本周市场关注
券商利润空间将迎来实质性挤压
周五，券商指数下跌2.12%至7294点，创年内新低。东方财富当天盘中跳水、收跌6.88%。对券商来说，佣金费率下滑和“软佣”可能消失，将使经纪业务和研究业务的收入继续雪上加霜，利润空间进一步压缩。
《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（简称“佣金费率新规”）将于7月1日正式实施。要点有二：
一是降佣金。据传，被动股票型基金产品的费率一律按照万2实施（部分规模很大的产品可能降至万1），主动股票型基金产品一律按照万5实施。
二是“软佣”出清。按照规定，佣金支付受到严格限制——仅主动股票型基金可使用佣金支付研究服务，所有产品都不得使用佣金支付外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等产生的费用（俗称“软佣”）。隐藏在佣金背后、与研究无关的所有费用，都不得再由基民买单。
喵喵曾经分析过，券商业务盈利 = 量（流量/存量）x 价（费率/收益率）。（见 券商的出路在哪里？）新规后，佣金费率下降，“价”的部分下跌；“软佣”销声匿迹，“量”的部分也会下降。
权益拉胯，利率探底
地产政策效果尚未完全显现，美联储降息继续延后。自5月下旬起，国内权益市场再次回归下跌通道。前半周，上证指数连续下跌，再次跌破3000点。在护盘资金的努力下，A股在周三、周五均有拉升，但市场总体情绪低落，做多力量不足。
美联储继续释放鹰派信号，国内基本面数据较差，人民币汇率再次承压，离岸人民币汇率周内一度触及7.3位置。周五，央行二季度货币政策委员会例会通稿，删除了“（人民币汇率）发挥了宏观经济稳定器功能”、“深化汇率市场化改革”等表述。
债市重回上涨通道，10Y和30Y国债均已回到4月份前低位置，时隔2个月再次探底。10Y、30Y国债收益率均下行5BP，达2.23%、2.42%位置，偏离央行预期的“合理水平”。
三中全会定于7月15日至18日在北京召开，此前已有关于消费税改革、金融安全基金等传言。目前，市场都在交易“政策力度转弱”，后续我们要重点关注政策预期差。
地产小作文再现
周五下午3点，突发小作文，传周末地产将有大动作。
前两条是关于利率下限松绑，全面支持房地产、土地流转，简单直接。
最后一条提及地产态度180度大转变，令人费解。到底是在4月底政治局会议定调“地产去库存”的基础上转变，还是4月之前的政策基础上转变？猜测应当是后者，现在是大力扶持地产的节奏。
其实喵喵早就已经说过，地产政策底已至（见 历史性的拐点？）。所以这个小作文更像是“旧事重提”？
无论如何，市场都给予了应有的尊重。小作文一出马，10Y、30Y国债现券收益率立即上行超1BP。
提示关注：7月重要政策会议。
债券一级市场
大类资产走势
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作者：Rachel MM
