板块观点
棕榈油：市场消化B40延期实施影响，棕榈油进一步下跌空间或有限
上周CBOT大豆先扬后抑，内外油脂价格重心整体下移。
产地，12月马棕产量降11.87%，出口-8%至+2%。印尼批准确认2025年分配1560万千升生物柴油。
国内，豆油下游尚未有明显节日效应；价格走低，棕榈油下游部分企业补货。
策略，市场对巴西南部及阿根廷核心大豆产区降雨减少的关注减弱，供应过剩再度施压全球豆系市场，CBOT大豆重返1000整数关口下方，连豆油回落。印尼未如期实施B40、仅补贴公共服务部门的措施不及预期且下调1月毛棕参考价，打击市场信心，加之12月印度棕榈油进口下滑40%拖累马棕出口，内外棕榈油承压下挫。不过随着印尼确认2025年生物柴油分配量及一个半月过渡期后继续实施B40等消息公布，市场情绪缓和，内外棕榈油进一步下跌空间有限；且中期产地仍处于减产降库周期，供应偏紧的市场共识仍为市场提供支撑。操作上，继续跟踪B40实施进展，短期棕榈油或止跌调整，暂时观望。
豆粕：美豆需求不足叠加南美天气炒作缓解，连粕重回跌势
成本端，近期南美天气炒作开启，不过预报显示未来第二周阿根廷降雨将有增加，将限制天气炒作力度；另外USDA显示11月美豆压榨量为630万短吨，环比出现减少，而上周美豆出口净销售录得48.5万吨低于预期；同时近期巴西大豆收获开启，巴西大豆丰产预期将转变为现实，大豆出口增加施压大豆升贴水仍有回落预期，CBOT大豆跌破1000美分/蒲。
国内，近期进口大豆到港充足，上周油厂开机高于预期，豆粕成交及提货一般，大豆与豆粕库存均有反弹。
总的来说，短期南美天气炒作持续，不过预报显示未来第二周降雨或有好转，叠加巴西大豆收获后将形成出口压力，美豆需求不足，CBOT大豆重回跌势；国内豆粕处于持续降库过程，但短期存在反弹，总体供应仍显充足。仍建议连粕逢高沽空。
玉米：现货情绪好转，盘面震荡运行
国内供应方面，2024年国内玉米产量29941.7万吨，比2023年增加607.5万吨，增长2.10%。秋收完毕玉米供应充足，产地卖压持续存在，截至1月2日全国玉米售粮进度45%，其中东北进度40%，华北进度44%，均处于往年偏快水平。另外当前华北气温下降，加工企业门前到车辆有所减少，现货报价上涨；东北玉米上量仍偏多，价格互有涨跌。
需求方面，年前养殖企业对玉米需求有提升预期，饲料及养殖企业存在补库需求；同时加工企业开机增加，加工需求好转。另外中储粮在东北大幅收购点部分停收，政策支撑减弱。
总的来说，今年国内玉米丰产确定，产量利空计入盘面，后续盘面将主要受节奏性因素影响。随着前期悲观情绪转弱，且当前产区气温偏低，玉米产区上量减少，加工企业收购价格反弹，同时进口玉米成本上升支撑盘面玉米价格，不过当前玉米主力升水存在，或限制玉米上升幅度。
鸡蛋：现货延续弱势，节前拐点或现
供应方面：进入腊月后，老鸡淘汰依旧缓慢，小鸡开产仍在加速，整体鸡蛋供应充足。
需求方面：今年消费明显弱于往年，各环节采购积极性不高，生产和流通库存天数逐步提升。随着寒假降至，学校食堂采购量或减少，预计需求增幅有限。
总体来看，鸡蛋在每年春节前强弱切换特征明显，随着春节临近，在期货出现破位下跌后，现货也出现下跌，春节前蛋价拐点或已显现。
操作建议：密切关注成本、库存及淘鸡情况，操作上长线空单继续持有。
生猪：大猪供给偏紧，猪价小幅反弹
供应方面：由于业内普遍对年后猪价有悲观预期，始终存在减重抢跑出栏现象，市场标猪供应较多，而大体重猪供应处偏紧状态，标肥价差持续走扩，支撑猪价现小幅反弹。考虑到1月生猪出栏时间偏短，部分企业可能会在1月份加速出栏。
需求方面：节日气氛消退，餐饮消费跟进转弱。随着院校放假以及南方务工人员返程，可能会导致销区需求逐步转差。
短期猪价情绪上行扰动不改供给持续增量大势，春节前出猪窗口偏短或造成生猪集中抛压，而年后消费淡季猪价或进一步承压下行。
操作建议：密切关注体重、宰量及出栏进度，操作长线空单继续持有。
花生：花生现货平稳，期货盘面震荡为主
今年各地新花生陆续上市，供应宽松预期。就目前的供需环境来看，低价农户不认卖，上量不大，基层余货庞大。经销商理性参与购销，持有安全库存下谨慎参与市场。油厂收购稳健，促使市场获得一定支撑，但油厂节前收购接近尾声。今年的油料米预期供应充裕，前期供应方挺价惜售影响产区出货量，当前节前部分刚需入市。后期随着时间推移，基层惜售情绪转变，价格上涨或有较大压力。期货盘面上来看，短期价格震荡为主，中长期行情仍是等待为主。目前时间节点上，03、05合约7650-8050区间震荡概率较大。
白糖：巴西出口下降，郑糖震荡思路对待
12月上半月，巴西中南部地区产糖量为34.8万吨，较去年同期的94.2万吨减少61.7万吨，同比降幅达63.07%，累计产糖量为3971.1万吨，较去年同期的4182.4万吨减少211.3万吨，同比降幅达5.05%。12月下旬以来巴西原糖（VHP）现货对3月期货合约升水维持在14个点（1月船期），反应了巴西糖厂甘蔗压榨量下降对价格支撑。此外，巴西年底的雨季影响了收割进度，迫使多家糖厂预计将收榨时间推迟至1月份。目前的的低库存将制约巴西未来几个月直至新榨季开榨前的出口国供应，预计12月至明年3月期间的月均出口上限将在150万吨，低于最近10个榨季同期的平均水平，对后期现货升水形成支撑。
印度方面，截至12月31日，印度2024/25榨季累计产糖951万吨，同比降15.69%，出口政策仍无消息。泰国2024/25榨季截至12月25日，累计产糖128.19万吨，同比增加40.88万吨，增幅46.81%。预计1季度泰国出口可供应量将增加，填补巴西休榨期供应减少的空缺，关注近来亚洲进口国糖和糖浆进口需求减少对泰国现货价格的影响。
国内方面，春节备货临近尾声，贸易商和下游终端以刚需采购为主，现货整体成交一般。
策略：内外盘都在等待新的数据和政策导向，郑糖当前持震荡思路对待。
棉花：季节性供强需弱，短期棉花弱势运行
国外方面，巴西棉花播种速度中等且产区降雨良好，巴西丰产预期偏浓；上周美国陆地棉出口净销售12.9万吨，较前一周减少54%，ICE美棉承压回落；
国内供应端，当前新疆棉花加工量达到594万吨，同比增加19%，国内棉花供应保持宽松；需求端，临近春节，下游纺企侧重清理成品库存，开工率逐渐下滑，对棉花随用随采、需求清淡。另外国内棉花商业库存继续增加，进口库存也维持往年同期高位。
总的来说，国外弱现实弱预期、国内季节性供强需弱共同压制美棉及郑棉跌至前期低点，短期宏观提振有限，产业端利空下郑棉仍将保持弱势。关注本周USDA供需报告调整。
现货资讯
【棕榈油】
现货信息：
1月3日，国内沿海一级豆油报7870-8230元/吨，跌160-230元/吨。沿海24度棕榈油报9730-10100元/吨，涨10-60元/吨。豆油成交4000吨，上一日成交24800吨；棕榈油成交3100吨，上一日成交800吨。
行业资讯：
贸易商：印度12月葵花籽油进口环比减少22%至26.5万吨，豆油进口环比增加3%至42万吨，棕榈油进口环比减少40%至50.3万吨。印度12月植物油总进口环比减少25%至119万吨。
【豆粕】
现货信息：
1月3日沿海主流区域油厂报价下调10-30元/吨，其中天津2870元/吨， 跌30元/吨，山东2860元/吨，跌20元/吨，江苏2890元/吨，跌10元/吨，广东2860元/吨，跌10元/吨。全国主要油厂豆粕成交16.07万吨，较前一交易日减0.70万吨，其中现货成交14.35万吨，较前一交易日增3.16万吨，远月基差成交1.72万吨，较前一交易日减3.86万吨。
行业资讯：
USDA：截至12月26日当周美国2024/2025年度大豆出口净销售为48.5万吨，前一周为97.8万吨；2025/2026年度大豆净销售0万吨，前一周为12.5万吨。
【玉米】
现货信息：
1月3日国内玉米均价2093元/吨，价格稳定。东北地区玉米价格整体稳定，部分港口下调10元/吨。当前农户积极认卖，市场上量尚可，年前卖压或减轻，基层购销活动平稳，但贸易商中长期建库意愿仍不强，深加工企业价格多维持稳定。华北地区玉米价格整体稳中偏强运行，深加工企业玉米价格上调10-30元/吨，区间价格保持稳定。山东深加工早间到货量较昨日有所增加，部分企业继续上涨10-20元/吨。河南、河北个别企业价格窄幅上调。销区市场价格整体表现稳定，购销活动平稳。港口贸易商报价稳定，成交情况一般，出货意愿相对积极。下游企业库存尚可，节前以前期订单到货为主，对节后市场持谨慎观望态度。西南销区到货以陕西、蒙西货源为主，价格方面稳定。
行业资讯：
美国农业部：截至12月26日当周美国2024/2025年度玉米出口净销售为77.7万吨，前一周为171.1万吨；2025/2026年度玉米净销售0万吨，前一周为1万吨。
【鸡蛋】
现货：
1、根据华中（浠水）蛋品交易中心报价，截止1月5日黄冈及浠水市场粉壳鸡蛋45斤均价197元，与前一日持平。
2、据农业农村部监测，1月3日全国农产品批发市场鸡蛋平均价格为10.10元/公斤，比前一日下降0.3%；白条鸡17.75元/公斤，比前一日下降0.6%。
【生猪】
现货：
1、根据中国养猪网报价，截至1月6日全国外三元生猪均价16.45元/公斤，比昨日上涨0.06元/公斤。
2、据农业农村部监测，1月3日全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.35元/公斤，比前一日下降0.6%；牛肉59.59元/公斤，比前一日下降1.1%；羊肉59.44元/公斤，比前一日下降0.1%。
【花生】
现货资讯：
河南新季白沙通米报4.1左右，7筛精米装4.3左右，8筛精米4.4左右，价格基本平稳；辽宁新季308白沙4.0左右，花育23通货4.0左右，价格大体平稳；山东海花通米收3.95左右，新季白沙通米4.0左右，基本平稳；节日刚性需求陆续释放，市场销量有所好转，拿货积极性有所提高，产区库存走货进度加快，持货商挺价心理增强，中间环节入市积极性也相应增强，统货米流通略加快。苏丹精米采购暂时稳定，后续有陆续到港，北方港口苏丹进口精米主流报价7500-7700元/吨左右。
【白糖】
现货信息：
01月03日郑糖主力合约SR2505跌0.13%，报5995元/吨，隔夜涨0.27%，报6009元/吨。美元糖主力03合约跌0.61%，收19.61美分。今日广西白糖现货成交价6016元/吨，上涨55元/吨；广西制糖集团主流报价6030~6360元/吨，上调10~30元/吨；云南制糖集团新糖报价5980~6020元/吨，上调20元/吨；加工糖厂主流报价区间6320~6900元/吨，部分上调30~40元/吨。
行业资讯：
1、泰国2024/25榨季截至12月25日，累计产糖128.19万吨，同比增加40.88万吨，增幅46.81%。
【棉花】
现货信息：
1月3日全国新疆棉3128B均价为14515元/吨，市场价格弱势调整；郑棉期价今日收盘在13405元/吨，跌幅0.96%。据数据显示，新疆棉花加工量达到594万吨，同比增加19.51%，供应呈现宽松格局。临近年关棉企出货意愿增加，纺企原料维持刚需采购，部分纱线降价促销清库存，市场观望氛围较浓，下游需求表现平淡。随用随采的交易模式导致行情缺乏向上驱动，预计短期棉价区间弱势调整，关注下游走货以及宏观经济动态对盘面影响。
行业资讯：
截至12月26日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为12.9万包，前一周为27.9万包；2025/2026年度陆地棉净销售0.5万包，前一周为2.9万包；美国2024/2025年度陆地棉出口装船11.6万包，前一周为14万包。
