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三则公告
今日早盘前，央行发布了3则公告。
一是关于逆回购操作。
“为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。”
二是关于MLF质押品要求。
“为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。”
此前在7月8日，央行推出过临时正逆回购操作工具。（见此文）
三是关于LPR。
一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别下调10个基点至3.35%和3.85%。
怎么理解？
关于逆回购操作公告，其实有3个关注点：
一是固定利率、数量招标。
过去央行公开市场操作基本都是“利率招标”，也可以理解为“价格招标”。我们知道，虽然是利率招标，但并没有那么市场化。现在明确转变为固定利率、数量招标，完全确定了央行OMO利率的政策利率地位。
二是降息。
的确，从1.80%降到了1.70%，下调了10BP。这个调整幅度是比较谨慎的。毕竟还有汇率需要稳定。后面央行依然有一定的操作空间。
三是利率走廊。
结合着此前的临时正逆回购操作公告，以及当前的逆回购操作转变，我们可以看到，央行在短端利率上已经形成了清晰可预期的操作思路。
政策利率中枢当前为1.7%，上下限为 [1.5%, 2.2%]。
关于MLF质押品要求，我们主要关注：
一是谁可以减免。
有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，这些机构跟央行计划借入债券的机构是重合的。
二是为什么要减免。
说明此前银行在参与MLF的时候，有不少是以中长期债券作为质押品的，减免有助于释放这部分的质押品。减免后，释放的质押品可以配合其自身交易需求和央行借入债券需求。
三是对长期利率的影响。
质押品（中长期债券）减免，可以理解为“子弹”解禁，正在出库。央行可以视情况来操作。（见此文）
关于LPR，5年下调，后面存量房贷还款可以少还一些了。（正如我们所言）
总结
6月19日潘行长对货币政策框架的转变的阐述，都在一一实现，值得大家温故知新。（见此文）
我们可以看到：
一是货币政策新框架正在快速成型，未来就是价格型货币政策为主。
二是当前经济增长的目标先于汇率，在可控情况下降息的空间还在。
(END)
