本周市场关注
会议结束，符合预期
会议期间传言不断，例如同时降息、降准25BP等，可信性均较低。周四尾盘，会议公报发布，整体基调不变，未见有货币和财政上的增量政策公布，符合预期。周五上午，新闻发布会召开，中央财办表示，要扩展地方税源，提升市县财力同事权相匹配的程度，不得违规要求地方安排配套资金，或与之前传言提及的消费税、房产税改革有所对应。建议继续关注后续政策出台情况。
基本面方面，周一GDP、经济数据公布。二季度GDP不变价增速录得4.7%（名义增速为4.06%）、低于预期值5.1%，上半年GDP不变价增速为5%。不过，会议公报强调，要坚定不移实现全年经济社会发展目标（5%）。而去年三季度基数较高，完成指标的压力仍较大，三季度是否会有增量政策公布？
其他经济数据均一般，其中6月工业增加值同比录得5.3%，而社零同比仅录得2%、大幅低于预期的3.3%，国内生产强、需求弱的形势愈发严峻。
“特朗普交易”
枪击事件后，特朗普胜选的概率继续上升，给金融市场带来更多不确定性。本周，纽约联储主席廉姆斯表示“希望看到进一步的改善之后再降息”，美联储理事沃勒表示“经济走势的不确定性使具体行动时间不明朗”，美联储7月降息的可能性被排除了，金价跌破2400美元。
本周，道琼斯指数上涨，标普500指数和纳斯达克指数却暴跌，市场担心美股的“板块轮动”已现——“科技七子”大幅下跌，小盘股、周期股获得资金青睐，带动美股上涨的力量可能正在切换。正值财报季，科技股的业绩十分关键，人工智能概念是否还能吸引投资者买单？VIX指数暴涨，特朗普所说的每一个字都有可能引发一场风暴，市场担忧这种不确定性。又要逐字逐句分析老特发的每一个推特了吗？（见老特的2019年终总结）
国内方面，权益市场方面，政策利好暂时缺席，特朗普对加征关税、重振制造业、终结电动汽车产业政策等主张，或对国内出口链持续产生压力，给股市带来一定影响，汽车板块周内下跌2.07%。护盘资金则再度出现——4只沪深300ETF本周累计成交超900亿元。本周，上证指数收涨0.37%，沪深300指数则成功实现9连阳。
央行坚持引导市场预期
本周税期走款，因7月为缴税大月，资金面趋紧，R001盘中一度上行逼近2%。周内，央行净投放11700亿元，单周二当日就逆回购投放6760亿元，这充分表明，央行保持流动性合理充裕的态度并未改变。
周一，MLF平价缩量续作，符合预期。自从陆家嘴论坛上潘行长讲话后，MLF的政策利率角色逐步淡化，后续降息操作也将聚焦在OMO和LPR上。当天，金融时报发文表示，在内外双重约束下，降息可能性很小，而未来LPR“或迎改进”。后期LPR报价将逐步与MLF操作利率脱钩，不排除未来以某个短期基准市场利率为基础加点形成。
周内有传言称，7月LPR可能单独调降10-20BP。周内报道，工、农、中、建等四大国有银行近日统一下调首套房房贷利率20个BP，将首套房利率由3.4%（LPR-55BP）调整至3.2%（LPR-75bp），二套房利率仍维持3.8%（LPR-15bp）。但调整减点的方式仅降低了新增房贷的成本，无法惠及存量，因此5Y LPR下调仍有必要。
周五晚间，央行宣布，将健全货币政策沟通机制，有效稳定和引导市场预期。近期，央行持续通过主管媒体发文、行长论坛讲话、各地调研等多种方式与市场沟通，一方面完善工具箱，另一方面改革传导机制，引导机构充分理解央行对长期利率合理区间、收益率曲线形态等的要求，从而建立正确的预期，规范自身行为。后续，央行或与市场保持常态化沟通，做好机构的“预期管理”，保持货币政策的稳健性。
不过，大家的关注点还在央行借券卖空和临时隔夜正逆回购操作上。周内，有部分中小银行收到了央行关于债券交易的调研。彭博报道称，这次调研旨在帮助央行评估卖出国债操作可能带来的潜在市场影响，并为进一步的防风险举措做好准备。看来，央行已经做好准备了。
一方面，妈妈的巴掌随时有可能落下，长期利率上还是要继续谨慎；另一方面，LPR有调降可能。在当前央行对流动性呵护态度不变之下，短端会更为稳定。
提示关注：下周一LPR报价。
债券一级市场
大类资产走势
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作者：Rachel MM
