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对于出借债券的一级交易商来说，出借的债券还是记录在自己表上的。
对于借入债券的央行来说，不需要财政部，她就“无中生有”了国债。
债券借入并卖出的影响
（1）央行借入债券
（2）央行借入债券后卖出
（会计水平普通，上述图片仅供参考，欢迎批评指正）
一是对流动性的影响：我们看到，央行借入债券并卖出给一级交易商后（一级交易商也可以去市场平盘），基础货币是减少的，也就出现了流动性回笼。
当然央行未来也可以做一些对冲，例如投放OMO，或者二级市场买入短期国债。
二是对利率的影响：借入的国债一旦卖出 ≈ 财政部增发国债。大家想象一下，假设财政部宣布他要在一万亿特别国债的基础上，增发上千亿国债，市场利率会怎么走？
金融时报报道称，央行通过实际操作，影响二级市场债券供需，化解之前投资者认为央行“无债可卖”的观点，同时再次提示（约第12次）长债利率风险不容忽视。
总结
没有“逼空”可能的债券借入操作，注定就是一场不会输的战役。
多头们，长端依然要维持谨慎。
当然，未来长端利率也可以被“控制”在一定区间内波动。
还是那句老话：
不要跟央行作对。
(END)
