10月28日，中国人民银行官网发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。这是继临时正逆回购、公开市场国债买卖、两项支持资本市场创新工具（SFISF、回购增持再贷款）后，央行再次推出货币政策新工具。
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买断式逆回购的定位是流动性投放工具，不具备政策利率指向性。可以视为“增强版”的MLF，目标是逐步替代存量MLF，投放中短期流动性。1、期限更加灵活。MLF期限固定为1年，OMO瞄准1个月内的短期流动性（7天+14天），国债买卖、降准则是调节长期流动性，那么在1个月至1年期限内的流动性管理就出现了空挡。此次推出的买断式回购期限上不超过1年，刚好填补空挡，可覆盖3个月、6个月等中短期限。2、多重价格中标。此次推出的买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标。机构根据自身情况可以选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率就是自己的投标利率。一方面，多重价格中标能够更真实地反映机构对资金的需求程度，需求越紧迫的机构出价越高；另一方面，没有增加统一的中标利率，再次确认买断式逆回购仅作为流动性投放工具，不会干扰7天OMO唯一政策利率的定位。3、优化质押品管理。MLF质押品以国债、央票为主，而买断式回购则扩大了质押品范围，接受地方债、金融债、高等级信用债等多个品种作为质押品，能够显著优化机构的流动性获取能力。此外，当前货币市场的主流模式为质押式逆回购，交易中质押品将被冻结、无法继续在二级市场流通，而买断式逆回购中质押品所有权发生了变动，不会被冻结，也不影响后续流通，能够缓解金融机构整体流动性监管指标压力。央行此举也是引导市场买断式回购业务发展，与国际实践接轨。此时推出买断式逆回购，可以对冲年底集中到期的MLF。11月、12月各有1.45万亿MLF到期，在存量中占比高达40%。此时推出买断式逆回购，可以较大规模地替换存量MLF。此外，在年末关键时点，与后续降准释放的长期流动性（金融街论坛上，潘行长表示年内将择机再降准25-50BP）相配合，有效提升流动性投放的精细度，改善机构流动性管理，配合财政政策操作。除了优化流动性投放，新工具的推出也可以配合实现央行的多元政策目标：一是调节债券市场供求关系。7月份，央行发布公告阶段性减免MLF质押品，缓解供求压力。而当前，财政政策即将发力，债券市场或将迎来大规模供给，供求关系将发生反转，此时用买断式逆回购替代MLF，恢复对质押品的要求，阶段性回收债券供给。同时，后续市场上买断式回购业务逐步发展，资金融出方能够卖出质押品，有效遏制机构“加杠杆”空转（抵押债券获得资金，再买入债券，推高债券价格）的获利空间，灵活调节债券市场供求。二是配合二级国债买卖操作。央行通过买断式逆回购能够买入债券补充“弹药库”，更好地控制收益率曲线。三是为货币配合财政做准备。后续财政集中发力时，央行可买入国债、地方债等平抑供给大幅提升对市场流动性造成的影响。自潘行长在陆家嘴论坛提出要完善货币政策框架后，央行已开展了一系列操作，包括精简政策利率（仅保留7天OMO），调整存量货币政策工具（逐步淡化MLF），并推出了一系列新的货币政策工具（临时正逆回购、公开市场国债买卖、互换便利、买断式逆回购等）。能够观察到，我们的货币政策操作正在逐步与国际接轨（看到了一些美联储的影子）。后续，可能会看到更多新的货币政策工具，例如之前提及的央行直接向非银投放流动性、继续完善利率走廊等。在这个信息爆炸的时代里，我们为你去伪存真
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