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经济数据
数据区间：周度数据，日频数据取平均值。
数据来源：Wind-EDB，具体指标筛选参考各家研究报告并持续更新。
卖方报告
披露时间：同经济数据。
数据来源：微信公众号，具体详见下图第一列。
本周统计：基本面边际改善较缓，资金面预计维持宽松，市场看多惯性依旧。
看多因素：
关注因素：
1.1看多（7/12，-）
中金固定收益研究 | 死多 | 整体来看，从1月PMI数据来看工业品产能过剩压力仍然存在，工业品价格或将继续下行。低通胀背景下实际利率偏高，对实体经济形成不利影响，结合央行近期“当前物价水平和价格预期目标相比仍有距离”的表述，以及“推动价格温和回升”等表述来看，预计2024年引导实际利率下行或仍将是货币政策重要方向。继续看好2024年的债券市场，上半年机会可能更大，随着银行存款成本下降，10年国债收益率仍有下行突破的空间，继续建议关注长端交易机会。 基本面未见明显提振，降准推动债市走强。 |
兴证固收研究 | 多 | 当下的市场一致预期与分歧：从方向判断来看，市场似乎具有较强的一致预期。但从久期分歧度指标来看，基金似乎对后续市场判断分歧较大，且其操作策略可能有一定边际转变。从现券净买入角度来看，基金似乎在增加中短债的净买入规模，农村金融机构和保险更加偏好长久期资产。 两会前实质性利空较少，仍在资产荒扩散的路径中。两会前将处于政策和经济数据的真空期，基本面明显回暖需要时间，资金面大概率维持平稳偏松。从资产负债角度来看，资产荒大概率仍将延续。 |
业谈债市 | 多 | 当前长端利率并未偏离基本面，随着春节前后资金改善和货币政策趋于务实，整体利率曲线有望牛陡。从名义GDP和长端利率关系来看，当前利率并未偏离基本面过度下行，而是与基本面保持基本一致的水平。随着春节后资金状况改善，短端利率有望下行，而短端利率下行之后将为长端利率创造空间，形成整体收益率曲线牛陡的情况。而货币政策趋于务实也将进一步对债市形成利好，未来整体的政策利率都存在调降可能。预计1年AAA存单有望在未来1个多月下降至2.3%左右或以下，10年国债利率有望在1季度下降至2.4%左右。 |
郁言债市 | 多 | 维持此前的观点，基本面不是债市短期风险因素，近期利率下行的幅度超出预期，从应对的角度考虑，建议保持组合流动性，顺势而为。 短期来看，顺应趋势，保持组合的流动性，在赚取资本利得的同时，也为节后留出换仓空间，或是相对更优选择。如利率继续下行或进入窄幅波动期，可考虑追加部分中长期限利率债活跃券并持债过节；如债市转入短期调整，5个bp左右的回调幅度，则可能重新打开波段交易空间。 |
固收彬法 | 多 | 整体来看，2024年宏观压力延续，重点观察广义财政工具推进的力度。下一个关键时点在全国两会，考虑到压力和挑战以及目前市场政策预期，仍建议债市保持多头思维。 由于开年宏观面并无显著改善迹象，1月金融数据预料也很难超预期，因此数据角度对债市继续构成有利支撑，只是1月利率下行较快，2月不排除放慢节奏的可能。 |
璐透债市 | 牛陡 | 1月末官宣降准，货币政策进入阶段性发力时期。预计信贷开门红成色一般，资金中枢有望回落至政策利率以下。从历史来看，降准后短债胜率阶段性提升，而短期加剧资金分层的“大行放贷、小行买债”问题也有一定的阶段性缓解。短期避险情绪脉冲有可能带动长端向更低位置冲击，建议小仓位交易性参与。2-3月，如果资金面延续修复，仍然建议优先参与短端。如果供给带动资金面边际收紧，参照23年8-12月，10Y-30Y调整的幅度为13BP-15BP，本轮调整幅度可能更小，建议伴随调整逐步加仓，超长债表现或延续强势。 |
覃汉研究笔记 | 多-利率反弹风险不大 | 资金跨节，降准落地，按照当前央行政策取向，资金面或更多处于均衡状态，存单收益率仍有下行空间：①降准释放中长期资金缓解银行补充中长期负债压力，一级市场供给扰动或减少；②存单仍有望同过去一周类似，收益率受益于配置力量的切换有所下行。 |
华泰证券固收研究 | 中偏多 | 当前基本面现实尚无太大变化，整体看喜忧参半。国债增发和政策支持下，基建、信贷等环比或仍有开门红，但需关注去年高基数；三大工程呈现更多积极信息，但乘数效应有所下降，尚不高估影响；地产仍有一定运行惯性。 主要的扰动因素在政策预期，不过当前政策仍聚焦基建、金融条件和购房门槛等方面，收入预期、房价预期等修复可能相对滞后，乘数效应或有降低，对预期影响还未达到质变。经济仍处在波浪式运行的状态下，开门红对短期环比的拉动幅度仍有待观察，经济的核心矛盾和中长期预期仍有待改善，基本面预期变化不大。 经济的核心矛盾和中长期预期仍待逆转，何时降息只是时点问题，市场惯性下的利率约束有望逐步打开，之前判断利率可能挑战2.4%，时间比预计的更早。市场转向还要看有无更超预期的重磅政策，由于预期充分，OMO\MLF调降反而可能是分水岭。权益迎来政策暖风，但基本面预期尚有待强化，两融和量化产品仍需要提防反馈效应。 |
1.3看空（1/12，-）
陈曦固收研究 | 死空 | 由于前期资金面紧张，再叠加债市对当前经济的定价已经比较充分，收益率曲线已经比较平坦，期限利差逐步收窄。在当下期限利差压缩空间已经不大的情况下，做陡曲线或许是占优策略。 后续，需要关注资金面和基本面的变化情况。基本面上，首先是需要关注全球制造业周期能否持续回升，还有制造业周期对出口的影响。另外，在宽财政支持下的三大工程、基建，可能也会影响企业月度行为的变化，从去库向补库转变。 资金方面，需要关注春节前后，央行对流动性呵护的力度。还有一季度之后，宽财政下，是否会导致资金收紧。如果资金缓和，那么短端可能会下行，但如果一季度资金开始收紧，那么整体收益率或许将上行，长端上行幅度可能会更大。 |
1.4无观点（3/12，↑2）
睿哲固收研究 | - | 1月29日至2月2日，公募基金久期中位值上升0.04至2.61年，处于过去三年72%分位。久期分歧度指数下降至0.47，处于过去三年26%分位。 预计节前“DR007-逆回购7天”抬升幅度较2018年和2021年偏低，资金面收紧程度可能有限。 |
债券人 | - | 预计下一阶段流动性将是合理充裕且更偏宽松的，呵护资本市场回归至稳定健康发展的道路上。 |
明晰笔谈 | - | - |
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总结：PMI边际改善，但弱于季节性，且需求弱于供给
-利率债大幅下行，1Y幅度略大
