策放松节奏可能也会加快。总体来看，我们认为下半年货币环境仍趋于宽松，加上资产荒背景下机构配置需求较强，我们继续看好国内债券市场，债券利率有望继续趋于下行。 在通胀持续低迷背景下，实际利率仍然偏高，从提振国内需求角度来看仍有必要引导实际利率下行，我们认为货币政策或将延续偏松，货币环境对债券仍然较为有利。近期央行准备开展债券借入操作，并推出临时正逆回购业务，这使得较多投资者转为谨慎，长端利率也明显调整。我们认为央行调控背景下，长端利率下行将受到约束，不过央行调控并不改变配置需求强的现实。 |
1.2中性（8/13，↑5）
业谈债市 | 中偏多-中短端利率债、长端国开与二永债、低流动性的地方债和信用债 | 监管持续提示长端利率风险，这短期形成对长端国债约束，但较高的期限利差对长端利率会形成保护，预计短期长端国债将保持震荡。 首先，中短端债券利率依然拥有进一步下行空间，特别是中久期利率债，宜进一步加杠杆增配。当前短端利率债收益率有合理性。加杠杆增配5-7年利率债更具备性价比。 其次，长端国开债、二永债等资产将获得更多资金配置。 再次，如果对流动性诉求不太高的资金，可以考虑增配地方债和超长信用债。 目前，长端利率短期震荡以及波动可能上升的情况下，建议更多增配中短端利率债、长端国开与二永债等替代品、以及低流动性的地方债和信用债，并且通过更高杠杆水平增厚收益。 信贷仍偏弱，而政府债融资带动信贷扩张仍需时间，信贷规模诉求下降或常态化。当前利率下行的动力主要来自整个经济资产回报率的下降，这导致实体部门风险偏好的下降和负债的收缩，反映到金融部门是低风险偏好的资金来源大幅增加，如存款、理财、货基和债基等，而信贷等资产供给不足。资产荒格局不变，利率将趋势性下降。当前债券利率相对贷款等并不算高，配置力量会约束利率上行空间。长债在大幅调整之后，期限利差明显拉大，反而会显现出一定性价比，依然具有配置价值。后续关注央行具体借券的规模以及期限等。 |
兴证固收研究 | 中偏多 | 短期来看10Y和30Y收益率底部或已夯实，后续新一轮利率下行可能需要金融机构负债成本下行推动 资产荒的格局决定了债市仍处在利多环境下，长端利率调整后，前期积累的风险有所释放。对于配置盘而言，需要以票息为核心，重点关注超长期限国债、长期限地方债、超长期限信用债以及非活跃品种的配置机会。对于交易盘而言，仍需保持一定的久期，需要重点提防资金面波动风险。 |
华泰证券固收研究 | 中偏多 | 对债而言，近期的通胀、金融数据共同指向基本面逻辑延续，融资需求仍有提振空间，加上美联储降息预期升温、机构欠配严重，债市面临的短期环境依然有利。需要提防的是货币当局对中长债利率的态度及操作，30年国债短期没有脱离2.4%-2.6%的区间波动，继续把握慢涨快跌的机会。股市方面，从盈利预期、估值和风险偏好三因子看，继续以结构性机会为主。 |
固收彬法 | 中-短信用、长久期 | 对于债市，短期建议弱化资本利得，以合理区间、静态票息视角参与。一方面不必过度悲观，另一方面保留应有的审慎，策略上建议哑铃型，短端下沉信用票息，长端适度考虑利率久期。暂时过渡，等待更明确的方向信号。 |
固收江坛 | 中-震荡，关注超长端配置机会 | 当前央行对于防空转重视程度较高，资金价格处于相对低位，且非银机构欠配压力仍较大，近期总量货币政策调整概率较低。中长期来看当前票息合意资产缺乏明显，久期策略仍为机构必选项，关注超长端调整后配置机会。 价格低迷、基本面修复缓慢背景下，流动性或将继续维持合理宽松，资金价格中枢大幅上行概率较小，央行临时工具推出或主要为配合买卖国债操作并引导利率走廊下限抬升。 在央行对于利率的多维引导下债市整体将呈现窄幅震荡走势，短端及超长端利率下行空间较为有限，3-7Y中久期国债交易或更为活跃。 从比价及流动性视角来看中长期超长端利率债仍具性价比，建议等待政策落地后债市尤其超长债配置机会。 |
覃汉研究笔记 | 中-逢调买入，但不追涨 | 2024年三季度债市或总体处于区间震荡状态，30年国债波动区间预计为2.4%~2.55%，逢高配置思路仍然相对占优；2024年四季度债市或在“特朗普交易+美联储降息落地后美债回调+债市做多惯性和央行提示风险背离的累积”多重扰动下存在超预期调整风险，30年国债收益率有望上行至2.6%上方。 半年度视角的社融反映了当前经济仍处于转型阵痛期但政策维稳态度明确的信号，月度视角中，我们看到信用扩张的环比幅度相较于历史周期有所改善的积极信号。 就近期而言，类比美联储，短期LPR或换锚，债市方面，基于金融数据的资金流视角，短期大风险有限，但扰动过程中或采取“逢调买入，但不追涨”原则更佳。 就债市影响而言，当前央行区间管理态度明确，长短端利率均有一定约束，短期建议以静态票息，控波动思路参与。 |
郁言债市 & 郁见投资 | 中-窄幅震荡、等降息 | 长短两端，可能均需要依靠降息落地来打开下行空间。 在降息节奏相对不确定的背景下，长短端利率或偏震荡，而震荡阶段同样是布局的时点。7月政府债将重新进入净供给小月，在6月末的大额财政支出下，流动性环境整体仍偏友好，而机构尚未缓解的欠配压力则成为利率回调的上限压制。可根据各自负债端稳定性情况，积极布局中长久期信用或者利率品种，等待降息落地。 短期内关注税期资金面，以及地方债供给是否明显加快。预计地方债供给压力到来之前，债市面临的回调风险整体可控，但长端利率持续下行也面临监管约束，可能维持窄幅震荡。 对于债市而言，6月通胀数据指向内需仍有待提振，通胀数据不支持利率上行。近期央行借券和临时正逆回购的公告，可能使得投资者对长端利率的走势产生分歧，但债券供需格局尚未扭转。在基本面、政策面和供需格局尚未出现明显变化的阶段，债券市场可能延续窄幅震荡。在这种背景下，长端利率上行风险不大，持有并获取票息收益仍相对占优。 |
璐透债市 | 中-3Y的骑乘价值 | 建议长端维持震荡思路，30Y国债2.5%、10Y国债2.3%以上具备一定的配置价值；三中全会召开在即，短端资金面大概率以维稳为主，不必过度担忧，建议轮动寻找票息机会，短期可以关注3Y的骑乘价值。 |
1.3看空（4/13，-）
品债论市 | 空-30年、10年在2.6%、2.4%以上 | 尽管10年国债利率较6月底已经回调了5.5个BP，但如果央行实质性操作落地节奏不慢，目前仍未到合意的配置点位。 从策略上来看，尽管基本面逻辑和资产荒逻辑并未出现趋势逆转，但站在目前偏低的利率点位上仍要关注央行调控利率下的调整风险，建议30年、10年在2.6%、2.4%以上位置时再考虑择机配置。 维持此前判断，本轮回调的幅度可能不小，且目前来看，长短端都有控制手段，降久期可能也并非最优解，我们建议至少在7月需要降低仓位，保存上半年行情收益。 |
睿哲固收研究 | 空-短期仍有调整空间 | 一方面短期市场受央行扰动增多，另一方面基本面依然是市场定价最重要的“锚”，因而近期市场震荡调整过程中所显现的特征与以往牛市调整有区别。这反映了市场的观点较坚定，但同时也是双刃剑——即便与以往的牛市调整相比，今年的调整也难言充分。如果利率下行至接近政策合意点位后，央行新工具实质性落地、或有其他政策层面的扰动因素出现，短期内仍有调整的空间。 7月8日至7月12日，公募基金久期中位值下降0.02年至2.97年，处于过去三年89%分位。久期分歧度指数上升至0.5，处于过去三年46%分位。 |
陈曦固收研究 | 短多长空 | 我们维持4月以来的债市观点不变：债券收益率仍将“先下行-投资者博弈的结果、后上行-资金面收紧”。 |
债券人 | 空 | 债市调整的风险亦是客观存在的，也只是我们主观上“不知”而已。显然，此时宜摒弃“调整即上车”等想法，顺应央行引导。 |
1.4无观点（0/13，↓1）
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资金面-本周资金继续宽松，下周税期但预计波动可控
利率及利差
